Sivers Semiconductors: la investigación por uso de información privilegiada se suma al cóctel de indexación y cortos al 17%

La Autoridad de los Mercados Financieros sueca ha abierto una investigación por presunto uso de información privilegiada en Sivers Semiconductors. El foco está en una filtración ocurrida 48 horas antes de que la compañía confirmara oficialmente sus planes de dar el salto al Nasdaq. Un perfil anónimo con gran alcance en redes sociales difundió la noticia y, acto seguido, la acción se disparó. El investigador Jonas Myrdal recomienda a la bolsa de Nasdaq que evalúe posibles vulneraciones del reglamento europeo de abuso de mercado, y no descarta conexiones con esquemas clásicos de pump and dump.

Mientras los reguladores hurgan en ese episodio, en el parqué se está gestando otra tormenta. Sivers acaba de ser incorporada al índice OMX Stockholm Benchmark, lo que obliga a los fondos indexados a comprar paquetes de títulos. El problema es que, al mismo tiempo, los bajistas han elevado su apuesta hasta el 17% del capital flotante, según datos de S&P Global Market Intelligence del 26 de mayo. A principios de marzo esa proporción era de apenas el 1,6%. La combinación de compras forzadas por el rebalanceo y una posición corta tan elevada crea el caldo de cultivo perfecto para un short squeeze.

El escenario se complica con los resultados del primer trimestre. Los ingresos netos cayeron un 22%, hasta 61,9 millones de coronas suecas, lastrados por la debilidad del tipo de cambio y los retrasos en los presupuestos de defensa de EE. UU. tras el shutdown de final de 2025. El EBITDA ajustado se hundió a -13,8 millones (frente a -6,0 millones del año anterior), y el resultado operativo se situó en -41,5 millones. El flujo de caja operativo fue de -49,2 millones. Pese al varapalo, la dirección insiste en que prevé un crecimiento de los ingresos para el conjunto de 2026, con una aceleración en la segunda mitad que arrastrará los ingresos diferidos de los proyectos de defensa.

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A la espera de ese repunte, la cartera de oportunidades (pipeline) ha alcanzado un nuevo récord: 799 millones de dólares, un 77% más que a cierre de 2025. La compañía ha sellado acuerdos con Jabil para un módulo transceptor pluggable de 1,6T y con Tachyon Networks para desarrollos conjuntos, además de obtener la segunda fase de financiación del proyecto EW-STAR bajo la Ley CHIPS de EE. UU. En el frente comercial, la producción de lidar para automoción con un gran fabricante está prevista para el cuarto trimestre, y los circuitos integrados beamforming para 5G y 6G ya están disponibles.

Pero los inversores también tienen la mirada puesta en la junta general de accionistas del 15 de junio. Allí se votará una renovación del consejo: saldrán el vicepresidente Tomas Duffy, el inversor fundador Erik Fallström y Keith Halsey, y se proponen como nuevos miembros a Joakim Nideborn (ex CFO de tecnológicas cotizadas) y a Helena Svancar, con más de veinte años de experiencia directiva internacional. El punto más relevante del orden del día es la petición de autorización para emitir hasta 53,8 millones de nuevas acciones ordinarias, lo que supondría una dilución de aproximadamente el 15%. Los fondos se destinarían a crecimiento orgánico, posibles adquisiciones y, sobre todo, a allanar el camino hacia un doble listing en el Nasdaq de Nueva York.

Ese ambicioso plan bursátil, anunciado el 16 de abril, obliga además a reexpresar las cuentas conforme a los estándares del PCAOB estadounidense. Los ajustes son drásticos: para 2024, los ingresos netos pasaron de 243,7 millones de coronas a 219,2 millones, mientras que la pérdida neta se disparó de 116,3 millones a 183,9 millones. La compañía prevé volver a la senda de la rentabilidad, pero el consejo no espera lograrlo antes de 2028.

DNB Carnegie califica el último informe trimestral de mixto: reconoce el fuerte crecimiento de la cartera, pero advierte de que los ingresos actuales siguen siendo muy bajos en relación con la base de costes. El calendario no da tregua: el 1 de junio entró en el índice OMX, el 15 de junio será la junta y el 6 de agosto se conocerán las cifras del segundo trimestre. Con la investigación de insider abierta, los cortos en máximos y la posible dilución sobre la mesa, Sivers se enfrenta a uno de los momentos más densos de su historia reciente.

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