SK Hynix: cuando el optimismo a largo plazo choca con la realidad del segundo trimestre
Published on 07/19/2026 at 19:42 | Redaktion boerse-global.de
El 16 de julio, los títulos de SK Hynix cerraron en Seúl a 1,84 millones de wones, todavía recuperándose de un desplome histórico en una sola sesión ocurrido semanas antes. Ese sacudón coincidió con el debut récord de sus ADR en el Nasdaq el 10 de julio, un movimiento que inyectó capital fresco para la expansión más agresiva del fabricante surcoreano de chips de memoria en años. Pero el mercado ya no mira solo los planos de las nuevas fábricas: el foco está puesto en el próximo informe trimestral, previsto para finales de julio, y en una variable que puede definir la dirección del título: la evolución del precio medio de venta (ASP) de la DRAM.
Una casa de análisis coreana acaba de recortar su previsión de crecimiento del ASP combinado para el segundo trimestre del 50,0% al 28,9%. La revisión arrastró consigo las estimaciones de beneficio para 2026 y 2027, que bajaron un 9% y un 11% respectivamente. Sin embargo, la recomendación de compra se mantuvo intacta. El argumento: la corrección no responde a un deterioro del negocio, sino a un mero desplazamiento temporal en la curva de producción del HBM4.
Según el nuevo calendario, la fabricación en masa del HBM4 —el siguiente gran salto en memoria de alto ancho de banda para inteligencia artificial— no comenzará hasta el tercer trimestre de 2026, más tarde de lo que los analistas habían descontado para el segundo. Una vez que el volumen se acelere, se espera que el ASP combinado recupere el ritmo normal de crecimiento trimestral, en torno al 10%. Las proyecciones de largo plazo siguen siendo fulgurantes: un incremento del beneficio operativo del 419% para 2026, seguido de un 53% en 2027 y un 19% en 2028.
Mientras tanto, el CEO Kwak Noh-jung redobla su apuesta estructural. La compañía acelera la producción en serie de su sexta generación de DRAM, denominada 1c, y confía en que 2027 marque el mayor déficit de oferta de la historia del sector de la memoria. Kwak prevé que la demanda supere a la capacidad instalada hasta más allá de 2030. Para financiar esa batalla, SK Hynix ha desembarcado en Wall Street y destinará los recursos del Nasdaq a nuevas factorías y a la reconversión de procesos.
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El contexto político también juega a favor. Corea del Sur ha puesto en marcha una iniciativa de apoyo decenal a la fabricación doméstica de semiconductores, lo que alivia parte de la presión financiera sobre los planes de expansión. El clúster de Yongin y la fábrica M15X en Cheongju son los dos proyectos neurálgicos: de su cumplimiento en plazo depende la capacidad de SK Hynix para aprovechar la escasez prevista.
Los argumentos alcistas se sostienen sobre una posición dominante en el mercado de HBM. Según IDC, en el primer trimestre de 2026 la empresa capturó el 56,4% de los ingresos globales de ese segmento. La estrategia con la DRAM 1c, además, no se limita a la memoria para aceleradores de IA: abarca también chips de uso general como DDR5, LPDDR y GDDR7, lo que amplía el mercado direccionable.
Sin embargo, el escepticismo también tiene fundamentos. Samsung está ampliando su capacidad a toda velocidad, sobre todo en HBM, y amenaza con recuperar la cuota perdida. Los plazos de construcción de Yongin y Cheongju son extremadamente ambiciosos; cualquier retraso en la puesta a punto de las instalaciones o en los rendimientos iniciales costaría un tiempo imposible de recuperar en la lucha por los clientes.
En el plano de los precios, el segundo trimestre de 2026 deja una señal preocupante: el débil avance de los ASP no es solo un efecto de calendario. La firma de contratos a largo plazo, que proporciona visibilidad sobre la demanda, también actúa como un techo sobre los precios de venta, limitando el potencial alcista que antes ofrecía el mercado al contado. Un analista sitúa el beneficio operativo del trimestre en unos 60,4 billones de wones, un 8% por debajo del consenso de 65 billones. Esa discrepancia, si se confirma en los resultados, indicaría que los clientes negocian con más disciplina de la que el mercado había supuesto.
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La geopolítica introduce otra capa de riesgo. La tendencia al ally-sourcing y al aumento de la producción en territorio nacional podría favorecer a rivales como Micron Technology, con una huella más fuerte en Estados Unidos. SK Hynix no podría compensar a corto plazo un eventual desplazamiento en la asignación de pedidos por parte de los grandes compradores.
Los inversores seguirán con lupa dos indicadores en los próximos meses: el progreso de la construcción en Yongin y Cheongju, y las declaraciones del consejero delegado sobre el equilibrio entre oferta y demanda. También la evolución de los recién lanzados contratos de opciones sobre la acción servirá como termómetro de la confianza del mercado. Pero la cita más inmediata es la presentación de cuentas de finales de julio: si el beneficio cae dentro de las previsiones revisadas y la hoja de ruta del HBM4 se mantiene firme, la narrativa alcista seguirá viva. Si la debilidad del ASP se extiende al tercer trimestre y los contratos a largo plazo presionan aún más los márgenes, las correcciones podrían no haber terminado.
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