SK Hynix: el coloso de la memoria se prepara para presentar cuentas récord en medio de la tormenta bursátil
Published on 07/27/2026 at 15:21 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de SK Hynix ofrece estos días una imagen contradictoria que pocas veces se ve en los mercados. Por un lado, la compañía acaba de cerrar un paquete de acuerdos valorado en 750.000 millones de dólares con gigantes como Nvidia y Microsoft, y los analistas anticipan un beneficio operativo de 64,2 billones de won para el segundo trimestre, una cifra que pulverizaría cualquier registro anterior. Por el otro, la acción acumula un descenso del 41,6% desde su máximo histórico de 2.987.000 won alcanzado el pasado 25 de junio, y cotiza en torno a los 1.744.000 won, lejos de los niveles que muchos daban por descontados hace apenas un mes.
El lunes, sin embargo, el valor rebotó con fuerza: subió un 3,24% en Seúl, hasta los 1.816.000 won, arrastrando al alza al índice Kospi, que cerró en 6.755,75 puntos. En lo que va de año, la revalorización acumulada sigue siendo espectacular —un 179,52%—, pero el retroceso desde junio ha sido tan violento que el mercado prefiere hablar de estabilización antes que de recuperación. La caída del 24 de julio, cuando el Kospi se desplomó un 5,72% arrastrado por el temor a unas valoraciones excesivas en el sector de la inteligencia artificial, golpeó de lleno a SK Hynix y puso en evidencia la fragilidad de un rally que parecía imparable.
El mayor acuerdo de la historia del sector, aún sobre el papel
El pasado viernes, al margen de la cumbre de la IA en San Francisco, la SK Group rubricó un memorando de entendimiento con Nvidia para un proyecto de infraestructura de inteligencia artificial valorado en más de 500.000 millones de dólares. El acuerdo incluye la entrega de chips HBM4 —la próxima generación de memoria de alto ancho de banda— para la plataforma Vera-Rubin de Nvidia, así como la construcción de centros de datos con una capacidad de 2 gigavatios antes de 2027. A esto se suma un contrato de suministro a cinco años con Microsoft para abastecer de memorias sus servidores de IA, y una declaración de intenciones de SK Telecom con Anthropic para levantar un centro de datos en Corea del Sur a escala de gigavatio.
En paralelo, Samsung Electronics cerró un acuerdo separado con Broadcom por valor de 200.000 millones de dólares, lo que eleva el volumen total de los compromisos anunciados a cerca de 950.000 millones. El propio presidente surcoreano, Lee Jae-myung, presentó personalmente los acuerdos en San Francisco, lo que subraya la relevancia estratégica de estos contratos para el país.
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Sin embargo, conviene no perder de vista un matiz importante: se trata de acuerdos de intenciones y no de contratos vinculantes en firme. Aunque representan un cambio de paradigma —de compromisos anuales a acuerdos plurianuales que ofrecen mayor visibilidad a los inversores—, la materialización definitiva de estos ingresos dependerá de la ejecución técnica y de la capacidad de producción de SK Hynix, que ya opera al límite de sus instalaciones.
La cuenta atrás para unos resultados históricos
El miércoles, SK Hynix publicará las cuentas del segundo trimestre, y las expectativas no pueden ser más elevadas. Según el consenso de 14 casas de análisis recogido por FnGuide, los ingresos alcanzarán los 84,17 billones de won, lo que supone un incremento del 278,6% respecto al mismo periodo del año anterior. El beneficio operativo se situaría en torno a los 64,2 billones de won, siete veces más que en el segundo trimestre de 2025. La margen operativa se movería entre el 75% y el 77%, un nivel que pocas empresas tecnológicas pueden igualar.
Para hacerse una idea de la magnitud de estas cifras: solo el segundo trimestre generaría más beneficio operativo que todo el ejercicio 2025, que cerró con 47 billones de won. Y los analistas ya proyectan que el primer semestre de 2026 podría arrojar un resultado operativo superior a los 100 billones de won, más del doble que el año completo anterior.
El motor de esta explosión de resultados es, sin duda, la inteligencia artificial. SK Hynix controla el 58% del mercado de memorias HBM, según datos de Counterpoint, y ha ido reasignando capacidad de producción desde la memoria DRAM estándar hacia los chips de alto rendimiento, lo que ha provocado una subida de los precios de la DRAM convencional de entre el 58% y el 63% en el segundo trimestre. Morgan Stanley anticipa que los chips HBM seguirán escasos y que los precios de la memoria podrían repuntar otro 25% en el tercer trimestre. KB Securities es aún más optimista y prevé un incremento de al menos el 30%, impulsado por los cuellos de botella en la fabricación del HBM4.
No todo son luces verdes, sin embargo. El Banco de Pagos Internacionales ha lanzado una advertencia sobre el riesgo de sobreinversión en el sector, un aviso que cobra relevancia cuando se observa la vorágine de gasto en infraestructura de IA que están protagonizando los grandes tecnológicos.
La prima de los ADR enciende todas las alarmas
La llegada de SK Hynix al Nasdaq el pasado 10 de julio fue recibida con euforia. La compañía colocó 177,9 millones de American Depositary Receipts a 149 dólares cada uno, captando 26.500 millones de dólares en la mayor salida a bolsa de una empresa extranjera en la historia de Estados Unidos. En su primer día de cotización, los títulos subieron un 17%.
Desde entonces, sin embargo, ha surgido un fenómeno que tiene desconcertados a los inversores: los ADR cotizan con una prima que oscila entre el 16% y el 51% respecto a las acciones ordinarias que se negocian en Seúl. Este lunes por la mañana, la prima era del 32,8%, con un precio previo a la apertura de 164,21 dólares por ADR.
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El problema es que, hasta el miércoles, no es posible convertir unos títulos en otros. A partir de esa fecha, comenzará la convertibilidad mutua, aunque limitada al 2,5% de las acciones en circulación. Mientras tanto, la brecha persiste y alimenta las críticas. James Mackintosh, columnista del Wall Street Journal, calificó esta prima como "otra señal del frenesí especulativo en torno a la IA", y recordó que la prima media de los ADR de TSMC entre 2010 y 2020 fue de apenas el 3%, y que incluso tras el boom de ChatGPT solo llegó al 15%.
El analista Lee Jeong-bin, de Shinhan, ofrece una comparación más matizada: la prima media de TSMC en los últimos cinco años ha sido del 12,6%, todavía muy por debajo del nivel actual de SK Hynix. La pregunta que se hacen los inversores es si esta prima refleja un entusiasmo desmedido por los títulos tecnológicos en Wall Street o si, por el contrario, es la acción en Seúl la que está infravalorada.
Dos fuerzas opuestas en busca de un desenlace
Barclays ha iniciado la cobertura de SK Hynix con una recomendación de compra y un precio objetivo de 330 dólares por ADR, en línea con el consenso del mercado, que califica el valor como "compra moderada". Pero el verdadero examen llegará el miércoles, cuando la compañía presente sus cuentas.
Por un lado, los resultados prometen ser históricos y los contratos con Nvidia y Microsoft dibujan un horizonte de crecimiento que pocas empresas pueden igualar. Por el otro, la acción ha perdido más del 40% en poco más de un mes, la prima de los ADR genera desconfianza y las advertencias sobre una posible burbuja en la IA se multiplican. La sesión del miércoles no solo definirá la tendencia a corto plazo de SK Hynix, sino que servirá como termómetro para todo el sector de semiconductores orientado a la inteligencia artificial.
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