SK Hynix: el gigante de los chips se juega su credibilidad en la semana más decisiva del año
Published on 07/27/2026 at 13:42 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de SK Hynix se ha convertido en un auténtico termómetro de la fiebre por la inteligencia artificial. El fabricante surcoreano de chips de memoria afronta este miércoles la publicación de sus cuentas del segundo trimestre con el listón por las nubes: el mercado anticipa un beneficio operativo récord de 64,2 billones de won, una cifra que por sí sola superaría todo lo que la compañía ganó en el conjunto del ejercicio anterior. Sin embargo, la euforia por los resultados contrasta con una sangría bursátil que ha borrado más del 40% del valor de la acción desde sus máximos de junio.
Las cifras que se conocerán el 29 de julio prometen ser históricas. Según el consenso recopilado por FnGuide, los ingresos del segundo trimestre alcanzarían los 84,17 billones de won, lo que representa un incremento del 278,6% frente al mismo periodo del año pasado. El beneficio operativo, por su parte, se dispararía hasta los 64,2 billones de won, multiplicando por siete el registro del año anterior. De cumplirse estas previsiones, SK Hynix habría generado en solo seis meses más de 100 billones de won de beneficio operativo, más del doble de los 47 billones que obtuvo en todo 2024.
El motor de esta explosión de resultados no es otro que la demanda imparable de chips de memoria para inteligencia artificial. SK Hynix controla entre el 56% y el 58% del mercado de High-Bandwidth Memory (HBM), los módulos de memoria de alto ancho de banda que son esenciales para los aceleradores de IA de Nvidia. Los precios de la DRAM estándar, además, experimentaron un repunte del 58% al 63% durante el segundo trimestre, lo que ha engordado aún más los márgenes del grupo. La compañía cerró el primer trimestre con una liquidez neta de 35 billones de won, una posición financiera envidiable que refuerza su capacidad de inversión.
El pacto de 750.000 millones que no logra calmar a los inversores
Apenas unos días antes de la presentación de resultados, la SK Group escenificó en San Francisco uno de los acuerdos más ambiciosos de la historia de la industria de semiconductores. Durante el K-AI Summit, celebrado el 24 de julio, el conglomerado surcoreano firmó una carta de intenciones con Nvidia por valor de más de 500.000 millones de dólares para el desarrollo conjunto de infraestructura de inteligencia artificial. El núcleo del pacto es la construcción de una gigafactoría de IA con una capacidad de 2 gigavatios, que combinará la plataforma Vera-Rubin de Nvidia con los chips HBM4 de SK Hynix y que se pondrá en marcha de forma escalonada a partir de 2027.
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A este acuerdo se suman una alianza de suministro de memoria a largo plazo con Microsoft y un memorando de entendimiento entre SK Telecom y Anthropic para levantar un centro de datos de un gigavatio en Corea del Sur. En total, la cooperación de la SK Group con las grandes tecnológicas estadounidenses asciende a unos 750.000 millones de dólares. Si se añade el acuerdo paralelo de Samsung Electronics con Broadcom, valorado en 200.000 millones de dólares, el volumen conjunto alcanza los 950.000 millones. El propio presidente surcoreano, Lee Jae-myung, respaldó personalmente los acuerdos durante su visita a San Francisco.
Pese a la magnitud de estos compromisos, el mercado ha recibido la noticia con escepticismo. La acción de SK Hynix cayó un 0,85% en la sesión del lunes, hasta los 1.744.000 won, después de que el viernes anterior hubiera rebotado un 3,24% hasta los 1.816.000 won. El verdadero problema es que el título se encuentra un 41,6% por debajo del máximo de 52 semanas de 2.987.000 won que alcanzó el 25 de junio. En apenas un mes, la euforia se ha tornado en una corrección severa que ha borrado más de un billón de won de capitalización bursátil.
La sombra de la sobrevaloración y el riesgo de un "peak-out"
Los analistas se muestran divididos sobre lo que realmente está ocurriendo. Por un lado, las firmas locales mantienen un optimismo desbordado: KB Securities ha elevado su precio objetivo hasta los 4,2 millones de won y anticipa que los precios de la memoria subirán al menos un 30% en el tercer trimestre, impulsados por los cuellos de botella en la producción de HBM4. Samsung Securities, por su parte, considera que el pico del ciclo inversor en IA aún no ha llegado. Morgan Stanley también prevé que la escasez de chips HBM se mantendrá y que los precios de la memoria podrían aumentar más de un 25% en el tercer trimestre.
Sin embargo, la realidad bursátil cuenta otra historia. El índice Kospi de la Bolsa de Seúl sufrió un desplome del 5,72% el 24 de julio, arrastrado por los temores a unas valoraciones excesivas en el sector de la inteligencia artificial. SK Hynix no fue ajena a esta oleada vendedora. A esto se suma la advertencia del Banco de Pagos Internacionales sobre los riesgos de sobreinversión en el ecosistema de la IA, un contrapunto que cobra fuerza a medida que los acuerdos se multiplican sin que existan contratos firmes que los respalden. Los críticos señalan que la mayoría de las alianzas anunciadas en San Francisco son meras cartas de intenciones no vinculantes, y que la verdadera prueba de fuego no llegará hasta 2028.
La competencia china también empieza a preocupar. CXMT, el fabricante de memoria del gigante asiático, está ganando terreno y presionando los precios, lo que añade incertidumbre a un panorama ya de por sí volátil. El temor a un "peak-out" de la demanda de IA, es decir, a que el crecimiento se haya adelantado y empiece a desinflarse, planea sobre el sector como una espada de Damocles.
La prima de los ADR enciende todas las alarmas
Uno de los elementos que más controversia está generando es la cotización de los American Depositary Receipts (ADR) de SK Hynix en el Nasdaq. La compañía debutó en Wall Street el 10 de julio con la mayor emisión de ADR de la historia para una empresa extranjera, colocando 177,9 millones de títulos a 149 dólares cada uno y captando 26.500 millones de dólares. En su primera jornada, los ADR se revalorizaron un 17%.
Desde entonces, sin embargo, los títulos que se negocian en Nueva York lo hacen con una prima desorbitada frente a las acciones ordinarias de Seúl. El diferencial oscila entre el 16% y el 51%, y en los últimos días se situaba en torno al 28,65%. Esta brecha no puede ser arbitrada porque existen restricciones a la conversión entre ambos tipos de títulos, una situación que el columnista del Wall Street Journal James Mackintosh ha calificado como "otra señal del frenesí especulativo con la IA". Mackintosh recordó que la prima de los ADR de TSMC, el gigante taiwanés de los chips, promedió solo el 3% entre 2010 y 2020, y que incluso tras el boom de ChatGPT no superó el 15%.
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Los brókeres locales, en cambio, restan importancia al fenómeno y lo atribuyen a una distorsión temporal que se corregirá a partir del 29 de julio, cuando se permitan conversiones limitadas entre ADR y acciones ordinarias. Pero el daño reputacional ya está hecho: la imagen de una acción sobrecalentada en EE.UU. mientras se desploma en su mercado doméstico no ayuda a disipar las dudas sobre la solidez de la demanda.
El fondo de pensiones apuesta fuerte en medio de la tormenta
En medio de este clima de incertidumbre, un actor institucional de peso ha movido ficha. El National Pension Service, el fondo de pensiones público de Corea del Sur, compró en julio acciones de SK Hynix por valor neto de 425.800 millones de won, la mayor posición individual de su cartera. Este movimiento es especialmente significativo porque supone la primera vez en todo el año que el fondo adquiere de forma neta acciones surcoreanas, con un volumen total de compras de 684.000 millones de won. La apuesta del mayor inversor institucional del país sugiere que, pese a la corrección bursátil, hay quien ve valor a los precios actuales.
La compañía, por su parte, mantiene su hoja de ruta. SK Hynix aspira a que los clientes directos de negocio representen el 70% de sus ingresos en 2027, un objetivo que refuerza su estrategia de alejarse del mercado de commodities para centrarse en productos de alto valor añadido como los HBM. La pregunta que todos se hacen es si los resultados del miércoles lograrán conciliar las dos realidades que conviven en SK Hynix: la de una máquina de hacer dinero impulsada por la IA y la de una acción que no termina de encontrar un piso sólido.
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