SK Hynix: el pulso entre la liquidación forzosa de los minoristas y la demanda imparable de HBM
Published on 07/20/2026 at 15:02 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de SK Hynix acumula una caída del 36,18% en el último mes, hasta los 1.764.000 wones, pero el desplome no responde a un deterioro del negocio. Al contrario: el fabricante surcoreano de chips de memoria mantiene una posición dominante en el mercado de High Bandwidth Memory (HBM) con una cuota del 58% en el primer trimestre de 2026, y la demanda de sus productos para inteligencia artificial no da señales de debilitamiento. La causa del batacazo bursátil es enteramente técnica: una oleada de liquidaciones forzosas de ETFs apalancados, agravada por la decisión del regulador surcoreano de endurecer los requisitos de margen.
El detonante inmediato fue la tormenta geopolítica y sectorial del 20 de julio. El precio del petróleo Brent superó los 90 dólares por barril tras escalar las tensiones entre Estados Unidos e Irán, lo que provocó una caída de hasta el 4,9% en el KOSPI. A ello se sumó la irrupción del modelo chino Kimi K3, de Moonshot AI, que según el Herald Business reduce la brecha con la competencia estadounidense a solo dos o tres meses, avivando el temor a una mayor competencia. También los planes de inversión de TSMC —entre 60.000 y 64.000 millones de dólares— se interpretaron en un primer momento como una señal de futura sobrecapacidad. Samsung Electronics y SK Hynix sufrieron el golpe, aunque lograron recuperar parte del terreno perdido durante la sesión.
Lo que transformó un correctivo puntual en una sangría de tres semanas fue el factor apalancamiento. Los inversores particulares surcoreanos habían vertido alrededor de 14 billones de wones en ETFs apalancados sobre acciones individuales desde finales de mayo. El KODEX SK Hynix 2x Leverage ETF se desplomó un 70% desde su máximo de junio, y la Comisión de Servicios Financieros de Corea respondió elevando el depósito mínimo exigido para operar estos productos: de 3 a 30 millones de wones. El resultado fue un efecto dominó: unos 1,2 millones de cuentas con margen en el KOSPI quedaron bajo presión liquidatoria, independientemente de la calidad fundamental de los activos subyacentes. A esto se sumaron operaciones de arbitraje entre los ADR de SK Hynix en Nueva York y los títulos locales, que amplificaron aún más la volatilidad.
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Frente a este escenario, la mayoría de los analistas consideran la caída desproporcionada. Lee Jae-man, de Hana Securities, calificó el retroceso de un 43% desde el máximo anual —niveles vistos por última vez en el nefasto 2022— como excesivo, y destacó que los precios al contado de la DRAM han subido un 7% en el último mes. Su colega Kim Byung-yeon, de NH Investment & Securities, sitúa el suelo del KOSPI en los 6.000 puntos y fija el valor contable justo de SK Hynix en 1,3 o 1,4 veces. Morgan Stanley elevó su previsión de precio medio de venta de DRAM para el tercer trimestre a un incremento del 21% intertrimestral, muy por encima de la estimación de TrendForce del 13-18%. KB Securities, por su parte, anticipa una oferta de memoria cercana a la escasez absoluta para el próximo año.
En Wall Street, el optimismo persiste. Barclays mantiene una recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 330 dólares para el ADR, argumentando que la demanda de capacidad de cálculo supera a la oferta y que los cuellos de botella se resuelven lentamente. DS Investment fija un objetivo de 3,1 millones de wones para la acción local. El pasado 10 de julio, SK Hynix cerró la salida a bolsa de sus American Depositary Receipts con una captación de 26.500 millones de dólares y una demanda que multiplicó por siete la oferta disponible. La firma suministra a la plataforma Rubin de Nvidia como proveedor principal y planea duplicar su capacidad productiva en cinco años y triplicarla antes de 2034, con una inversión total cercana a los 1.100 billones de wones.
Sin embargo, las dudas no faltan. El propio presidente del grupo SK, Chey Tae-won, advirtió el 20 de julio que los precios actuales de la memoria son "anormalmente altos" y que deben normalizarse para evitar una contracción del mercado. También anunció una revisión del modelo de bonificaciones que asigna a los empleados el 10% del beneficio operativo, un sistema que había generado polémica por los resultados extraordinarios del boom de la IA. A esto se suma la creciente presión de China: CXMT planea ampliar su capacidad a 500.000 obleas al mes para 2028, y Morgan Stanley estima que el país representará el 30% de los nuevos suministros mundiales de DRAM. La volatilidad anualizada del 126% refleja la nerviosidad del mercado.
El próximo hito son los resultados del segundo trimestre, que SK Hynix publicará el 29 de julio. La sesión de Alphabet, prevista para el día 22, servirá como adelanto; Microsoft y Meta presentan el mismo 29 de julio, y Amazon el 30. Si la dirección confirma que las capacidades de HBM están agotadas hasta 2027 y ofrece una sorpresa positiva que compense el 36% perdido en el mes, la tendencia podría cambiar. Por el contrario, un tono cauto sobre los precios o una moderación en las inversiones en IA abriría la puerta a una caída hacia el mínimo de 52 semanas, en 384.000 wones. De momento, la resistencia clave para recuperar la confianza alcista se sitúa en la media de 50 sesiones, en 2.192.568,19 wones. Por debajo, la media de 100 días —en 1.617.451,95 wones— es el último soporte que separa a SK Hynix de una corrección más profunda.
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