SK Hynix: la ‘chipflation’ de Chey Tae-won colisiona con la liquidación forzosa de los minoristas
Published on 07/21/2026 at 01:00 | Redaktion boerse-global.de
Tres días antes de que la acción de SK Hynix sufriera su mayor sacudida del año, el presidente del grupo SK, Chey Tae-won, describía el mercado de memorias como un «completo estado de caos». En el KCCI-Jeju Forum, celebrado el 17 de julio, Chey alertó de que la demanda de chips de IA para 2027 superará la oferta entre un 60% y un 100%, y acuñó el término chipflation para advertir de que la escasez podría derivar en tensiones geopolíticas. Sus palabras no evitaron que tres días después el papel se desplomara otro 4,23%, cerrando en 1.764.000 wones – un 40,94% por debajo del máximo de 52 semanas alcanzado el 25 de junio.
La tormenta que golpeó el 20 de julio tuvo un doble detonante. Por un lado, el modelo chino Kimi K3 de Moonshot AI, con 2,8 billones de parámetros, sembró dudas sobre el ritmo de inversión en inteligencia artificial fuera de Estados Unidos. Por otro, la escalada entre Washington y Teherán –tras la muerte de un tercer soldado estadounidense– disparó el petróleo por encima de los 90 dólares por barril y arrastró al Kospi a una caída del 4,46%, que lo situó en 6.516,27 puntos, umbral de un mercado bajista técnico. La volatilidad desencadenó sell-side sidecars en los índices Kospi y Kosdaq, mecanismos que ralentizan las ventas programadas.
Sin embargo, el desplome no responde solo a factores externos. El mercado coreano de derivados apalancados ha actuado como un amplificador de vértigo. Según la prensa local, los inversores minoristas acumulaban cerca de 14 billones de wones en productos apalancados sobre SK Hynix y Samsung Electronics. Uno de esos certificados sobre SK Hynix habría perdido aproximadamente un 70% desde su máximo de junio. Las liquidaciones forzosas se contaron por cientos de miles: más de 1,2 millones de margin calls, con entre 320.000 y 360.000 cuentas al borde de la ejecución. La respuesta regulatoria fue inmediata: la Comisión de Servicios Financieros elevó el depósito mínimo para estos productos a 30 millones de wones y suspendió nuevas autorizaciones. La oposición, por su parte, exigió una supervisión más estricta de los ETF apalancados sobre acciones individuales, mientras que desde el partido gobernante se acusó al responsable político Kim Yong-beom de fomentar verdaderas «salas de trading».
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En medio de este huracán, el debate de fondo sigue abierto: ¿es la corrección una simple toma de beneficios tras una subida del 171,5% en lo que va de año, o el mercado está descontando un deterioro real de las perspectivas del superciclo de la memoria de alto ancho de banda (HBM)? El análisis técnico ofrece señales mixtas: la acción cotiza un 20% por debajo de su media de 50 días, con un RSI de 38,9 – zona de debilidad pero aún lejos de un suelo sobrevendido. La volatilidad anualizada del 126% sugiere que los bandazos seguirán siendo la norma.
Los defensores del escenario alcista recuerdan que SK Hynix mantiene un dominio aplastante en HBM: según Counterpoint Research, controla el 62% de los envíos y el 57% de los ingresos del segmento. La demanda de servidores de IA sigue superando la oferta, y la compañía ya ha enviado muestras de HBM4E de 12 capas a clientes clave. Chey Tae-won insiste en que las fábricas no dan abasto: el clúster de Yongin, con una inversión de 21,6 billones de wones, se adelantará a febrero de 2027, y la planta de Indiana, valorada en 4.000 millones de dólares, comenzará a producir en la segunda mitad de 2028.
El frente bajista, en cambio, señala que la corrección ha ido mucho más allá de una digestión del listing en el Nasdaq. La rebaja de las previsiones de beneficio del segundo trimestre por parte de una casa de bolsa coreana –un 8% por debajo del consenso– mencionó explícitamente una ralentización en el despegue del HBM4. A ello se suman riesgos regulatorios, como la moratoria temporal a la construcción de centros de datos en Nueva York, y movimientos defensivos de grandes clientes: CoreWeave estaría cubriéndose contra una futura caída de los precios de las memorias. JPMorgan interpreta la venta masiva como una rotación de carteras, no un cambio fundamental, mientras que Citi rebajó su recomendación sobre el mercado coreano de sobreponderar a neutral.
El próximo examen llega el 29 de julio, cuando SK Hynix presentará sus cuentas trimestrales. En el primer trimestre de 2026 anotó unos ingresos de 52,6 billones de wones y un beneficio operativo de 37,6 billones, lo que arroja un margen del 72%. La atención se centrará en si la dirección mantiene el discurso de capacidad vendida o introduce matices sobre el ritmo de adopción del HBM4. De ello dependerá que la corrección encuentre suelo en la media de 100 días, en torno a 1.617.452 wones, o se prolongue hasta que el superciclo vuelva a demostrar que la chipflation no es solo una advertencia, sino una realidad imparable.
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