SK Hynix: la escasez estructural de chips choca con una ola de liquidaciones forzosas en la bolsa coreana
Published on 07/21/2026 at 06:12 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de SK Hynix vive días de vértigo. Tras desplomarse hasta un 40,94% desde su máximo histórico del 25 de junio –cuando rozó los 2.987.000 wones–, el valor rebotó el martes un 4,25% hasta los 1.839.000 wones. La recuperación, sin embargo, no oculta la magnitud de la sangría: en apenas 30 días el papel ha perdido un 36,18% de su valor, y el índice Kospi entró en terreno de mercado bajista técnico al caer un 4,46% hasta los 6.516,27 puntos. El detonante fue una doble conmoción externa. Por un lado, el modelo chino Kimi K3 de Moonshot AI, con 2,8 billones de parámetros, sembró dudas sobre el ritmo de las inversiones en inteligencia artificial. Por otro, la escalada entre Estados Unidos e Irán –tras la muerte de un tercer soldado estadounidense– disparó el petróleo por encima de los 90 dólares por barril, desatando una oleada de ventas en Seúl que activó los sell-side sidecars tanto en el Kospi como en el Kosdaq.
El tsunami de los ETF apalancados y las liquidaciones forzosas
La corrección se vio amplificada por un fenómeno típicamente coreano: la elevada exposición de los inversores minoristas a productos apalancados sobre una sola acción. Según informes de prensa, los pequeños accionistas habían acumulado el equivalente a 14 billones de wones en ETF apalancados de SK Hynix y Samsung Electronics. Un producto sobre SK Hynix habría perdido cerca del 70% desde su pico de junio. La tormenta desató más de 1,2 millones de llamadas de margen, y entre 320.000 y 360.000 cuentas estuvieron al borde de la liquidación forzosa. La reacción de la autoridad financiera fue inmediata: elevó el depósito mínimo para estos productos a 30 millones de wones y suspendió la aprobación de nuevas emisiones. Incluso la oposición política, a través del Partido Demócrata, exigió una supervisión más estrecha, mientras que desde el partido de gobierno se acusó al responsable político Kim Yong-beom de haber alentado verdaderos "chat rooms de trading".
Chey Tae-won y la "chipflation": un mercado que se queda corto
En medio del caos bursátil, el presidente del grupo SK, Chey Tae-won, trazó un panorama radicalmente distinto. Durante el foro KCCI-Jeju del 17 de julio, describió la situación de la memoria como un "estado de caos total". Según recoge el diario Hankyoreh, los clientes están solicitando para 2027 entre un 60% y un 100% más de memoria para inteligencia artificial, mientras que la demanda global de chips crecerá entre un 50% y un 60%, sin que la oferta pueda seguir el ritmo. Chey advirtió de una "chipflation" y alertó de que la escasez podría degenerar en tensiones geopolíticas, a medida que los gobiernos se disputan el acceso a los semiconductores. Su diagnóstico coincide con el de la alta dirección de la propia SK Hynix, que ha mantenido un discurso de capacidad vendida para 2026 y de demanda que se extiende hasta 2027 e incluso más allá.
Los números históricos apoyan esta tesis. En el primer trimestre de 2026, SK Hynix generó un beneficio operativo de 37,6 billones de wones sobre unos ingresos de 52,6 billones, lo que arrojó un margen del 72%. El segmento HBM, donde la compañía ostenta un 58% de cuota de mercado, aportó aproximadamente el 57% de los ingresos totales. Los analistas esperan que el segundo trimestre, cuyos resultados se publicarán el 29 de julio, muestre cifras aún más robustas: alrededor de 82 billones de wones de facturación y un margen operativo en el entorno del 76% al 77%. El propio competidor Micron, que reportó un trimestre cerrado en junio con ingresos de 41.460 millones de dólares –un 346% más interanual y un 16% por encima de lo previsto–, reforzó la narrativa al afirmar que la escasez de memoria está "asegurada más allá del año natural 2027".
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Las dudas del mercado: margen, arbitraje y el fantasma del techo de precios
El escepticismo, sin embargo, no se centra en la demanda a largo plazo, sino en si las expectativas han ido demasiado lejos para el corto plazo. Los osos señalan varios frentes. El más inmediato es el margen operativo: si cae por debajo del 70%, sería una señal de que el poder de fijación de precios se ha erosionado antes de lo esperado. Otro factor es la creciente brecha de arbitraje entre los ADR estadounidenses y las acciones locales. SK Hynix cerró el 14 de julio una oferta de acciones en EE.UU. por 26.500 millones de dólares, emitiendo 17,79 millones de títulos para respaldar 177,9 millones de ADS. La prima de los ADR frente a la cotización de Seúl se ha reducido del 38% al 22% en apenas dos sesiones, lo que equivale a una desaparición del 41% de la prima. Ese desarbitraje puede ejercer presión vendedora adicional, independientemente de los fundamentales.
Además, el entorno macro sigue siendo hostil: un won surcoreano débil, la posibilidad de un debilitamiento en la demanda de los consumidores y la incertidumbre sobre las próximas declaraciones de los gigantes tecnológicos estadounidenses en cuanto a su gasto en infraestructura de IA. JPMorgan interpretó la reciente corrección del sector como una rotación de carteras, no como un deterioro fundamental, y mantiene que la oferta de DRAM y NAND estará ajustada al menos hasta 2028. Citi, en cambio, rebajó su recomendación para el mercado coreano de "sobreponderar" a "neutral".
La cita del 29 de julio: ¿superciclo o espejismo?
El próximo jueves, SK Hynix presentará sus cuentas del segundo trimestre, un día antes de que lo haga Samsung Electronics. El mercado espera con lupa dos datos: el margen operativo y los comentarios del equipo directivo sobre la disponibilidad de capacidad para 2026 y 2027. Si el margen se acerca al 76%-77% y el mensaje es de escasez continuada, el campo alcista tendrá argumentos para defender que el superciclo sigue intacto. Si, por el contrario, el margen cae por debajo del 70% y el management sugiere una relajación de los cuellos de botella, la presión vendedora podría intensificarse.
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Mientras tanto, el indicador RSI se sitúa en 41,2, en zona neutral a ligeramente sobrevendida, y el precio aún se mantiene por encima de la media móvil de 100 días (1.626.351 wones), lo que sugiere que la tendencia alcista de largo plazo no se ha roto. Pero la volatilidad que ha sacudido a la acción en las últimas semanas –con caídas del 40% y recuperaciones intradía del 4%– demuestra que el equilibrio entre la escasez estructural y las turbulencias técnicas es más frágil que nunca. El 29 de julio, los inversores sabrán si el gigante del HBM logra conciliar ambos mundos.
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