SK Hynix: la tormenta perfecta entre el dominio del HBM y la fiebre de los ETFs apalancados

El fabricante surcoreano de chips de memoria SK Hynix ha cerrado este miércoles en un nuevo máximo histórico de 1.976.000 wones, impulsado por un doble motor: la solidez de su negocio de memoria HBM para inteligencia artificial y el aluvión de productos financieros apalancados que buscan capitalizar su rally. La acción acumula una ganancia cercana al 191% en lo que va de 2026, y en el último mes su cotización se ha disparado un 90%.

El apetito inversor ha llevado a los gestores de activos a lanzar una oleada de ETFs apalancados sobre SK Hynix. En Estados Unidos, dos firmas —Leverage Shares y REX Shares— presentaron solicitudes ante la SEC el 13 de mayo para listar productos que duplican la rentabilidad diaria del valor. Leverage Shares propone un fondo sobre una cesta de fabricantes de chips de memoria donde SK Hynix representa el 26%; REX Shares va directamente a por las ADR con un "2X Long". La urgencia se explica al mirar a Hong Kong: el CSOP SK Hynix Daily 2X Leveraged ETF ya gestiona 5.400 millones de dólares, más que el conocido producto apalancado de Tesla de Direxion.

Paralelamente, el mercado doméstico surcoreano se prepara para el 27 de mayo, cuando ocho gestoras, entre ellas Samsung Asset Management, Mirae Asset y Shinhan, estrenarán simultáneamente 16 ETFs de acción individual apalancados. Los analistas de Mirae Asset Securities estiman que estos productos podrían atraer entre 1,7 y 5,3 billones de wones en flujos poco después de su lanzamiento. Para los inversores locales, este despliegue elimina el riesgo cambiario de operar a través de Hong Kong o Nueva York.

Sin embargo, no todo es euforia especulativa. El fundamento del rally reside en el dominio de SK Hynix en el mercado de High Bandwidth Memory (HBM), el tipo de memoria que utilizan los aceleradores de IA como los de Nvidia. La compañía controla actualmente el 57% del mercado global de HBM, según estimaciones de UBS. Pero los analistas del banco suizo, liderados por Nicolas Gaudois, prevén que ese liderazgo se erosione en los próximos años. Su modelo sitúa a SK Hynix y Samsung Electronics con cuotas cercanas al 40% cada uno para 2027, dejando a Micron Technology con el 20% restante.

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UBS ha ajustado sus estimaciones: reduce las expectativas de envíos de HBM para SK Hynix en el medio plazo, ya que la compañía está desviando capacidad productiva hacia DDR5 y LPDDR5X, productos con fuerte demanda. En cambio, eleva las previsiones para Samsung, que está incrementando sus inversiones en capacidad HBM y podría cerrar la brecha más rápido de lo esperado. A corto plazo, SK Hynix sigue siendo el proveedor principal de Nvidia y su cuota se mantendrá entre el 50% y el 62% a finales de 2025 y principios de 2026.

Los resultados del primer trimestre de 2026 confirman la bonanza: SK Hynix registró ingresos récord de más de 50 billones de wones y un beneficio operativo de 37,6 billones de wones, impulsados por la demanda de chips para IA. Además, los precios de los contratos de DDR para servidores subirán cerca de un 60% en el trimestre actual, según UBS, y los de NAND flash experimentarán una tendencia similar. Para 2027, el banco proyecta que los precios medios de venta de las nuevas variantes de HBM sean un 30% superiores a los del año anterior, lo que sostiene los márgenes incluso si la competencia se intensifica.

La combinación de unos fundamentales sólidos y una demanda frenética de exposición apalancada ha llevado la valoración de SK Hynix a niveles sin precedentes. Su ratio precio-beneficio para 2026 se sitúa en 6,79, ligeramente por encima del 6,77 de Samsung Electronics, un hito que refleja la prima que el mercado concede al especialista en memorias para IA. Mientras algunos analistas advierten de un posible sobrecalentamiento a corto plazo, los objetivos de precio institucionales siguen apuntando al alza —Citigroup elevó su objetivo a 3,1 millones de wones—, respaldados por la transición inminente a la próxima generación de HBM4.

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La historia de un inversor japonés particular que, desde 2024, invirtió el 96% de su cartera en SK Hynix y multiplicó su patrimonio por ocho ilustra hasta qué punto el entusiasmo minorista ha alcanzado dimensiones extraordinarias. La pregunta que se cierne sobre el valor es si la capacidad de SK Hynix para mantener su ventaja tecnológica y de suministro en HBM será suficiente para justificar esta marea de capital apalancado, o si la recuperación de Samsung y el desvío de capacidad hacia otros productos acabarán moderando el entusiasmo.

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