Super Micro Computer: Crecimiento espectacular, pero con sombras en la rentabilidad

Los resultados trimestrales de Super Micro Computer, presentados este martes, han dejado una impresión ambivalente en el mercado. La compañía ha registrado un aumento de ingresos cercano al 120% en su segundo trimestre del año fiscal 2026, alcanzando los 12.680 millones de dólares. Esta cifra ha llevado a la dirección a revisar al alza su previsión anual, situándola ahora en un mínimo de 40.000 millones de dólares. Sin embargo, el entusiasmo por el crecimiento se ha visto atenuado por una preocupante erosión en la rentabilidad, lo que ha generado nerviosismo entre los inversores.

El análisis detallado de las cuentas revela un punto débil fundamental. La bruta ajustada de la empresa ha experimentado una contracción significativa, situándose en el 6,4% para el trimestre. Este dato contrasta fuertemente con el 11,9% registrado en el mismo periodo del año anterior. Los costes asociados a la fabricación de sus complejos sistemas de servidores para inteligencia artificial están resultando más elevados de lo previsto. Factores como la aceleración de los plazos de entrega y el incremento en el precio de los componentes están presionando con fuerza los márgenes.

Otro aspecto que ha llamado la atención de los analistas es la alta concentración de su cartera de clientes. Los datos muestran que aproximadamente un 63% de la facturación total del segundo trimestre provino de un único comprador. Esta dependencia extrema plantea dudas sobre la solidez y la diversificación del modelo de negocio a largo plazo, alimentando el escepticismo en Wall Street.

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Divergencia de opiniones en el análisis financiero

La comunidad analítica no presenta un consenso claro sobre el valor de la acción, reflejando la complejidad del escenario actual.

• La firma Wedbush mantiene su recomendación "Neutral", con un precio objetivo de 42 dólares. Sus expertos reconocen que la compañía ha cumplido con las expectativas de margen establecidas, pero expresan reservas sobre su estabilidad en el futuro.
• Needham adopta una postura más favorable, reafirmando su opinión "Compra", aunque ha recortado su objetivo a 40 dólares. Su optimismo se basa en la fortaleza de la demanda de infraestructura para IA y en la mejora de la guía de ingresos, factores que, en su visión, compensan la contracción de los márgenes.
• En el extremo más pesimista se encuentra Goldman Sachs, que reitera su calificación "Venta". El banco de inversión considera que el valor justo de la acción es de sólo 27 dólares, argumentando su postura en los márgenes brutos de un solo dígito y en la creciente presión competitiva dentro del mercado del hardware para IA.

Un contexto sectorial marcado por la tensión

La volatilidad en la cotización de Super Micro Computer se enmarca en un panorama sectorial complejo. Mientras la demanda de hardware para aplicaciones de inteligencia artificial se mantiene firme, la industria enfrenta desafíos globales en la cadena de suministro, especialmente por la escasez de memoria de alto ancho de banda (HBM). Al mismo tiempo, una corrección más amplia en el sector tecnológico ha afectado por igual a los valores de software y hardware.

La clave para el futuro inmediato de la empresa residirá en su capacidad para recuperar márgenes durante la segunda mitad del año y en la velocidad con la que logre diversificar su base de clientes. Los próximos informes trimestrales serán cruciales para determinar si la actual presión sobre la rentabilidad es un fenómeno transitorio o responde a un cambio estructural más profundo.

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