Super Micro Computer: La vorágine de la IA dispara sus ingresos, pero erosiona la rentabilidad

Los resultados del segundo trimestre fiscal de Super Micro Computer (SMCI) son la prueba más palpable de la fiebre inversora en infraestructura para inteligencia artificial. El fabricante de servidores no solo ha pulverizado las estimaciones de los analistas, sino que ha elevado de forma sustancial su guía para el ejercicio completo. Sin embargo, este crecimiento meteórico presenta una cara B: un pronunciado deterioro en los márgenes de beneficio que actúa como contrapunto a la euforia bursátil.

Las cifras presentadas por la compañía son abrumadoras. Super Micro Computer reportó unos ingresos trimestrales de 12.680 millones de dólares, lo que supone un incremento interanual del 123% y supera con creces el consenso del mercado, que se situaba en 10.430 millones. El motor de este desempeño es inequívoco: más del 90% de los ingresos del trimestre proceden ya de la venta de sus plataformas especializadas con GPUs para IA.

Ante este panorama, la dirección ha revisado al alza su previsión de ventas para el año fiscal 2026. En lugar de los 36.000 millones de dólares proyectados anteriormente, la empresa anticipa ahora unos ingresos de al menos 40.000 millones. El beneficio ajustado por acción también sorprendió positivamente, alcanzando los 0,69 dólares frente a los 0,49 dólares que esperaba el mercado.

La sombra de unos márgenes bajo presión

El talón de Aquiles del informe se encuentra en la línea de rentabilidad. A pesar del récord de ingresos, el margen bruto ajustado se contrajo hasta el 6,4%. Esta cifra representa una caída significativa desde el 9,5% del trimestre anterior y se aleja mucho del 11,9% registrado en el mismo periodo del año pasado. Los expertos apuntan a dos factores clave: una estrategia de precios agresiva para ganar cuota de mercado y el aumento en los costes de los componentes. En esencia, la compañía está financiando su expansión a costa de su rentabilidad.

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Para sostener esta demanda de capital, necesaria para financiar inventario y crecimiento, Super Micro ha asegurado nuevas líneas de crédito por valor de más de 3.800 millones de dólares. Un dato positivo en este ámbito es la mejora de la eficiencia operativa, evidenciada por la reducción del ciclo de conversión de efectivo, que pasó de 123 a 54 días.

División en el consenso analítico y reacción del mercado

La respuesta del mercado tras la publicación de los resultados fue de claro optimismo. La cotización de SMCI cerró la sesión del miércoles con una subida de aproximadamente un 14%, situándose en 33,76 dólares. Este sentimiento positivo también se reflejó en el mercado de opciones, con un alto volumen de actividad en calls (opciones de compra) con vencimiento en junio de 2026.

No obstante, la comunidad analítica muestra opiniones profundamente divididas. Mientras el precio objetivo promedio se sitúa alrededor de los 45,31 dólares, las valoraciones de riesgo son dispares. Goldman Sachs mantiene su recomendación de "Venta" y un objetivo de 26 dólares, citando preocupaciones sobre la valoración. En el extremo opuesto, firmas como Rosenblatt Securities ven un potencial alcista hasta los 55 dólares.

De cara al tercer trimestre en curso, la empresa ya ha anticipado unos ingresos mínimos de 12.300 millones de dólares. El verdadero desafío para los próximos meses radicará en la capacidad de la dirección para estabilizar y recuperar los márgenes. La cuestión clave es si la intensa competencia en el sector seguirá ejerciendo presión sobre los beneficios, incluso mientras se continúan batiendo récords de facturación.

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