T1 Energy: junio, el mes de la verdad con tres frentes abiertos

Junio se ha convertido en un punto de inflexión para T1 Energy. Tres acontecimientos clave se agolpan en el calendario: la junta general de accionistas del 17 de junio, la inminente decisión sobre los aranceles Section 232 en Washington y el cierre de la financiación pendiente de 225 millones de dólares para la fábrica G2 Austin. El mercado sigue de cerca cada paso, después de que la acción acumulase un repunte del 113% en el último mes. El viernes cerró a 8,95 euros, un 3,76% a la baja, pero aún a solo un 5,29% de su máximo anual.

La junta que puede diluir el capital

El próximo martes, los accionistas votan de forma virtual la ampliación del número de acciones autorizadas de 500 millones a 1.000 millones. La medida, defendida por el consejo como un instrumento de flexibilidad para adquisiciones, aumentos de capital, splits, dividendos o retribuciones a empleados, lleva aparejada una advertencia: la posible dilución del beneficio por acción y de los derechos de voto. A fecha de 8 de mayo había 279,27 millones de títulos en circulación, y otros 165,66 millones ya estaban reservados para planes de acciones, bonos convertibles y warrants. Además se ratificará a KPMG como auditor y se votará la compensación de la cúpula directiva.

La sombra de Trina Solar

La semana arrancó con la presión de un gran accionista. Trina Solar (Schweiz) AG desembolsó 22,5 millones de acciones los días 21 y 22 de mayo por un importe conjunto de unos 190,3 millones de dólares, a precios de entre 7,74 y 9,43 dólares por título. Pese a la venta, la firma suiza conserva 30,65 millones de acciones, equivalentes al 11,0% del capital. Su capacidad de influencia se ha reducido: un acuerdo de cooperación modificado en diciembre de 2025 eliminó su derecho a nombrar un consejero, y el representante de Trina renunció el 30 de marzo.

G2 Austin: el agujero de 225 millones

En el plano operativo, la fábrica de células solares en Austin avanza según lo previsto. En abril concluyeron las obras de hormigón y en mayo comenzó el montaje de la estructura de acero. El equipo de ingeniería ha completado el paquete de construcción de la fase 1, y la producción de las primeras células está prevista para el cuarto trimestre de 2026. Pero el gran escollo sigue siendo la financiación: para la fase 1 faltan aproximadamente 225 millones de dólares, que la dirección espera cubrir mediante deuda en el segundo trimestre de 2026, es decir, en las próximas semanas.

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Las cuentas del primer trimestre reflejan una mejora sustancial. Los ingresos alcanzaron los 177,6 millones de dólares, un 232% más que el año anterior, y el beneficio neto fue de 2,91 millones, frente a una pequeña pérdida en 2025. El beneficio por acción se situó en 0,01 dólares. Sin embargo, la caja disponible al 31 de marzo era de solo 46,4 millones de dólares, de un total de 123,7 millones incluyendo partidas restringidas. Una emisión de bonos convertibles por 174,7 millones en abril y una inversión de 43,9 millones de Situational Awareness LP a cambio de 10 millones de acciones han aliviado temporalmente la liquidez.

Aranceles, FEOC y la sombra de los cortos

La política comercial estadounidense es otro catalizador. La revisión Section 232 sobre el polisilicio importado y productos solares relacionados tiene como fecha límite para la decisión presidencial el 26 de junio. Unos aranceles elevados favorecerían a los fabricantes nacionales como T1, que además respalda la demanda Solar 4 contra importaciones de Indonesia, Laos e India. La empresa también menciona otros factores regulatorios como los aranceles IEEPA y las normas sobre Foreign Entities of Concern (FEOC).

Precisamente en el frente FEOC, el informe de Fuzzy Panda Research en mayo agitó el mercado al acusar a T1 de vulnerar las reglas de la Sección 45X. El reporte señalaba que un contrato de licencia con Evervolt se firmó el 29 de diciembre de 2025, después de la fecha límite del 4 de julio de 2025 fijada por una directriz del IRS de febrero de 2026. Además mencionaba citaciones del Departamento de Justicia y la SEC. La acción cayó un 13%. Roth-Capital Analyst Philip Shen rechazó las acusaciones y calificó a T1 como "el modelo de lo que la Administración Trump quiere ver en un fabricante nacional". Con una posición corta superior al 27% del float, la posterior recuperación desencadenó un short squeeze.

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Expectativas y próximos hitos

La demanda de los clientes sigue siendo sólida: los contratos de suministro a largo plazo para G1 y G2 ya cubren más de la capacidad prevista para 2027-2028. El CEO Dan Barcelo mantiene tres prioridades: rentabilizar la planta G1 Dallas, cerrar la financiación de G2 Austin y ejecutar la expansión. Para 2027, la compañía espera un EBITDA ajustado anualizado de entre 375 y 450 millones de dólares.

Los analistas se muestran optimistas. Needham reiteró su recomendación de compra con precio objetivo de ocho dólares, y BTIG elevó su objetivo de siete a ocho dólares manteniendo "Buy". Los próximos resultados trimestrales no se conocerán hasta agosto. Hasta entonces, la atención se centra en la junta del 17 de junio, la decisión arancelaria en Washington y el cierre de la financiación de Austin antes de que termine el mes. Tres frentes que, de resolverse favorablemente, podrían consolidar la vertiginosa subida de la acción.

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