Virgin Galactic: 650 pasajeros contra 17,9 millones de deuda — la ecuación del riesgo

Mientras Virgin Galactic reduce su deuda de 2027 en un 75%, hasta 17,9 millones de dólares, la cartera de pedidos de la compañía suma ya más de 650 pasajeros dispuestos a pagar 750.000 dólares por un asiento en la Delta. El contraste no puede ser más extremo: una empresa que apenas facturó 0,2 millones de dólares en el primer trimestre de 2026 y que quema efectivo a un ritmo de casi 90 millones por trimestre, pero que acumula un potencial de ingresos futuro superior a 480 millones de dólares si todos los billetes se convierten en vuelos reales.

Ese salto depende de un único catalizador: la nueva flota Delta. Los primeros vuelos de planeo están previstos para el tercer trimestre de 2026 y los comerciales, para el cuarto. La compañía ya ha abierto la producción de motores en Arizona y espera que cada nave pueda transportar a seis pasajeros, dos más que la generación anterior. El objetivo es alcanzar 750 viajeros al año en 2027 o 2028.

Pero el camino hacia ese horizonte está sembrado de obstáculos financieros. La semana pasada, Virgin Galactic completó un canje de 52,5 millones de dólares en bonos convertibles con cupón del 2,50% por nuevas acciones y warrants. La operación redujo la deuda principal de 70,4 millones a los mencionados 17,9 millones, pero a costa de una dilución masiva. El número de acciones entregadas se calcula en función del precio medio ponderado por volumen de cinco sesiones, con un suelo de 3,03 dólares y un techo de 4,09. El problema es que el título cotiza por debajo de ese suelo —en torno a los 2,90-2,95 dólares—, lo que obligará a emitir más papeles de los previstos si el precio no remonta.

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Los números del primer trimestre reflejan la urgencia. Las pérdidas netas pasaron de 84 a 65 millones de dólares, y los costes operativos se redujeron de 89 a 66 millones. Pero la facturación sigue siendo testimonial. Para el segundo trimestre de 2026, la dirección espera un flujo de caja libre negativo de entre 87 y 92 millones de dólares, aunque promete una mejora gradual a partir de entonces.

En el mercado, la reacción ha sido errática. El viernes, la acción se disparó un 16-18% en una jornada de recuperación sectorial —AST SpaceMobile subió un 9% y Rocket Lab un 5%—, pero en el cómputo semanal el saldo sigue siendo negativo, con un descenso de alrededor del 18%. En el último mes, la pérdida acumulada supera el 22%. El RSI se sitúa en 44,1, en zona neutral, y el precio se mantiene un 14% por debajo de su media móvil de 50 días. Desde el máximo de 52 semanas de 8,90 dólares registrado a principios de junio, el retroceso alcanza el 67%.

Los analistas otorgan mayoritariamente una recomendación de mantener, y la volatilidad anualizada a 30 días ronda el 245%. Hasta que los vuelos de planeo de la Delta comiencen, los bandazos en ambos sentidos seguirán siendo la tónica. Virgin Galactic ha demostrado que puede reducir su deuda, pero la dilución y la quema de caja son el precio que paga por mantener viva la apuesta. Con más de 650 pasajeros esperando, el calendario se ha convertido en la única variable que realmente importa.

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