Vulcan Energy: la asamblea de Perth y la cuenta atrás de 2.200 millones definen el paso del litio en el Rin

El litio no se ha tomado un respiro. En China, el carbonato supera los 175.000 yuanes por tonelada, el nivel más alto desde 2023, impulsado por la demanda de los centros de datos que ya consume más litio que el sector del vehículo eléctrico. Vulcan Energy ha cubierto el 72% de su producción futura con contratos de suministro a largo plazo con Stellantis, LG Energy Solution, Glencore y Umicore, y ese mismo porcentaje incorpora precios fijos o suelos. Las condiciones externas, al menos, acompañan.

En paralelo, la maquinaria industrial de la compañía no se detiene. En el parque químico de Höchst, en Fráncfort, se levanta la primera planta de electrólisis comercial del mundo concebida para transformar cloruro de litio —extraído de las salmueras geotérmicas del valle del Rin, cerca de Landau— en hidróxido de litio monohidrato apto para baterías. La tecnología llega de la mano del socio canadiense NORAM. En el frente de perforación, el pozo LSC-2 ha alcanzado los 3.000 metros de profundidad, y su finalización con pruebas de caudal se espera para el segundo trimestre de 2026. El pozo anterior, LSC-1, ya registró caudales de entre 105 y 125 litros por segundo, cifras que respaldan los supuestos hidrológicos del proyecto Lionheart.

Sin embargo, el mercado no termina de reconciliarse con estos avances. La acción cotiza a 2,21 euros, apenas un céntimo por encima del cierre anterior, pero con una caída del 15,48% desde enero y un 44,6% por debajo de su máximo de 52 semanas de 3,98 euros. El RSI, por debajo de 11, señala un territorio técnicamente sobrevendido que no siempre es suficiente para frenar el escepticismo.

Este jueves, 28 de mayo de 2026, los accionistas se reúnen en el hotel Karstens de Perth para la junta general anual. Sobre la mesa hay puntos que pueden tensar la confianza. Se vota el informe de remuneración —una resolución consultiva sin carácter vinculante— y se renuevan tres puestos en el consejo: los de Francis Wedin y Josephine Bush, que se presentan a la reelección, y el de Roberto Gallardo, nombrado el 1 de abril y que ahora requiere la ratificación formal. Gallardo representa a Hochtief, la constructora que invirtió unos 169 millones de euros en diciembre para tomar un 15,4% del capital.

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También se someterán a votación los paquetes de derechos sobre acciones ligados al rendimiento. El consejero delegado, Cris Moreno, recibiría 355.745 derechos —111.170 a corto plazo y 244.575 a largo plazo—; la directora financiera, Felicity Gooding, 296.454 derechos, de los que 92.642 son a corto y 203.812 a largo. Estos nuevos incentivos llegan después de que más de 413.000 derechos equivalentes expiraran sin uso a finales de marzo y otros 79.000 en mayo. La junta decidirá además si eleva el límite anual de honorarios para los consejeros no ejecutivos de 950.000 a 1,2 millones de dólares australianos.

Pero el auténtico termómetro de la sesión es la financiación de Lionheart. El paquete completo asciende a 2.200 millones de euros —un préstamo senior de unos 1.200 millones, unos 204 millones en subvenciones públicas y el resto de otras fuentes— con trece entidades prestamistas, entre ellas el Banco Europeo de Inversiones, cinco agencias de crédito a la exportación (Bpifrance, Export Finance Australia, entre otras) y siete bancos comerciales como BNP Paribas, ING y UniCredit. La empresa aspira a cerrar la operación durante el segundo trimestre de 2026, aunque sin fecha concreta. La caja, mientras tanto, se reduce: al cierre de marzo disponía de 364,3 millones de euros —117,1 millones de libre disposición diaria y 63,4 millones en garantías—, frente a los 523 millones de finales de 2025. Sólo en el primer trimestre, el consumo de efectivo fue de 159 millones, la mayor parte destinada al desarrollo de Lionheart.

A pesar de la presión bursátil, hay quien aprovecha el descuento. El gestor estadounidense VanEck Associates ha incrementado su participación hasta el 6,06%, desde el 5,04% anterior, con compras registradas hasta el 18 de mayo. En la otra orilla, el analista de Canaccord Genuity Timothy Hoff mantiene el precio objetivo en 4,45 euros para Xetra y lo ha elevado de 287 a 323 peniques para la cotización londinense. Hoff argumenta que el desfase entre los fundamentales del proyecto y la cotización es coyuntural.

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La junta de Perth tiene la palabra. Los resultados se conocerán tras la votación. Hasta entonces, el mercado espera la señal que despeje la mayor incógnita del año para Vulcan Energy: el cierre definitivo de una financiación que, de materializarse, alejaría el principal foco de incertidumbre.

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