Warner Bros. Discovery: Un accionista relevante se alza contra la fusión con Netflix

La estrategia corporativa de Warner Bros. Discovery se enfrenta a una oposici creciente desde dentro de su propio accionariado. Ancora Holdings, un fondo activista con una inversión cercana a los 200 millones de dólares, ha lanzado un desafío público al consejo de administración, instándole a abandonar las negociaciones con Netflix y amenazando con una batalla por el control en la próxima junta de accionistas.

El conflicto surge en un momento decisivo. La dirección del conglomerado mediático defiende una compleja operación de fusión con Netflix. Sin embargo, sobre la mesa hay una oferta de adquisición hostil y competidora presentada por Paramount Skydance, que Ancora considera claramente superior.

El momento de la intervención de Ancora es estratégico. Paramount Skydance acaba de mejorar los términos de su propuesta, presentando condiciones que buscan resultar irresistibles para los accionistas:

• Precio por acción: 30 dólares en efectivo.
• Cláusula de actualización: Una "ticking fee" de 0,25 dólares por acción y trimestre si la operación se retrasa más allá del 31 de diciembre de 2026.
• Cubre la penalización: Paramount asumiría el pago de la multa por ruptura con Netflix, valorada en 2.800 millones de dólares.
• Costes de refinanciación: Garantiza hasta 1.500 millones de dólares para cubrir posibles gastos de reestructuración de deuda.

La financiación para esta megaoperación parece asegurada. La familia Ellison y RedBird Capital aportarían 43.600 millones de dólares en capital, respaldados por una línea de deuda de 54.000 millones de dólares.

La crítica frontal de Ancora al acuerdo con Netflix

En una presentación hecha pública este jueves, Ancora Holdings no ha dejado lugar a dudas sobre su postura. Califica la transacción con Netflix de "defectuosa, de menor valor y excesivamente arriesgada". La oferta de Netflix valora a Warner Bros. Discovery en aproximadamente 27,75 dólares por acción, una combinación de efectivo y acciones de una nueva empresa escindida que se llamaría "Discovery Global".

El fondo activista ha anunciado su intención de votar en contra de este acuerdo. Si el consejo no rectifica, se prepara para librar un "proxy fight" en la asamblea general de accionistas prevista para la primavera de 2026. Entre sus argumentos clave, Ancora señala que una fusión con Netflix generaría enormes obstáculos antitrust, dada la posición ya dominante de Netflix en el mercado del streaming.

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Además, expresa una profunda desconfianza hacia la estructura propuesta, especialmente la escisión de los negocios de cable lineal hacia "Discovery Global". La valoración de esta nueva entidad, advierten, dependería en gran medida de sus futuros niveles de endeudamiento, introduciendo una alta incertidumbre.

El mercado evalúa, el consejo mantiene su postura

En este tira y afloja, la cotización de la acción de Warner Bros. Discovery se sitúa alrededor de los 28 dólares, un punto intermedio que refleja la incertidumbre del mercado. Los inversores están sopesando la seguridad de la oferta en efectivo de Paramount frente a los riesgos estructurales de la fusión con Netflix.

Por el momento, el consejo de administración de Warner Bros. Discovery, que según sus declaraciones está evaluando la oferta mejorada de Paramount, mantiene su recomendación a favor de la transacción con Netflix. La votación definitiva de los accionistas está calendarizada para abril de 2026.

La entrada en escena de Ancora Holdings, un actor con músculo financiero, cambia por completo el panorama. Las próximas semanas serán cruciales para ver si otros grandes inversores se suman a esta rebelión o si, por el contrario, la dirección logra mantener el rumbo hacia Netflix.

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