Broadcom Aktie: 60 bis 100 Milliarden Dollar KI-Finanzierung

Manchmal erkennt man die Größe eines Trends erst daran, wie viel Geld nötig ist, um ihn zu bedienen. Broadcom verhandelt mit einer Gruppe von Kreditgebern über eine Finanzierung von mehr als 60 Milliarden Dollar für ein KI-Chip-Geschäft, von dem unter anderem Anthropic profitieren soll.

Insgesamt könnte das Paket, wie Bloomberg und Reuters berichten, auf bis zu 100 Milliarden Dollar anwachsen. Das ist keine gewöhnliche Unternehmensfinanzierung mehr, das ist die Infrastruktur einer ganzen Industrie.

Die Struktur ist bemerkenswert: Eine nachrangige Tranche von rund 30 Milliarden Dollar soll mit einer besicherten Senior-Tranche von 60 bis 70 Milliarden Dollar kombiniert werden, für die Broadcom teilweise bürgt.

Blackstone und Apollo Global Management sind laut Bloomberg an den Gesprächen beteiligt – eine Fortsetzung der Partnerschaft, die die drei Unternehmen im Juni geschlossen hatten. Wer glaubt, KI-Infrastruktur sei allein eine Sache von Chip-Design und Fertigung, unterschätzt, wie sehr sie inzwischen zu einer Frage der Kapitalmarktarchitektur geworden ist.

Ein Markt, der sich selbst frisst

Und genau hier liegt die Krux der Broadcom-Geschichte in diesem Sommer: Das Unternehmen ist tief in einem Geschäft verwurzelt, das gleichzeitig sein größtes Versprechen und sein größtes Risiko ist.

Broadcom hat im April einen langfristigen Vertrag mit Google unterzeichnet, um künftige Generationen kundenspezifischer KI-Chips für dessen nächste Rechenzentrums-Generation bis 2031 zu liefern. Das klingt nach Planungssicherheit.

Doch am Mittwoch sorgte ein 12,2-Milliarden-Dollar-Deal zwischen Google und Marvell Technology für Nervosität – Google erhielt darin eine Option, Marvell-Aktien im entsprechenden Umfang zu erwerben, im Rahmen einer Vereinbarung zur Entwicklung eigener KI-Chips.

Marvell-Aktien legten daraufhin zweistellig zu, während Broadcom unter Druck geriet. Die eigentlichen TPU-Verpflichtungen zwischen Google und Broadcom bleiben zwar unangetastet, doch die Botschaft an den Markt war klar: Auch die größten Cloud-Konzerne diversifizieren ihre Chip-Lieferanten, und niemand hat mehr ein Monopol auf die Zukunft.

Diese Ambivalenz zieht sich wie ein roter Faden durch die vergangenen Wochen. Vor rund zwei Wochen sorgte eine kritische Sicherheitslücke in VMware vCenter für Schlagzeilen – Systeme in 47 Ländern waren betroffen, nur Tage nachdem Broadcom die Schwachstelle offengelegt und einen Notfall-Patch veröffentlicht hatte.

Seither hat die Aktie 14,6 Prozent verloren. Auch die kurz zuvor verkündete strategische Partnerschaft mit Samsung konnte daran nichts ändern. Es ist, als würde jede gute Nachricht von Broadcom sofort von der nächsten Verunsicherung überlagert.

Zwischen Rekordzahlen und Skepsis

Dabei fehlt es nicht an fundamentaler Substanz. Im zweiten Fiskalquartal erzielte Broadcom einen Rekordumsatz von 22,2 Milliarden Dollar, davon rund 10,8 Milliarden aus KI-Halbleitern. Das Unternehmen erhöhte die Dividende im 15. Jahr in Folge und legte ein Aktienrückkaufprogramm über 10 Milliarden Dollar auf.

Trotzdem fiel die Aktie nach der Vorlage um mehr als 12 Prozent, weil die Prognose von rund 16 Milliarden Dollar KI-Umsatz für das dritte Quartal und das Ziel von über 100 Milliarden Dollar bis 2027 hinter manchen Erwartungen zurückblieben. Genau diese Diskrepanz – starke Gegenwart, verhaltenere Zukunftserwartung – prägt bis heute die Stimmung.

Bemerkenswert ist, dass Cathie Woods ARK Invest in dieser Phase zweimal zugriff: Anfang August kaufte ARK 39.020 Aktien für rund 16,2 Millionen Dollar, am Mittwoch dann weitere 55.548 Aktien über mehrere ETFs für gut 21 Millionen Dollar.

Antizyklisches Verhalten, während der Kurs seit Jahresbeginn zwar noch 4,7 Prozent im Plus notiert, in den vergangenen 30 Tagen aber 11 Prozent verloren hat und mit einem RSI von 34,4 in überverkauftem Terrain steht. Der Abstand zum 52-Wochen-Hoch von Anfang Juni beträgt inzwischen 27 Prozent.

Die eigentliche Frage lautet nicht, ob Broadcom vom KI-Boom profitiert – das tut das Unternehmen unbestreitbar. Die Frage ist, ob ein Markt, der binnen weniger Monate hundert Milliarden Dollar an Fremdkapital mobilisiert, um seine eigene Infrastruktur zu finanzieren, nicht längst eine Dynamik entwickelt hat, die schneller wächst als die Fähigkeit der Beteiligten, sie zu kontrollieren.

Am 2. September, wenn Broadcom seinen nächsten Quartalsbericht vorlegt und Analysten einen Gewinn je Aktie von 3,16 Dollar erwarten, wird sich zeigen, welche der beiden Erzählungen – Wachstumsstory oder Bewertungssorge – gerade die Oberhand gewinnt.