CATL Aktie: JPMorgan stuft H-Aktie herab

JPMorgan zieht bei CATL heute eine klare Trennlinie zwischen den Aktiengattungen: Die Bank stuft die H-Aktie auf „Neutral“ herab, hält für die A-Aktie aber an „Overweight“ fest. Zugleich senkt sie ihre Gewinnprognosen. Ihre Einschätzung verbindet kurzfristige Belastungen durch den Druck auf die Autohersteller mit der Aussicht auf eine langfristig stärkere Kundenbindung.

Unterschiedliche Empfehlungen trotz gemeinsamer Risiken

JPMorgan sieht die Profitabilität der Autohersteller stärker unter Druck als erwartet. Als Belastungen nennt die Bank eine Batterieverbrauchssteuer, niedrigere Exportrabatte und zunehmende Handelsbarrieren. Diese Faktoren könnten zunächst auch CATL treffen.

Die Herabstufung gilt allerdings nicht für beide Aktiengattungen. Während JPMorgan die H-Aktie vorsichtiger beurteilt, bleibt die Empfehlung für die A-Aktie positiv. Für Anleger ist diese Unterscheidung wesentlich: Die Bank verbindet niedrigere Gewinnerwartungen nicht mit einer gleichermaßen zurückhaltenden Bewertung beider Papiere.

Auch auf längere Sicht fällt das Urteil nicht ausschließlich negativ aus. JPMorgan zufolge könnte CATL von einer stärkeren Bindung seiner Kunden profitieren. Damit stehen kurzfristige Ergebnisrisiken einer möglichen langfristigen Stärkung der Kundenbeziehungen gegenüber. Diese Perspektive ist eine Einschätzung der Bank, keine bereits eingetretene Entwicklung.

Wettbewerb verschiebt die Marktanteile

Der chinesische Markt verdeutlicht den Wettbewerbsdruck. CATLs Anteil an den dort installierten Antriebsbatterien sank von 49,8 Prozent im Januar auf 40,9 Prozent im September. Gleichzeitig gewann BYD Marktanteile hinzu.

Das ist für die Einordnung wichtig: CATL wächst weiterhin, verliert im Heimatmarkt aber relativ zur Konkurrenz an Boden. Ein steigendes Geschäftsvolumen allein bedeutet deshalb nicht, dass sich auch die Wettbewerbsposition verbessert.

International zeigt sich ein anderes Bild. In den ersten acht Monaten dieses Jahres erreichte CATL einen globalen Marktanteil von 39,4 Prozent, nach 37,7 Prozent im Vorjahreszeitraum. Der weltweite Anteilsgewinn steht damit dem Rückgang im chinesischen Markt gegenüber.

Beide Entwicklungen sollten Anleger getrennt betrachten. Die globale Position liefert ein Gegengewicht zum schärferen Wettbewerb in China. Sie hebt dessen Folgen für Wachstum und Profitabilität jedoch nicht automatisch auf.

Ergebnisentwicklung stützt die vorsichtigere Sicht

Die heute veröffentlichten Quartalszahlen passen zu dieser vorsichtigeren Einschätzung. Laut Reuters stieg der Nettogewinn im dritten Quartal um 14,5 Prozent auf 21,2 Milliarden CNY. Die Wachstumserwartung von LSEG SmartEstimate hatte bei 41,2 Prozent gelegen.

Entscheidend ist dabei nicht allein die verfehlte Erwartung. Der Gewinn legte deutlich langsamer zu als der Umsatz. CATL führte die Abschwächung laut Reuters auf den Wettbewerb bei Elektroautobatterien und die Abkühlung der Autoverkäufe in China zurück.

Der Quartalsumsatz wuchs um 58,6 Prozent auf 165,2 Milliarden CNY. Erwartet worden war ein Wachstum von 60,2 Prozent. Das starke Absatzgeschäft übersetzte sich damit nicht in eine vergleichbare Gewinndynamik.

Für Anleger ergibt sich ein differenziertes Bild: CATLs internationale Marktposition gewinnt an Gewicht, während der Heimatmarkt und die Profitabilität größere Vorsicht verlangen. JPMorgans getrennte Empfehlungen für A- und H-Aktien machen deutlich, dass daraus kein einheitliches Anlageurteil für beide Aktiengattungen folgt.