D-Wave Quantum Aktie: 550-Millionen-Deal mit Quantum Circuits

Wer verstehen will, wie tief der Graben zwischen Erwartung und Wirklichkeit in der Quantencomputing-Branche derzeit ist, muss sich nur die jüngsten Zahlen von D-Wave Quantum ansehen. Auf der einen Seite ein Quartalsumsatz von 3,1 Millionen Dollar, kaum verändert gegenüber dem Vorjahr.

Auf der anderen Seite Buchungen, die im ersten Halbjahr um 1.120 Prozent nach oben schossen. Zwei Zahlen aus derselben Bilanz, die kaum weiter auseinanderliegen könnten – und genau darin liegt die eigentliche Geschichte dieser Aktie.

Der Umsatz enttäuscht, das Auftragsbuch explodiert

Am vergangenen Donnerstag legte D-Wave seine Zahlen für das zweite Quartal 2026 vor. Der Gewinn je Aktie fiel mit einem Verlust von 0,13 Dollar deutlich schlechter aus als die von Analysten erwartete Marke von 0,10 Dollar – eine Verfehlung von rund 30 Prozent.

Die Bruttomarge sackte um 8,4 Prozentpunkte ab, weil höhere Personalkosten zu Buche schlugen. Klassische Wachstumsschmerzen eines jungen Technologieunternehmens, das seine Belegschaft und Infrastruktur schneller ausbaut, als der operative Umsatz nachzieht.

Und doch erzählt dieselbe Bilanz eine zweite, deutlich optimistischere Geschichte. Die Buchungen legten im Quartal um 59 Prozent auf 2,1 Millionen Dollar zu.

Für das gesamte erste Halbjahr summierten sich die Buchungen auf 35,5 Millionen Dollar – darin enthalten ein einzelner Verkauf eines Annealing-Systems an die Florida Atlantic University über 20 Millionen Dollar. Der Auftragsbestand, also die noch nicht abgearbeiteten vertraglichen Verpflichtungen, sprang um 668 Prozent auf 40,7 Millionen Dollar.

Fast 57 Prozent davon sollen sich laut Unternehmensangaben binnen zwölf Monaten in tatsächlichen Umsatz verwandeln. Auch die Kundenstruktur verschob sich: Kommerzielle Kunden steuerten 62,4 Prozent des Umsatzes bei, vor einem Jahr waren es 45,1 Prozent. Unternehmen aus der Forbes-Global-2000-Liste kamen auf 47,7 Prozent, nach 20,4 Prozent im Vorjahr.

Eine Wette mit langem Atem

Wer bei D-Wave investiert ist, kauft nicht die Gegenwart, sondern eine Zukunftsoption. Das Management erwartet für das vierte Quartal 2026 zwei weitere Systemauslieferungen im Bereich Quantum Annealing – die Umsatzverbuchung dafür dürfte aber erst 2027 erfolgen. Insgesamt rechnet das Unternehmen mit zwei bis drei Systemverkäufen pro Jahr zu Preisen zwischen 20 und 40 Millionen Dollar pro Einheit.

Parallel treibt D-Wave sein Gate-Modell-Programm voran: Ein System mit 17 Qubits soll noch spät im laufenden Jahr folgen, eine 49-Qubit-Variante im Jahr darauf. Untermauert wird die technologische Ambition durch eine in Nature veröffentlichte Studie, die für die dual-rail-basierte Gate-Modell-Architektur eine Genauigkeit von 99,9 Prozent bestätigt.

Möglich wird dieses Tempo auch durch die Bilanz: Zum 30. Juni verfügte D-Wave über Barmittel und marktfähige Wertpapiere von 546,2 Millionen Dollar – ein Rückgang von 33 Prozent gegenüber den 819,3 Millionen Dollar ein Jahr zuvor.

Mehr als 90 Prozent dieses Rückgangs entfielen auf die Barkomponente der Übernahme von Quantum Circuits Anfang 2026, ein Deal mit einem Gesamtwert von 550 Millionen Dollar aus Aktien und Cash. D-Wave kauft sich also mit vollen Kassen Zukunftstechnologie zusammen, bevor die alte Technologie überhaupt ausreichend Umsatz liefert.

Analysten uneins, Anleger nervös

Die Reaktion der Wall Street auf die Zahlen fiel gespalten aus. Canaccord Genuity senkte am Freitag das Kursziel von 41 auf 35 Dollar, beließ die Kaufempfehlung aber unverändert. Roth Capital kappte ihr Ziel sogar von 40 auf 30 Dollar.

Andere Häuser wie Craig-Hallum, Cantor Fitzgerald und Evercore ISI hielten dagegen an ihren Kaufeinschätzungen fest, Rosenblatt Securities nahm die Aktie erstmals mit einer Kaufempfehlung auf. Northland Securities positionierte sich vorsichtiger und startete die Bewertung mit einer neutralen Einstufung. Das Bild: gekürzte Kursziele bei grundsätzlich fortbestehendem Optimismus vieler Häuser.

Medienberichten zufolge kam es nach der Zahlenvorlage zusätzlich zu Verkäufen durch Insider, was den Kursdruck verstärkte. Bereits am 20. Juli hatte die Personalchefin Sophie Ames im Rahmen eines automatisierten Handelsplans 3.070 Aktien zu einem gewichteten Durchschnittskurs von 16,9517 Dollar verkauft – ein planmäßiger, kein spontaner Verkauf.

Wenige Tage vor den Zahlen, am 27. Juli, wechselte die Aktie zudem von der NYSE an die Nasdaq, wo Vorstandschef Alan Baratz gemeinsam mit dem Management die Handelseröffnung einleitete.

Was bleibt

Aktuell notiert die Aktie bei 18,00 Euro, nahezu unverändert gegenüber dem Freitagsschluss. Seit Jahresbeginn steht dennoch ein Minus von 20,54 Prozent, und vom 52-Wochen-Hoch bei 40,41 Euro vom 15. Oktober trennen das Papier noch immer 55,44 Prozent.

Kann ein Unternehmen, das im Quartal gerade einmal drei Millionen Dollar umsetzt, aber auf einem Cash-Polster von über 500 Millionen Dollar sitzt, den Sprung vom Forschungsprojekt zur industriellen Realität wirklich schaffen?

Die Antwort dürfte sich erst zeigen, wenn die für 2027 versprochenen Systemumsätze tatsächlich in den Büchern stehen. Der nächste Blick auf die Zahlen folgt am 5. November, wenn D-Wave seinen kommenden Quartalsbericht vorlegt.

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