Deutsche Euroshop Aktie: Zinslast bremst Wachstum

Die Zahlen für die ersten neun Monate lesen sich solide. Unter der Oberfläche zeigt sich allerdings ein Haken: Der operative Cashflow je Aktie sinkt, obwohl Umsatz und Gewinn steigen.

Wachstum auf breiter Front

Der Betreiber von 21 Einkaufszentren steigerte den Umsatz um 2,5 Prozent auf 202,5 Millionen Euro. Das Ebit legte um gut vier Prozent auf rund 162 Millionen Euro zu. Unter dem Strich blieben knapp 99 Millionen Euro, ein Plus von etwa sechs Prozent.

Die Vermietungsquote liegt bei hohen 95,6 Prozent. Die Mieterumsätze zogen um 1,9 Prozent an, die Besucherfrequenz ging jedoch um 1,5 Prozent zurück.

FFO unter Vorjahresniveau

Bei den Kennzahlen, die Immobilienanleger besonders beachten, fällt das Bild schwächer aus. Der FFO je Aktie sank auf 1,37 Euro, die EPRA Earnings auf 1,33 Euro. Das Unternehmen führt dies auf höhere Zinsaufwendungen zurück.

Die Prognose hatte Deutsche Euroshop bereits am 4. November angehoben. Das Ebit soll 2026 bei 220 bis 225 Millionen Euro liegen, der FFO bei 144 bis 149 Millionen Euro. Zusammen erwartet das Management rund zehn Millionen Euro zusätzlichen Ergebnisbeitrag. Er stammt aus höheren Mieten, Mieterabfindungen, erwarteten Kostensenkungen sowie einmaligen Erträgen und höheren Zinserträgen.

Die Umsatzprognose präzisierte der Konzern auf 272 bis 277 Millionen Euro, zuvor waren es 269 bis 277 Millionen Euro. Wichtig für die Einordnung: Die Sonderbeiträge sollen nach Unternehmensangaben keine neue Basis für kommende Jahre bilden.

Aktie hinkt hinterher

Die Börse honorierte die Nachrichten bislang nur zögerlich. Nach der Prognoseanhebung gab das Papier den Großteil seiner Gewinne rasch wieder ab. Zuletzt notierte die Aktie auf Xetra zeitweise gut zwei Prozent höher bei 16,54 Euro.

Seit Jahresbeginn schrumpfte der Börsenwert um 14 Prozent auf 1,2 Milliarden Euro. Auf Sicht von einem Jahr steht ein Minus von knapp zwölf Prozent zu Buche. Der Markt scheint die Einmaleffekte und die steigende Zinslast stärker zu gewichten als das Wachstum bei Umsatz und Ebit.

Mit dem Main-Taunus-Zentrum bei Frankfurt, der Altmarkt-Galerie in Dresden und der Galeria Baltycka in Danzig verfügt das Unternehmen über ein gefragtes Portfolio. Ob dieses die Zinslast langfristig ausgleicht, entscheidet sich an der Entwicklung des FFO. Mit dem Wert von 144 bis 149 Millionen Euro hat das Management für 2026 eine klare Messlatte gesetzt.