Fermi Aktie: Matador-Finanzierung bis Oktober erwartet

Für Fermi rückt der erwartete Abschluss der Matador-Finanzierung in den Mittelpunkt. Medienberichten von heute zufolge sollen Abschluss und Finanzierung des ersten Leasinggeschäfts bis zum 31. Oktober 2026 erfolgen. Die gestern bekannt gegebene Kreditunterstützung durch AMD soll diesen Schritt erleichtern. Eine abgeschlossene Projektfinanzierung ist sie jedoch nicht.

Kreditunterstützung mit offenen Bedingungen

Die Vereinbarung betrifft die erste Phase von Project Matador in Carson County in Texas. Sie unterstützt das Leasinggeschäft mit TensorWave über 222 MW Bruttoleistung. Fermi bezeichnet die Vereinbarung als wichtigen Schritt zur Projektfinanzierung.

Für Anleger ist die Unterscheidung zwischen Unterstützung und gesicherter Finanzierung entscheidend. AMDs Zusage ist weder eine direkte Investition in Fermi noch die Projektfinanzierung selbst. Zudem unterliegen die Verpflichtungen Bedingungen. Betrag, Laufzeit und Gebühren der Kreditunterstützung wurden nicht offengelegt.

Der TensorWave-Vertrag wird mit rund 6,5 Mrd. US-Dollar über eine anfängliche Laufzeit von 15 Jahren angegeben. Die gestaffelte Lieferung soll im zweiten Halbjahr 2027 beginnen.

Damit stehen die erwarteten Vertragserlöse einer noch offenen Finanzierungsaufgabe gegenüber. Der Zeitplan für den Abschluss ist ein konkreter Prüfpunkt: Erst eine entsprechende Bestätigung würde zeigen, dass Fermi über die angekündigte Unterstützung hinausgekommen ist. Die Kreditvereinbarung allein belegt diesen Fortschritt noch nicht.

Erweiterungsrahmen ist kein weiterer Mietvertrag

Parallel haben Fermi und AMD einen separaten Rahmen für mögliche Erweiterungen vereinbart. Der heutige Bericht nennt bis zu 650 MW zusätzliche Kapazität. Ein unterzeichneter Leasingvertrag für diesen Ausbau liegt damit nicht vor.

Diese Trennung ist für die Bewertung wesentlich. Die erste Projektphase besitzt mit TensorWave einen konkreten Vertragspartner. Die Erweiterung bleibt dagegen eine Möglichkeit, deren Umsetzung weitere verbindliche Vereinbarungen voraussetzt. Sie darf deshalb nicht wie bereits gesichertes Geschäft behandelt werden.

Fermi beziffert die bisherigen Projektinvestitionen auf mehr als 1,5 Mrd. US-Dollar. Langfristig könnte Project Matador auf rund 17 GW wachsen. Dieses Ziel steht ausdrücklich unter dem Vorbehalt verbindlicher Kundenverträge.

Analysten setzen unterschiedliche Maßstäbe

Die Analystenreaktionen zeigen eine erhebliche Spannweite. Texas Capital Securities erhöhte sein Kursziel auf 20 US-Dollar. Evercore ISI bestätigte dagegen die Halteempfehlung mit einem Ziel von 11 US-Dollar.

Im Konsens stehen drei Kaufempfehlungen zwei Halteempfehlungen gegenüber. Das durchschnittliche Kursziel beträgt 10,60 US-Dollar. Diese Einschätzungen sind Erwartungen und keine Bestätigung dafür, dass Finanzierung und Ausbau bereits gesichert wären.

Für Fermi zählt deshalb zunächst der nächste operative Nachweis: der Abschluss des ersten Leasinggeschäfts samt Finanzierung. AMDs Unterstützung verbessert dafür die Voraussetzungen. Ob daraus ein finanziertes Projekt wird, entscheidet sich nicht am langfristigen Kapazitätsziel, sondern an verbindlichen Abschlüssen und der anschließenden Umsetzung.