IREN Aktie: ARR soll von 500 Millionen auf 4 Milliarden springen

Es gibt Zahlen, die auf den ersten Blick widersprüchlich wirken – und genau da liegt bei IREN gerade der Reiz. Ein Quartalsumsatz, der die Erwartungen der Analysten deutlich übertrifft.

Gleichzeitig ein Nettoverlust von 684 Millionen Dollar. Beides stimmt. Beides gehört zur selben Geschichte eines Unternehmens, das gerade den Umbau vom Bitcoin-Miner zum KI-Infrastrukturanbieter vollzieht – und dabei buchhalterisch durch ein Tal fährt, das die eigentliche operative Dynamik verdeckt.

Am Donnerstag legte IREN die Zahlen für das vierte Geschäftsquartal vor. 137,2 Millionen Dollar Umsatz, nach 144,8 Millionen im Vorquartal – auf den ersten Blick ein Rückgang.

Doch die Verschiebung innerhalb der Bilanz erzählt die eigentliche Story: Der Bereich AI Cloud verdoppelte sich von 33,6 auf 70,5 Millionen Dollar. Das klassische Mining-Geschäft schrumpft, das KI-Geschäft wächst in dasselbe Loch hinein. Ein Strukturwandel in Echtzeit, sichtbar in einer einzigen Bilanzzeile.

Der Verlust ist auch ein Abschied

Der gewaltige Nettoverlust von 684 Millionen Dollar erklärt sich zu weiten Teilen aus nicht zahlungswirksamen Wertminderungen von 450,4 Millionen Dollar – im Kern die buchhalterische Abschreibung ausgemusterter Mining-Hardware, ergänzt um eine Neubewertung von zum Verkauf stehenden Geräten um weitere 102,1 Millionen Dollar. Das ist kein operativer Kollaps, sondern eine Rechnung, die für den Abschied vom alten Geschäftsmodell gestellt wird. Wer die Old Economy des Krypto-Minings verlässt, muss die Anlagen dafür in den Büchern loswerden – und das kostet, zumindest auf dem Papier.

Interessanter ist die Frage, wohin die Reise geht. Die annualisierte wiederkehrende Umsatzbasis liegt aktuell bei rund 500 Millionen Dollar. Das Unternehmen selbst rechnet damit, dass diese Zahl bis zum Dezember-Quartal auf über 4 Milliarden Dollar steigt – Verträge, die laut Unternehmensangaben bereits unterschrieben sind, nicht bloße Hoffnung.

Für das Geschäftsjahr 2027 kalkuliert IREN mit Investitionen zwischen 25 und 30 Milliarden Dollar. Diese Größenordnung zeigt, wie ernst das Management den Umbau meint – und wie viel Kapital dafür mobilisiert werden muss.

Preise steigen, Kapazität ist knapp

Ein Detail aus dem Earnings Call sticht besonders hervor: Die Preise für Drei-Jahres-Verträge sind seit November um rund 125 Prozent gestiegen, aktuelle Gespräche drehen sich um etwa 25 Millionen Dollar pro Megawatt. Das ist die Kehrseite des KI-Booms – wer heute Rechenkapazität für große Sprachmodelle braucht, zahlt einen Aufpreis, der noch vor einem Jahr undenkbar gewesen wäre. Für IREN als Anbieter ist das Rückenwind, solange die Nachfrage anhält.

Finanziert wird der Umbau durch ein beachtliches Polster: 6,5 Milliarden Dollar an gesicherter GPU-Finanzierung, insgesamt soll die Finanzierungsposition bei 19 Milliarden Dollar liegen. Zusammen mit der bereits bekannten, milliardenschweren Finanzierungsrunde für die Rechenzentrumskampagne in Kanada zeigt sich ein Muster: IREN wächst nicht organisch aus dem Cashflow heraus, sondern über fremdfinanzierte Wetten auf die Zukunft der KI-Nachfrage.

Der Markt bleibt skeptisch

Die Analysten von Compass Point senkten am Freitag ihr Kursziel von 105 auf 85 Dollar, hielten aber an der Kaufempfehlung fest – die Begründung war ein vorsichtigerer Blick auf das Tempo des Kapazitätsausbaus im Kalenderjahr 2027, nicht ein grundsätzlicher Zweifel am Geschäftsmodell.

An der Börse zeigt sich diese Skepsis in den Kursbewegungen der vergangenen Wochen. Die Aktie notiert aktuell bei 31,25 Euro, ein Rückgang von 1,7 Prozent gegenüber dem Vortag. Über die vergangenen sieben Handelstage beträgt das Minus 8,0 Prozent, auf Monatssicht 9,6 Prozent.

Vom 52-Wochen-Hoch bei 68,61 Euro, erreicht Anfang November, trennen das Papier inzwischen 54 Prozent – ein Abstand, der die Diskrepanz zwischen den langfristigen Wachstumsversprechen und der kurzfristigen Nervosität der Anleger deutlich macht.

Diese Nervosität ist womöglich der eigentliche Punkt der Geschichte: IREN verspricht eine Vervielfachung des wiederkehrenden Umsatzes binnen weniger Monate, finanziert über zweistellige Milliardenbeträge an Fremdkapital, während die GAAP-Bilanz noch von den Lasten des alten Geschäfts gezeichnet ist.

Ob sich dieses Wachstumsversprechen in stabile Profitabilität übersetzt, wird sich erst zeigen, wenn die vertraglich zugesicherten Umsätze tatsächlich in den Büchern ankommen.

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