KLA-Tencor Aktie: S&P hebt Rating auf A

S&P Global Ratings hat KLA gestern von „A-“ auf „A“ hochgestuft. Der Ausblick bleibt stabil. Die bessere Bewertung gilt sowohl für das Emittentenrating als auch für unbesicherte Verbindlichkeiten. Ausschlaggebend sind die wachsende Geschäftsbasis durch die KI-Nachfrage und die weiterhin geringe Verschuldung.

Am Aktienmarkt überwog dennoch der Verkaufsdruck: Das Papier verlor gestern -4,5%. Die Bonitätsaufwertung und die Kursentwicklung setzen damit unterschiedliche Akzente. Während S&P die finanzielle Tragfähigkeit beurteilt, stehen für Aktionäre auch die Bewertung und die Umsetzung der Wachstumserwartungen im Mittelpunkt.

S&P erwartet kräftiges Wachstum

Für das Geschäftsjahr 2027 erwartet S&P ein Umsatzwachstum von knapp 39% und eine EBITDA-Marge von 50,7%. Die Ratingagentur rechnet damit, dass KLA seine größere Geschäftsbasis in eine hohe operative Ertragskraft übersetzen kann.

Die Bedeutung der Hochstufung geht damit über die kurzfristige Nachfrage hinaus. S&P verbindet den Wachstumsschub mit einer weiterhin soliden Bilanz. Für Anleger ist vor allem diese Kombination relevant: Höhere Umsätze sollen nicht zulasten der finanziellen Stabilität gehen.

Auch im Geschäftsjahr 2028 erwartet die Agentur weiteres Wachstum. Sie prognostiziert ein Umsatzplus von 17% und eine EBITDA-Marge von 51,0%.

Als wiederkehrende Umsatzquelle ergänzt das Servicegeschäft den Verkauf von Anlagen. Es ist deshalb ein wichtiger Bestandteil der Geschäftsbasis, auf die sich die Bonitätsbewertung stützt.

Im Geschäftsjahr 2026 entfielen 23% des Umsatzes auf den Servicebereich.

Hohe Mittelzuflüsse trotz Aktionärsrückflüssen

S&P erwartet für die beiden folgenden Geschäftsjahre einen freien operativen Cashflow von 6,1 Milliarden US-Dollar beziehungsweise 7,8 Milliarden US-Dollar. Zugleich plant KLA, mehr als 90% dieses Mittelzuflusses an Aktionäre zurückzugeben.

Die geplanten Rückflüsse stehen der Hochstufung somit nicht entgegen. Die Ratingagentur traut KLA zu, hohe Ausschüttungen mit einer weiterhin niedrigen Verschuldung zu verbinden. Das ist eine Einschätzung der finanziellen Belastbarkeit, aber keine Aussage über einen angemessenen Aktienkurs.

Die jüngsten Geschäftszahlen liefern eine operative Grundlage für diesen Optimismus. Im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 erzielte KLA einen Umsatz von 4,14 Milliarden US-Dollar. Das entsprach einem Wachstum von 28,9% gegenüber dem Vorjahr.

Nach Angaben des Managements treiben insbesondere KI-Infrastruktur und Advanced Packaging die Nachfrage. Auch Investitionen in Logik und Speicher stützen das Prozesskontrollgeschäft.

Margen und Umsetzung bleiben entscheidend

Dem Wachstum stehen weiterhin operative Risiken gegenüber. Hohe Speicherkosten belasten die Margenperspektive. Zudem können Lieferzeiten und Verzögerungen bei der Betriebsbereitschaft von Kundenanlagen beeinflussen, wann KLA Umsätze tatsächlich verbucht.

Für das Dezemberquartal prognostiziert das Unternehmen eine bereinigte Bruttomarge von 62,5% mit einer Schwankungsbreite von einem Prozentpunkt. Im Septemberquartal hatte sie 62,7% betragen.

Damit liegt der entscheidende Prüfstein nicht allein bei der Nachfrage. KLA muss das erwartete Wachstum auch ausliefern und in Mittelzuflüsse umsetzen. Die Hochstufung stärkt das Vertrauen in die Bilanz; die Entwicklung der Margen entscheidet mit darüber, wie überzeugend der Wachstumskurs für Aktionäre ausfällt.