Liquidia Aktie: Yutrepia trägt trotz Milliardenloch

Ein Buchverlust von 236 Millionen Dollar, und doch zieht die Aktie an. Liquidia hat für das dritte Quartal einen hohen Nettoverlust ausgewiesen, der allein auf den Vergleich mit United Therapeutics zurückgeht. Das operative Geschäft läuft dagegen so stark wie nie.

Der Vergleich verzerrt die Bilanz

Der Nettoverlust von 236,3 Millionen Dollar, entsprechend 2,64 Dollar je Aktie, enthält eine Vergleichsbelastung von 389,7 Millionen Dollar. Analysten hatten mit einem Gewinn von 0,90 Dollar je Aktie gerechnet. Ohne den Sondereffekt zeigt sich ein anderes Bild: Das bereinigte EBITDA stieg im fünften Quartal in Folge auf 140,5 Millionen Dollar.

Der Umsatz übertraf mit 225,3 Millionen Dollar die Konsensschätzung von 214,18 Millionen Dollar. Den Löwenanteil lieferte der Inhalationswirkstoff Yutrepia mit Nettoverkäufen von 222,7 Millionen Dollar, 31 Prozent mehr als im zweiten Quartal.

Die Zahlungen an United Therapeutics und weitere Beteiligte summieren sich netto auf 380,7 Millionen Dollar und verteilen sich auf 2026 und 2027. Liquidia will sie aus vorhandener Liquidität und laufenden Yutrepia-Erlösen stemmen. Die Barmittel lagen Ende September bei 396,1 Millionen Dollar, vor den ersten Raten.

Nachfrage übersteht das Gerichtsurteil

Entscheidend für die Bewertung ist, ob das Urteil vom 30. September die Nachfrage bremst. Die Zahlen sprechen bisher dagegen. Im Oktober erreichten die Patientenlieferungen ihren höchsten Monatswert seit dem Start, die Umwandlung von Verordnungen in Therapiestarts blieb über 87 Prozent. Die tägliche Zahl neuer Verordnungen lag trotz der Unruhe bei mehr als 75 Prozent des Quartalswerts.

Der Preis des Vergleichs: Liquidia verzichtet auf eine Berufung, beantragte die Streichung der PH-ILD-Indikation aus dem Label und bewirbt Yutrepia dafür nicht mehr. Bestehende Patienten müssen die Therapie nicht abbrechen. Der Vergleich deckt zudem keine anderen Indikationen und keine neuen Treprostinil-Produkte ab, United Therapeutics könnte also weiter Patente gegen künftige Programme ins Feld führen.

Analysten werden mutiger

BTIG hebt das Kursziel von 70 auf 87 Dollar und bleibt bei Kaufen. Das Ziel entspricht dem 20-Fachen des erwarteten bereinigten Gewinns je Aktie für 2027, den BTIG auf 4,37 Dollar anhebt. Jefferies schraubte das Ziel zuvor von 55 auf 62 Dollar hoch.

Die Aktie schloss zuletzt bei 47,87 Dollar und notiert nachbörslich nahe 50 Dollar. Auf Sicht von drei Monaten steht dennoch ein Minus von rund 36 Prozent.

Die Pipeline liefert nächste Impulse: Die Studie SPRINT zu Yutrepia soll im vierten Quartal 2026 starten, die Studie RE-WARM zu Raynaud-Symptomen bei Sklerodermie soll im ersten Quartal 2027 abgeschlossen sein. Die Phase-2-Studie erhielt im September den Fast-Track-Status der FDA.