Madison Square Garden Aktie: Put-Käufer vor Abspaltung

Vor der Rangers-Abspaltung geht es am Options-Markt auffällig einseitig zu. Während die Aktie von Madison Square Garden Sports am Donnerstag im Handelsverlauf rund vier Prozent auf etwa 388 Dollar nachgibt, kaufen Anleger vor allem Verkaufsoptionen.

Ungewöhnliche Put-Aktivität

Das Volumen liegt bei 1.906 Puts gegenüber nur 197 Calls, ein Verhältnis von etwa 10 zu 1. Das ist der höchste Put-Umsatz seit Oktober 2023. Die Aktie eröffnete bei 407 Dollar, ihrem Tageshoch, und verlor danach stetig.

Ein Strike dominiert: Der Put mit Ausübungspreis 370 Dollar und Verfall am 20. November wechselte 1.302 Mal den Besitzer, bei einem bisherigen Bestand von nur 76 Kontrakten. Das spricht für frische Positionierung. Ob Absicherung oder bewusste Wette auf fallende Kurse, lässt sich aus den Daten nicht ablesen.

Die Marktnervosität hält sich in Grenzen. Die implizite Volatilität stieg nur leicht auf 27,5 Prozent, der Skew sank sogar. Panik sieht anders aus. Einen konkreten Auslöser für den Rücksetzer gibt es nicht.

Was hinter der Abspaltung steckt

Am Mittwochabend hatte der Verwaltungsrat die Trennung des Rangers-Geschäfts vom Knicks-Geschäft formell beschlossen. Die Aktie legte nachbörslich fast zwei Prozent zu. Die heutige Gegenbewegung wirkt daher wie ein klassisches "Sell the News", zumal das Papier auf Jahressicht rund 69 Prozent gewonnen hat und im oberen Bereich seiner Jahresspanne notiert. Marktbeobachter halten auch Gewinnsicherungen vor dem Stichtag für plausibel.

Der Zeitplan steht, vorbehaltlich üblicher Bedingungen wie der Wirksamkeit der Registrierung, der Steuerbestätigung und der Freigabe durch die Ligen:

• 20. Oktober: Stichtag, je zwei MSG-Sports-Aktien erhalten eine Aktie von MSG Rangers
• 21. Oktober: Handel auf "When-issued"-Basis beginnt
• 26. Oktober: Vollzug der Ausschüttung
• 27. Oktober: regulärer Handel unter den Kürzeln MSGK und MSGR

Die Muttergesellschaft wird zu MSG Knickerbockers Corp. und konzentriert sich auf die Knicks. MSG Rangers übernimmt das NHL-Team, die Hartford Wolf Pack und das Trainingszentrum. James Dolan führt beide Unternehmen.

Optionen mit Besonderheit

Der Verfall im November liegt nach der Trennung. Optionen auf abgespaltene Werte werden üblicherweise angepasst, der 370-Dollar-Put dürfte sich daher nicht wie ein gewöhnlicher Put verhalten. Die genauen Kontraktbedingungen legt die Optionsclearingstelle OCC fest.

Zunächst richtet sich der Blick auf den 20. Oktober: Wer bis zum Stichtag Aktien hält, erhält die Rangers-Anteile, und wer bis zum 26. Oktober "regular way" verkauft, gibt dieses Recht mit ab.

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