Moderna Aktie: Kurs springt auf 200,85 Euro

Der mRNA-Pionier Moderna erlebt an den Märkten derzeit einen bemerkenswerten Rausch. Nach monatelangem Kursanstieg markierte die Aktie am gestrigen Freitag mit einem Tagesplus von 14 Prozent ihr neues 52-Wochen-Hoch bei 200,85 Euro.

Getrieben von der Rückkehr in den Auswahlindex Nasdaq-100 und neuen Hoffnungen auf staatliche Förderprogramme für Krebsimpfstoffe scheint das Vertrauen der Anleger grenzenlos zurückgekehrt zu sein. Doch für mich mahnt dieser fast schon euphorische Anstieg zur Vorsicht: Die Bewertung hat sich inzwischen gefährlich weit von den operativen Realitäten entfernt.

Politische Vorschusslorbeeren und Index-Mechanik

Der jüngste Kurssprung verdankt sich vor allem zwei Treibern, die bei genauerem Hinsehen wenig mit kurzfristigen operativen Mittelzuflüssen zu tun haben. Zum einen zwang der Wiedereinzug in den Nasdaq-100 indexabbildende Fonds zu automatischen Nachkäufen. Das sorgt für verlässliche Liquidität am Markt, verändert jedoch Modernas fundamentale Ertragskraft um keinen einzigen Cent.

Zum anderen sorgte ein Bericht der New York Times für Fantasie. Demnach plant die US-Gesundheitsbehörde NIH gemeinsam mit der FNIH eine öffentlich-private Initiative zur Beschleunigung von Krebsimpfstoffen, deren Start für Dezember erwartet wird. Dass die Behörden das Potenzial personalisierter Immuntherapien heben wollen, ist zweifellos ein starkes Signal für die gesamte Branche.

Doch staatliche Forschungsprogramme sind langwierige Vorhaben. Ein breiter Praxiseinsatz wird von Beteiligten erst in sieben bis zehn Jahren erwartet. Anleger preisen hier also Zukunftsmusik ein, deren monetärer Ertrag für Moderna noch in weiter Ferne liegt.

Hohe Erwartungen an die Onkologie-Pipeline

Hoffnungsträger im aktuellen Portfolio ist die Krebstherapie Intismeran autogene, die Moderna gemeinsam mit Merck entwickelt. Eine Phase-3-Studie bei Patienten mit Hochrisiko-Melanom erreichte ihren primären Endpunkt und verzögerte das Wiederauftreten der Erkrankung. Die detaillierten Daten sollen am 24. Oktober auf dem ESMO-Kongress in Madrid vorgestellt werden.

Diese Onkologie-Erfolge sind wissenschaftlich beachtlich und stützen die langfristige Transformation des Unternehmens weg vom reinen Pandemie-Gewinner.

Doch mit einem Kursgewinn von 656 Prozent seit Jahresanfang hat die Aktie bereits ein Szenario vorweggenommen, in dem nahezu jede klinische Entwicklung reibungslos glücken muss. Rückschläge in Folgestudien oder Verzögerungen im Zulassungsprozess sind auf diesem Bewertungsniveau schlicht nicht mehr eingepreist.

Zwar verfügt Moderna weiterhin über Barreserven, doch die Entwicklungskosten belasten das Ergebnis weiterhin schwer.

Vorsichtige Analysten und überhitzte Bewertung

An der Wall Street stößt die Rally daher zunehmend auf Skepsis. Bank of America hob ihr Kursziel gestern zwar von 170 auf 200 US-Dollar an, beließ die Einstufung jedoch vorsichtig auf „Neutral“. Noch deutlicher positionierte sich die Citigroup, die das Papier Ende September mit einem Verkaufsurteil versah und ihr Kursziel bei lediglich 80 US-Dollar ansetzte.

Unterm Strich hat sich Modernas Kurszettel verselbstständigt. Wer jetzt noch auf den fahrenden Zug aufspringt, zahlt Höchstpreise für Versprechen, die das Unternehmen erst über viele Jahre hinweg einlösen muss. Solange der Konzern operativ rote Zahlen schreibt, überwiegen für mich die Korrekturrisiken die verbliebenen Kurschancen deutlich. Vor der anstehenden Datenpräsentation Ende Oktober sollten Anleger kühlen Kopf bewahren.

de | US60770K1079 | MODERNA | boerse | 70285727 |