NASDAQ 100: CoreWeave-Krise warnt vor KI-Finanzierung

Nach dem Ausverkauf im NASDAQ 100 unterscheiden Anleger stärker zwischen profitablen KI-Geschäften und schuldenfinanzierten Ausbauplänen. Diese Einschätzung vertritt Saxo heute. Der Rückgang erfasst damit nicht nur die Wachstumserwartungen: Entscheidend werden auch Finanzierung und Kapitaldisziplin. Bloomberg zufolge verzeichnete der Index seine schwächste Woche seit April 2025.

Die Skepsis richtet sich gegen die wirtschaftliche Tragfähigkeit der Investitionen, nicht pauschal gegen künstliche Intelligenz. Für Anleger im NASDAQ 100 liegt darin eine wichtige Unterscheidung: Gute operative Ergebnisse und steigende Kreditrisiken können innerhalb desselben Investmentthemas nebeneinanderstehen.

Starke Ergebnisse treffen auf Kreditrisiken

Saxo verweist auf zuletzt starke Ergebnisse von TSMC, Samsung und ASML. CoreWeave, Nebius und Oracle stehen nach Einschätzung des Hauses dagegen wegen ihrer hohen Verschuldung unter Druck. CoreWeave gilt Saxo als Warnsignal für die Finanzierung des KI-Ausbaus. Höhere Kreditkosten könnten Investitionen in Rechenzentren bremsen.

Wie angespannt die Finanzierung geworden ist, beschreibt Jefferies anhand der Absicherungskosten gegen Zahlungsausfälle. Bei CoreWeave stiegen die Prämien seit dem 11. September von 749 auf 1.118 Basispunkte.

Das Problem reicht über einzelne Schuldner hinaus. Bloomberg berichtet, steigende Finanzierungskosten könnten die KI-Investitionen und damit die Gewinne asiatischer Zulieferer belasten. Die Schwäche der Technologieaktien erhält dadurch eine zusätzliche Dimension: Verzögerte Infrastrukturprojekte könnten auch die Erwartungen an deren Lieferketten treffen.

Hohe Bewertung verlangt belastbare Gewinne

Jefferies beziffert die Bewertung globaler KI-Aktien auf das 23-Fache der erwarteten Gewinne. Aktien außerhalb dieses Bereichs kommen demnach auf das 13-Fache. Zugleich erwartet das Haus eine deutliche Verlangsamung des Gewinnwachstums bei KI-Unternehmen in den kommenden Jahren.

Jefferies-Stratege Chris Wood rät deshalb zur Diversifikation jenseits von KI. Er hält allerdings an asiatischen Halbleiterwerten fest und meidet Unternehmen mit hohen KI-Investitionen. Seine Position steht somit nicht für einen vollständigen Rückzug aus dem Thema, sondern für eine selektivere Auswahl.

Quartalsberichte als nächster Prüfstein

Am 21. Oktober nach Börsenschluss legen Meta und Tesla ihre Quartalszahlen vor. Bei Meta stehen Umsatzwachstum sowie Umfang und Rendite der KI-Rechenzentrumsinvestitionen im Mittelpunkt. Bei Tesla richten sich die Erwartungen unter anderem auf die Kosten für Robotaxi- und KI-Projekte.

Die Berichte treffen auf einen bereits deutlich verunsicherten Markt. Der NASDAQ 100 verlor am Freitag -2,2%; die Neubewertung der KI-Risiken setzte sich damit zum Wochenschluss fort.

Für eine Entlastung zählt nun mehr als ein erneutes Versprechen starken Wachstums. Im Mittelpunkt stehen nachvollziehbare Erträge aus den Investitionen und deren Finanzierung. Genau diese Unterscheidung zwischen operativer Stärke und Kapitalbedarf prägt die aktuelle Auswahl innerhalb des KI-Themas.