Nebius Aktie: Sicherheitswarnung von OpenAI-Gründer

Nebius hat im zweiten Quartal einen Umsatzsprung von 454 Prozent auf 582,3 Millionen Dollar geliefert – und trotzdem notiert die Aktie fast neun Prozent unter ihrem 30-Tage-Wert. Für mich zeigt genau diese Diskrepanz, worum es an den Märkten derzeit wirklich geht: nicht mehr um Wachstumsraten, sondern um die Frage, wie tragfähig das gesamte Neocloud-Modell eigentlich ist.

Die Warnung, die keiner ignorieren sollte

Ilya Sutskever, Mitgründer von OpenAI, hat in dieser Woche etwas ausgesprochen, das bislang eher im Hintergrund mitschwang: Neoclouds wie Nebius, CoreWeave oder IREN hätten eine begrenzte Cybersicherheitsarchitektur, KI-Agenten könnten diese Infrastruktur übernehmen. Der CEO von Palo Alto Networks bot prompt Unterstützung an – ein Detail, das die Dringlichkeit unterstreicht.

Für mich ist das kein Randthema. Wenn ausgerechnet einer der einflussreichsten KI-Köpfe öffentlich Sicherheitsbedenken bei genau jener Kategorie von Unternehmen äußert, in die Nebius fällt, dann rechtfertigt das eine Neubewertung des Risikoprofils – unabhängig von den Wachstumszahlen.

Und die Wachstumszahlen sind beeindruckend, das will ich nicht kleinreden. CoreWeave meldete für das zweite Quartal einen Umsatz von 2,58 Milliarden Dollar, ein Plus von 110 Prozent, mit einem Auftragsbestand von 104,2 Milliarden Dollar.

IREN kam im Geschäftsjahr 2026 im KI-Cloud-Segment auf 128,8 Millionen Dollar, fast eine Verachtfachung. Nebius bewegt sich mit seinem Sprung auf 582,3 Millionen Dollar mitten in diesem Feld der Hyperwachstumsgeschichten. Die Frage, die sich für mich stellt: Trägt das Fundament diese Geschwindigkeit?

Zirkuläre Finanzierung als Belastungsfaktor

Ein zweiter Punkt, der mich skeptisch macht, ist die Struktur der Finanzierungsketten in der Branche. Anthropic hat einen Cloud-Deal über 35 Milliarden Dollar mit dem Nvidia-gestützten Anbieter Lambda geschlossen – nachdem bereits ein 45-Milliarden-Dollar-Deal mit Nscale und ein Milliardendeal mit Riot Platforms standen.

Kritiker sprechen von „zirkulärer Finanzierung“, weil Nvidia sowohl an Lambda als auch an Anthropic beteiligt ist. Dieses Muster zieht sich durch die gesamte Branche: Nvidia sichert milliardenschwere Cloud-Verpflichtungen und garantiert gleichzeitig Eventualverbindlichkeiten von bis zu 105 Milliarden Dollar für Projekte wie OpenAIs Rechenzentrum in Ohio.

Ich halte diese Verkettung für den eigentlichen strukturellen Risikofaktor, der auch auf Nebius zurückstrahlt. Zwar ist Nebius nicht direkt in diesen konkreten Deals genannt, aber das Unternehmen operiert im selben Ökosystem aus Nvidia-Abhängigkeit, Fremdfinanzierung und Kundenkonzentration, das CoreWeave zuletzt teuer zu stehen kam: Der Zinsaufwand von CoreWeave lag im zweiten Quartal bei 640 Millionen Dollar, das 2,4-Fache des Vorjahreswerts, bei einer Gesamtverschuldung von 35 Milliarden Dollar.

Wenn Fremdkapitalkosten in diesem Tempo steigen, während die 30-jährige US-Anleiherendite zeitweise über fünf Prozent notierte, wird das Geschäftsmodell empfindlicher, als es die reinen Umsatzzahlen suggerieren.

Kurschart bestätigt die Nervosität

Der Kurs von Nebius liegt aktuell bei 169,18 Euro und damit 35 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch von 261,00 Euro, das erst im Juni erreicht wurde. Zugleich notiert die Aktie noch immer 216 Prozent über ihrem Tief vom September vergangenen Jahres – die langfristige Erholung ist also intakt, nur die kurzfristige Dynamik hat sich gedreht. Ein RSI von 43,3 signalisiert für mich keine Panik, aber auch keine Kaufbereitschaft des Marktes.

Parallel dazu fällt auf, dass die Kosten pro KI-Token laut einem Branchenindex zuletzt auf einen Rekordtiefstand von 97 Cent gefallen sind, mehr als die Hälfte unter dem Sommerhoch. Getrieben wird das von günstigeren Open-Source-Modellen und Preissenkungen etwa bei OpenAI. Das drückt die Margen der Nachfrageseite – und damit langfristig auch den Preis, den Anbieter wie Nebius für Rechenleistung verlangen können.

Mein Fazit

Nebius liefert operativ, was der Markt fordert: explosives Wachstum. Doch die Kombination aus Sicherheitswarnungen prominenter KI-Vordenker, zirkulären Finanzierungsstrukturen in der gesamten Neocloud-Branche und sinkenden Token-Preisen spricht dafür, dass die Bewertungsprämie der vergangenen zwölf Monate schwerer zu rechtfertigen wird. Für mich überwiegen derzeit die strukturellen Fragezeichen die kurzfristige Wachstumsstory – auch wenn das langfristige Bild noch nicht gekippt ist.

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