Nemetschek Aktie: 6,51% Plus nach HCSS-Abschluss

Die Nemetschek-Aktie zeigt heute eine kräftige Gegenbewegung. Das Papier notiert bei 60,50 Euro und legt damit im Tagesverlauf um 6,51 Prozent zu. Nach einem Jahr mit massiven Kursverlusten ist das ein Signal, das Anleger aufhorchen lässt – auch wenn der Wert weiterhin deutlich unter seinem langfristigen Trend liegt: Zum 200-Tage-Durchschnitt beträgt der Abstand noch 15,62 Prozent nach unten.

Der Hintergrund der jüngsten Bewegung liegt in den Geschäftszahlen, die der Münchner Bausoftware-Konzern vergangenen Donnerstag vorgelegt hat, sowie in den seither folgenden Einschätzungen mehrerer Analysehäuser.

Starkes Wachstum, aber Belastungen durch Wechselkurseffekte

Nemetschek meldete für das zweite Quartal einen währungsbereinigten Umsatzanstieg von 14,5 Prozent auf 327,7 Millionen Euro. Berichtet, also inklusive negativer Fremdwährungseffekte, lag das Wachstum bei 13,0 Prozent. Der Nettogewinn zog deutlich um 25,4 Prozent auf 66,0 Millionen Euro an, das Ergebnis pro Aktie stieg von 0,45 auf 0,57 Euro.

Gleichzeitig geriet die operative Marge unter Druck. Grund waren Fremdwährungseffekte aus der Neubewertung von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten in nicht-funktionaler Währung sowie Kosten im Zusammenhang mit der jüngsten Übernahme. Im Segment Design sank die berichtete EBITDA-Marge im zweiten Quartal auf 22,7 Prozent, nach 30,5 Prozent im Vorjahresquartal. Für das Gesamtjahr 2026 hält der Konzern trotzdem an seiner organischen Prognose fest: 14 bis 15 Prozent währungsbereinigtes Umsatzwachstum und eine EBITDA-Marge von 32 bis 33 Prozent.

HCSS-Übernahme prägt die Integration

Zentrales Ereignis des Sommers war der Abschluss der Übernahme von Heavy Construction Systems Specialists (HCSS) aus Sugar Land, Texas – die größte Akquisition der Unternehmensgeschichte. Die im April angekündigte Transaktion wurde am 1. Juli rechtlich vollzogen. Nemetschek rechnet damit, dass HCSS das Umsatzwachstum um rund 600 Basispunkte erhöht, die berichtete EBITDA-Marge jedoch um etwa 150 Basispunkte drückt. Ergebniswirksam positiv soll die Übernahme erst 2028 werden, 2027 wird ein annähernd neutraler Effekt erwartet. Das Management verwies darauf, dass HCSS im ersten Halbjahr im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich gewachsen sei und die zugrunde liegende Wachstumsperspektive unverändert bleibe.

Innerhalb der Segmente zeigte sich ein gemischtes Bild. Das Build-Segment lieferte mit einem währungsbereinigten Umsatzplus von 24,5 Prozent auf 142,9 Millionen Euro im zweiten Quartal die stärksten Impulse, getragen von neuem Geschäft und internationaler Expansion. Die Segment-EBITDA-Marge kletterte auf 40,1 Prozent. Im Media-Geschäft rund um Maxon dagegen dämpfte das Management die Erwartungen: Statt hoher einstelliger oder zweistelliger Wachstumsraten wird nun nur noch ein mittlerer einstelliger Zuwachs für 2026 erwartet. Parallel dazu rollte die Tochter Bluebeam ihre KI-Suite Bluebeam Max flächendeckend über alle Vertriebs- und Partnerkanäle aus; weitere Funktionen sollen bis Jahresende folgen, unterstützt durch die kleinere Zukäufe mbue.

Analysten bleiben trotz Gegenwind mehrheitlich positiv

JPMorgan-Analyst Joseph George bekräftigte in einer am 31. Juli vorliegenden Nachbetrachtung die Einstufung "Overweight" mit einem Kursziel von 110 Euro. Trotz eines unruhigen Quartals halte er an seiner positiven Einschätzung fest und hob seine Schätzungen unter Berücksichtigung der HCSS-Integration an. Die Quirin Privatbank bestätigte am 4. August ihre Kaufempfehlung, senkte das Kursziel jedoch auf 98 Euro und begründete dies mit einer vorsichtigeren Ausblicksanpassung. Ein weiteres Analysehaus stufte die Aktie ebenfalls auf "Kaufen", reduzierte das Kursziel aber von 91 auf 89 Euro – der Umsatz habe die Konsensschätzungen leicht übertroffen, während das EBITDA durch Fremdwährungseffekte und Akquisitionskosten belastet worden sei. Das zugrundeliegende Margenprofil wirke mit einer bereinigten EBITDA-Marge von 31,0 Prozent jedoch intakt.

Familienstiftung sichert Kontrolle über den Konzern

Abseits der operativen Entwicklung sorgte auch die Aktionärsstruktur für Bewegung. Georg Nemetschek übertrug Anfang Juli Aktien auf die von ihm kontrollierte GVN Familienstiftung, die dadurch die meldepflichtige Schwelle von zehn Prozent der Stimmrechte überschritt. Zusammen mit weiteren über einen Poolvertrag zugerechneten Stimmrechten kontrolliert Georg Nemetschek nun 45,07 Prozent der Anteile, entsprechend 52.060.847 Stimmen. Die Stiftung strebt laut eigener Mitteilung Einfluss auf die Besetzung von Verwaltungs- und Leitungsorganen an, plant aber keine wesentliche Änderung der Kapitalstruktur oder der Dividendenpolitik. Für einen Beherrschungsvertrag oder einen Squeeze-out wären drei Viertel der Stimmen nötig – gegen einen derart geschlossenen Familienblock praktisch unerreichbar. Eine feindliche Übernahme gilt damit als ausgeschlossen.

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