Norsk Hydro Aktie: Cashflow trübt Rekordquartal

Starke Metallpreise, aber schwache Kasse: Norsk Hydro hat im dritten Quartal 2026 beim bereinigten EBITDA kräftig zugelegt und die Erwartungen dennoch knapp verfehlt. Besonders der Free Cashflow blieb deutlich hinter den Prognosen zurück.

Starkes Ergebnis, verfehlte Erwartungen

Das bereinigte EBITDA stieg auf 9,09 Milliarden norwegische Kronen, nach rund 6,0 Milliarden im Vorjahresquartal. Analysten hatten im Schnitt mit 9,53 Milliarden gerechnet. Auch beim bereinigten Ergebnis je Aktie lag Hydro mit 2,28 Kronen knapp unter den erwarteten 2,34 Kronen.

Hauptverantwortlich für den Sprung war das Aluminiumgeschäft. Der Bereich Aluminium Metal steigerte sein EBITDA auf 7,03 Milliarden Kronen, nach 2,73 Milliarden vor einem Jahr. Der realisierte Aluminiumpreis lag bei 3.240 Dollar je Tonne, im Vorjahr waren es 2.539 Dollar. Die Nahost-Krise stützte die Notierungen zusätzlich. Die Prognose von 7,54 Milliarden Kronen verfehlte das Segment trotzdem.

Schwache Cash-Generierung

Der Free Cashflow betrug lediglich 1,4 Milliarden Kronen, erwartet worden waren 2,64 Milliarden. Höhere Metallpreise binden Kapital, dazu kommen Vorauszahlungen. Die bereinigte Nettoverschuldung sank zwar auf 21,9 Milliarden Kronen, lag aber über der Prognose von 18,4 Milliarden.

Das Management reagiert: Die Investitionsplanung für 2026 sinkt auf rund 12,5 Milliarden Kronen, zuvor waren 13,5 Milliarden vorgesehen. Das Netto-Umlaufvermögen soll dagegen bei etwa 32 Milliarden statt 30 Milliarden liegen. Bessere Cash-Conversion nennt der Konzern ausdrücklich als Priorität.

Schwächen in einzelnen Sparten

Bauxite & Alumina brach auf 283 Millionen Kronen ein, nach 1,29 Milliarden im Vorjahr. Niedrigere Aluminapreise und Lieferstörungen bei Erdgas für die Raffinerie Alunorte drückten das Ergebnis. Hydro sicherte alternative LNG-Mengen, der Normalbetrieb läuft wieder.

Die Sparte Energy halbierte sich auf 411 Millionen Kronen, vor allem wegen negativer Preisgebietsdifferenzen. Metal Markets verfehlte mit 125 Millionen Kronen die Erwartung von 339 Millionen klar. Extrusions legte dagegen auf 1,19 Milliarden Kronen zu und übertraf die Prognose, getragen von höheren Recyclingmargen.

Technologie und Neustart

Beim klimafreundlichen HalZero-Verfahren produzierte Hydro erstmals Metall in der Testanlage. Bis zu einer industriellen Anwendung sind weitere Tests nötig. Die norwegische Förderagentur Enova steuert 82 Millionen Kronen für die Planung einer Pilotanlage bei.

In der Slowakei fährt Slovalco die Primäraluminiumproduktion seit Ende August wieder hoch. Bis Ende Februar 2027 soll die erste Stufe eine Jahreskapazität von 75.000 Tonnen erreichen. Die Aktie schloss am Vortag bei 71,76 Kronen, ein Minus von 2,79 Prozent.