NVR Aktie: Margen unter Druck

Weniger Gewinn, aber ein prall gefülltes Auftragsbuch: NVR hat für das dritte Quartal Zahlen vorgelegt, die zwei Seiten zeigen. Der Hausbauer verdiente 27 Prozent weniger, hält aber deutlich mehr unverkaufte Bestellungen in der Pipeline als vor einem Jahr.

Gewinn und Marge schrumpfen

Der Nettogewinn sank auf 248,6 Millionen Dollar, der verwässerte Gewinn je Aktie fiel um 20 Prozent auf 89,45 Dollar. Der Rückgang beim Gewinn je Aktie fällt kleiner aus, weil NVR weiter eigene Aktien zurückkauft und die Zahl der Anteile sinkt.

Der Umsatz ging um rund acht Prozent zurück, im Hausbau auf 2,35 Milliarden Dollar. Entscheidender ist die Bruttomarge: Sie rutschte von 21,0 auf 18,3 Prozent. Das Unternehmen nennt höhere Grundstückskosten, Preisdruck durch die angespannte Erschwinglichkeit und eine schwache Verbraucherstimmung als Gründe. Obendrein belasteten Wertberichtigungen auf Grundstücksanzahlungen von etwa 24,8 Millionen Dollar.

Aufträge schwächer, Auftragsbestand stärker

Die Nettobestellungen sanken um sieben Prozent auf 4.391 Einheiten, der durchschnittliche Verkaufspreis der neuen Aufträge gab um fünf Prozent auf 442.100 Dollar nach. Die Stornoquote stieg auf 21 Prozent, nach 19 Prozent im Vorjahresquartal.

Der Auftragsbestand zeichnet dennoch ein anderes Bild. Er wuchs der Stückzahl nach um zehn Prozent auf 10.121 Häuser, dem Wert nach um vier Prozent auf 4,59 Milliarden Dollar. Die Differenz deutet auf niedrigere Durchschnittspreise im Bestand hin. Das stützt die Umsätze der nächsten Quartale, nicht aber zwingend die Marge.

Die Hypothekensparte läuft besser. Ihr Vorsteuerergebnis legte um sieben Prozent auf 35,0 Millionen Dollar zu, obwohl das Kreditvolumen um zehn Prozent sank. Gemessen am Hausbau bleibt der Beitrag allerdings klein.

Rückkäufe halten an

Im dritten Quartal gab NVR rund 237 Millionen Dollar für eigene Aktien aus, seit Jahresbeginn knapp 1,23 Milliarden Dollar. Die Barmittel im Hausbau schmolzen seit Dezember von 1,88 auf 1,09 Milliarden Dollar. Das Eigenkapital sank im gleichen Zeitraum auf 3,43 Milliarden Dollar, auch weil die Rückkäufe die Gewinne übersteigen.

Für die kommenden Quartale zählt, ob der höhere Auftragsbestand die Umsätze trägt und die Bruttomarge nahe 18 Prozent stabil bleibt. Sinken die Preise weiter schneller als die Grundstückskosten, geraten die Erträge zusätzlich unter Druck.