Österreichische Post Aktie: Montega bestätigt Kaufempfehlung

Montega bleibt bei der Österreichischen Post optimistisch, erwartet aber keine durchgreifende operative Erholung bei den anstehenden Quartalszahlen. Die gestern bestätigte Kaufempfehlung steht damit neben einer wichtigen Einschränkung: Erwartete Sondereffekte dürften das berichtete Ergebnis deutlich stützen. Für Anleger kommt es deshalb auf die Trennung zwischen operativer Entwicklung und bilanzieller Entlastung an.

Kaufempfehlung vor den Quartalszahlen

Das Analysehaus nennt ein Kursziel von 38,00 € auf zwölf Monate. Die Veröffentlichung der Quartalszahlen erwartet Montega am 12. November.

Die positive Anlageeinschätzung bedeutet somit nicht, dass die Analysten bereits mit einem starken laufenden Geschäft rechnen. Ihre Vorschau zeichnet vielmehr ein gemischtes Bild: Der Rückgang im Briefgeschäft dürfte sich abschwächen, während das operative Ergebnis weiterhin unter dem Vorjahresniveau liegen könnte.

Montega erwartet einen Quartalsumsatz von 758 Mio. €. Das operative EBIT veranschlagt das Haus auf rund 35 Mio. €, das berichtete EBIT dagegen auf 63 Mio. €.

Diese Unterscheidung ist der zentrale Punkt der Vorschau. Ein höheres ausgewiesenes Ergebnis wäre unter diesen Annahmen nicht allein Ausdruck einer besseren Geschäftsentwicklung. Wer die Zahlen beurteilt, sollte daher besonders auf die Erläuterungen zu den Ergebnisbereinigungen achten.

Sondereffekte prägen die Ergebniserwartung

Die Analysten rechnen mit einer Rückstellungsauflösung von 48 Mio. €. Dem könnten Wertberichtigungen von etwa 20 Mio. € gegenüberstehen. Als Netto-Sondereffekt im EBIT erwartet Montega einen positiven Beitrag von 28 Mio. €.

Beide Komponenten sind bislang Erwartungen des Analysehauses, keine veröffentlichten Quartalsergebnisse. Entscheidend wird sein, ob die tatsächlichen Effekte diese Annahmen bestätigen und wie sich das Ergebnis ohne diese Einflüsse darstellt.

Zum Vergleich nennt Montega für das dritte Quartal 2025 ein operatives EBIT von 41 Mio. €. Die aktuelle operative Schätzung liegt darunter. Die Kaufempfehlung geht folglich mit der Erwartung eines weiterhin rückläufigen operativen Ergebnisses einher.

Briefgeschäft bleibt der Prüfstein

Für Briefvolumen und Briefumsatz erwartet Montega einen Rückgang gegenüber dem Vorjahr um 3–4 %. Zugleich verweist das Haus auf das seit 1. August höhere Premiumbrief-Porto.

Die Preisanpassung ist damit ein wesentlicher Faktor für die Beurteilung des Briefgeschäfts. Ein geringerer Umsatzrückgang allein wäre noch kein Beleg dafür, dass sich auch die Nachfrage stabilisiert. Mengenentwicklung und Preiseffekt müssen getrennt betrachtet werden.

Der Preis für den Premiumbrief stieg von 1,30 € auf 1,90 €. Ob die höheren Tarife den Mengenrückgang ausreichend abfedern, gehört damit zu den entscheidenden Fragen der anstehenden Veröffentlichung.

Montegas Kaufempfehlung setzt einen positiven Bewertungsakzent. Der operative Nachweis steht jedoch noch aus: Belastbar wäre eine Verbesserung vor allem dann, wenn sie nicht nur aus der erwarteten Rückstellungsauflösung stammt.