OHB SE Aktie: Rekordauftragsbuch, schwache Reaktion

Rekordaufträge, bestätigte Prognose, trotzdem Kursabschlag: Die Zahlen für die ersten neun Monate haben bei OHB keine Kauflaune ausgelöst. Nach einem Kursplus von rund drei Vierteln seit Jahresbeginn war die Latte hoch gelegt. Die Aktie drehte am Donnerstag nach anfänglichen Gewinnen ins Minus und verlor zeitweise knapp 6 Prozent auf 199,20 Euro. Damit fiel sie unter die 21-Tage-Linie, die sie erst kürzlich zurückerobert hatte.

Solides Quartal, verhaltene Analysten

Im dritten Quartal stieg der Umsatz um zehn Prozent auf 312,5 Millionen Euro. Das bereinigte EBITDA legte um gut 12 Prozent auf 39,3 Millionen Euro zu. Unter dem Strich verdiente der Raumfahrtkonzern 14,3 Millionen Euro nach 12,9 Millionen im Vorjahr.

JPMorgan-Analyst David Perry nannte das operative Ergebnis enttäuschend. Auch der freie Mittelzufluss lag unter den Erwartungen. Perry relativierte allerdings: Bei langfristigen Satellitenprojekten könnten einzelne Quartale unrund ausfallen.

Jefferies-Analystin Chloe Lemarie sprach von einem auf den ersten Blick soliden Quartal. Die schwächere Umsatzentwicklung sei durch Profitabilität ausgeglichen worden, das Wachstum liege im Jahresverlauf aber leicht unter dem angestrebten Wert.

Über neun Monate wuchs die Gesamtleistung um 10 Prozent auf 947 Millionen Euro. Das bereinigte EBITDA stieg um 23 Prozent auf 100 Millionen Euro, die Marge verbesserte sich auf 10,5 Prozent.

Der Gewinn je Aktie sank dagegen um 20 Prozent auf 0,96 Euro, belastet durch einmalige Transaktionskosten und Verwässerung nach der Kapitalerhöhung im ersten Halbjahr.

Aufträge als Wachstumsstütze

Der Auftragsbestand erreichte zum 30. September mit 3,9 Milliarden Euro einen Rekord, ein Plus von 26 Prozent. Treiber sind die größten Einzelaufträge der Firmengeschichte: Für das EU-Programm IRIS² baut OHB 18 Satellitenplattformen, der Auftrag ist knapp eine Milliarde Euro schwer. Hinzu kommt ein ESA-Auftrag für Sentinel-3 NGT über 554 Millionen Euro.

Die Schwäche liegt im Cashflow. Der bereinigte freie Cashflow nach Veränderungen des Working Capital lag bei minus 224 Millionen Euro, nach minus 120 Millionen im Vorjahr. Das Unternehmen führt dies auf das Zahlungsprofil der Kundenverträge zurück.

Am stärksten wuchs das Segment Access to Space mit 31 Prozent mehr Gesamtleistung. Der größte Bereich Space Systems legte um 5 Prozent zu.

Prognose bleibt unverändert

Für 2026 erwartet OHB weiterhin eine Gesamtleistung von rund 1,4 Milliarden Euro und eine bereinigte EBITDA-Marge von 10,5 bis 11 Prozent. Mittelfristig peilt der Konzern mehr als 4 Milliarden Euro Gesamtleistung bei etwa 13 Prozent Marge an. Für 2026 und 2027 zusammen strebt das Management 5,5 Milliarden Euro Auftragseingang an, 2,3 Milliarden sind bereits gesichert.

Die Prognose klammert die at equity konsolidierte Raketenschmiede Rocket Factory Augsburg aus. Den Weg zur Marge von 13 Prozent soll nach Unternehmensangaben auch das mögliche Projekt "Unicorn" stützen, sofern OHB den Zuschlag erhält.