Pandox AB Aktie: Leases treiben Quartal

Pandox liefert ein starkes drittes Quartal, doch unter der Oberfläche läuft es nicht überall rund. Während die verpachteten Hotels kräftig zulegen, schwächelt das selbst betriebene Geschäft. Die Aktie legte am Donnerstag zeitweise knapp fünf Prozent zu.

Leases als Wachstumsmotor

Der Umsatz stieg im Quartal um 23 Prozent auf 2,43 Milliarden schwedische Kronen, das Nettobetriebsergebnis um 29 Prozent auf 1,62 Milliarden. Bereinigt um Währungseffekte und Zukäufe wuchsen beide Größen um jeweils 4 Prozent.

Den Ausschlag gab das Segment Leases. Dessen Erlöse kletterten um 37 Prozent, das Betriebsergebnis um 39 Prozent. Zum Plus trägt die Übernahme von Dalata bei, die Ende 2025 abgeschlossen wurde. Der Cashflow je Aktie (Cash Earnings) stieg um 31 Prozent auf 4,14 Kronen. Bereinigt um Vorbereitungskosten im Vorjahresquartal beträgt das Plus 23 Prozent.

Der Periodengewinn erreichte gut eine Milliarde Kronen, auch dank positiver Derivatebewertungen.

Eigenbetrieb unter Druck

Anders das Bild bei Own Operations: Die Erlöse stiegen um 7 Prozent, das Betriebsergebnis sank aber auf 265 Millionen Kronen. Das Management verweist auf Belastungen in London und Brüssel sowie auf Sondereffekte rund um die Insolvenz des Pächters Revo Hospitality Group.

Pandox hat deshalb sechs der neun Revo-Hotels in Deutschland mit 1.243 Zimmern in den Eigenbetrieb übernommen. Ziel sind neue Pachtverträge mit neuen Betreibern. Drei weitere Häuser laufen unter dem Insolvenzverwalter weiter, bis die Gespräche mit einem möglichen Pächter abgeschlossen sind.

Verkäufe und Bilanz

Parallel trennt sich Pandox von sieben Hotels in Dänemark und Schweden mit zusammen 1.248 Zimmern. Der Gesamtwert liegt bei rund 2,1 Milliarden Kronen und damit über den Buchwerten.

Käufer in Dänemark ist ein Gemeinschaftsunternehmen von Alma Property Partners und Midstar, in Schweden Västerkulla Hotell. Der Abschluss ist für das vierte Quartal 2026 vorgesehen. Die Hotels erwirtschafteten zuletzt jährlich etwa 130 Millionen Kronen Betriebsergebnis.

Die Verschuldung bleibt hoch. Der Verschuldungsgrad (Loan-to-Value) liegt bei 52,2 Prozent, die Zinsdeckung sank auf das 2,4-Fache. Die Durchschnittsverzinsung stieg auf 4,08 Prozent. Pandox verhandelt derzeit mit Banken über eine Refinanzierung der Dalata-Kreditlinie zu niedrigeren Margen.

Ausblick auf das vierte Quartal

Das Management dämpft die Erwartungen. Im Schlussquartal 2025 flossen Erträge von Dalata bereits für mehr als die Hälfte der Zeit, der Wachstumsbeitrag fällt dadurch geringer aus. Hinzu kommen deutlich höhere Zinskosten. Die Buchungslage für das vierte Quartal und den Jahresbeginn 2027 liegt in den meisten Märkten auf oder über Vorjahresniveau, nur Norwegen zeigt leichte Schwäche.

Rückenwind erwartet Pandox von abgeschlossenen Renovierungen. Das Hotel Clayton St Andrew Square in Edinburgh soll im ersten Quartal 2027 Ergebnisse beitragen, Clayton Cardiff Lane in Dublin und das DoubleTree by Hilton Brussels City folgen in der zweiten Jahreshälfte 2027.