PayPal Aktie: Stripe und Advent verhandeln über höheres Gebot

Es gibt Übernahmegerüchte, die eine Aktie kurz aufscheuchen und wieder verschwinden. Und es gibt solche, die etwas Grundsätzliches offenlegen. Die Gespräche zwischen PayPal, Stripe und Advent International gehören zur zweiten Sorte, denn sie stellen eine Frage, die weit über PayPal hinausreicht: Ist ein etabliertes Zahlungsunternehmen an der Börse überhaupt noch fair bewertet – oder lohnt sich die Übernahme durch einen privaten Herausforderer mehr als das Festhalten am Status quo?

Laut einem Bericht des Wall Street Journal verhandelt PayPal derzeit mit Stripe und dem Finanzinvestor Advent International über einen Verkauf. Im Juli hatten die beiden Käufer demnach 60,50 Dollar je Aktie geboten, was PayPal mit rund 53 Milliarden Dollar bewertet hätte. PayPal lehnte ab. Nun soll über einen höheren Preis verhandelt werden, eine bindende Einigung gibt es laut dem Bericht bislang nicht.

Warum das Nein von PayPal eine Ansage ist

Dass ein Board ein Angebot in dieser Größenordnung ablehnt, ist selten ein Bluff. Es ist eher ein Signal: Das Management traut dem eigenen Geschäft mehr zu, als der Markt derzeit einpreist.

Genau das passt zu einem zweiten, deutlich unauffälligeren Vorgang: Firmenchef Enrique Lores plant Berichten zufolge, die Konzernergebnisse künftig nach den drei Hauptgeschäftsfeldern von PayPal aufzuschlüsseln und für jedes einzelne Umsatzziele auszuweisen. Das ist keine Randnotiz.

Wer einem Käufer – oder dem Kapitalmarkt allgemein – zeigen will, dass in einzelnen Segmenten mehr Wert steckt als in der Summe sichtbar wird, schafft genau diese Transparenz.

Die beiden Stränge gehören zusammen. Ein Unternehmen, das gerade über seinen eigenen Verkaufspreis verhandelt, hat ein handfestes Interesse daran, jedem Interessenten – und jedem Aktionär – vorzuführen, was das Geschäft tatsächlich wert ist. Segment-Reporting ist in solchen Phasen selten Zufall.

Der fundamentale Unterbau

Zahlen aus den jüngsten Quartalsergebnissen stützen diese Lesart. PayPal hatte Anfang August einen Umsatz von 8,68 Milliarden Dollar gemeldet und die Erwartungen der Wall Street übertroffen, das Management hob zudem die Gewinnprognose je Aktie auf einen Zielwert von 5,38 Dollar an. Das operative Geschäft wuchs mit einer Marge von 16,4 Prozent – solide Zahlen für ein Unternehmen, das angeblich zu billig verkauft würde, um es einfach ziehen zu lassen.

An der Börse ist diese Gemengelage längst angekommen. Die Aktie notiert bei 52,93 Euro und hat allein in den vergangenen sieben Handelstagen um 3,4 Prozent zugelegt, über 30 Tage sind es 7,0 Prozent. Das ist die Kursspur eines Übernahmepokers, nicht eines ruhigen Sommerhandels.

Die eigentliche Frage: Wie viel ist PayPal wert, wenn niemand mehr zwingt?

Genau hier liegt der interessantere Punkt als der reine Nachrichtenfluss. Stripe positioniert sich als das agilere, softwarenähere Zahlungsunternehmen der jüngeren Generation, PayPal dagegen als der etablierte Massenmarkt-Player mit Millionen Endkunden und Händlern.

Ein Zusammenschluss wäre kein simples Bieten-und-Zuschlagen, sondern die Verschmelzung zweier unterschiedlicher Philosophien darüber, wie digitale Zahlungen in den nächsten zehn Jahren organisiert werden.

Dass die Verhandlungen laut dem Bericht auf einen höheren Preis als die ursprünglichen 60,50 Dollar zusteuern, deutet darauf hin, dass PayPals Ablehnung kein Verhandlungstheater war, sondern eine ernstgemeinte Preisansage. Ob Stripe und Advent bereit sind, diesen Preis zu zahlen, ist offen.

Sicher ist: Solange keine bindende Einigung verkündet ist, bleibt jede Zahl an der Börse eine Wette auf den Ausgang dieses Pokers – und ein Stück weit auch eine Wette darauf, wie der gesamte Fintech-Sektor in den kommenden Jahren zusammenwächst.

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