Pinterest Aktie: Europa bremst das Wachstum

Rekordnutzer, zweistelliges Umsatzplus, trotzdem verfehlt Pinterest die Erwartungen. Der Grund liegt vor allem in Europa, wo neue Zollregeln einen wichtigen Werbezweig austrocknen. Rosenblatt Securities senkt deshalb das Kursziel.

Zahlen und Prognose

Im dritten Quartal stieg der Umsatz um 12 Prozent auf 1,17 Milliarden Dollar. Die Zahl der monatlich aktiven Nutzer erreichte mit 661 Millionen einen Höchststand, ein Plus von 10 Prozent. Der Free Cashflow lag bei 300 Millionen Dollar.

Beim Gewinn zeigt sich das Bild schwächer. Unter dem Strich blieben 22 Millionen Dollar, nach 92 Millionen im Vorjahreszeitraum. Je Aktie waren das 0,04 Dollar nach 0,13 Dollar. Bereinigt um Sonderposten und Aktienvergütung kam das Unternehmen auf 0,46 Dollar je Aktie.

Die Wall Street hatte allerdings mehr erwartet. Der Umsatz lag etwa 3 Prozent unter den Schätzungen. Schwerer wiegt der Ausblick: Für das vierte Quartal peilt Pinterest 1,425 bis 1,475 Milliarden Dollar an, das entspricht 8 bis 12 Prozent Wachstum.

Analysten hatten im Schnitt mit rund 15 Prozent gerechnet. Auch das bereinigte EBITDA soll mit 538 bis 588 Millionen Dollar unter der Konsensschätzung von 612 Millionen bleiben.

Europa als Schwachstelle

Neue europäische Beschränkungen für chinesische Billigversender, die bislang Zollausnahmen für Kleinsendungen nutzten, haben eine wichtige Anzeigenkategorie weitgehend zum Erliegen gebracht. Der Umsatz in der Region stagnierte.

Rosenblatt verweist darauf, dass auch andere Werbeplattformen betroffen sind, Pinterest aber am stärksten. Die Analysten sehen darin ein wiederkehrendes Muster: Das Unternehmen reagiert überdurchschnittlich empfindlich auf zollbedingte Effekte im Handel.

Rosenblatt bleibt bei "Neutral", senkt das Kursziel aber auf 21 Dollar von zuvor 25 Dollar. Die Aktie notiert bei rund 20 Dollar und hat in der vergangenen Woche knapp 11 Prozent verloren. Die Bewertungsbasis setzt das Haus nun bei dem Neunfachen des für 2026 erwarteten bereinigten EBITDA an.

Auch andere Häuser haben nach den Zahlen reagiert:

• UBS: Kursziel 32 Dollar, wegen schwächerer Zahlen und Prognose
• BMO Capital: 30 Dollar, mit Verweis auf europäische Regulierung
• Susquehanna: 25 Dollar, wegen internationalen Gegenwinds
• Evercore ISI: 24 Dollar, wegen Monetarisierungsproblemen
• BofA Securities: 23 Dollar, mit Forderung nach breiterer Umsatzdiversifizierung

Die Spanne von 21 bis 32 Dollar zeigt, wie unterschiedlich die Erholungschancen eingeschätzt werden.

Bewertung bleibt Streitpunkt

Bereinigt wirkt die Aktie günstig: Rosenblatt nennt ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 11 auf Basis des bereinigten Ergebnisses. Dieses klammert allerdings die hohe Aktienvergütung aus. Nach US-GAAP liegt das erwartete KGV bei etwa 31. Verlustvorträge schirmen Pinterest zudem noch einige Jahre vor Steuern ab.

Entscheidend für die Neubewertung ist, ob Pinterest die Lücke im europäischen Werbegeschäft schließen kann. Das Management setzt dafür auf KI-gestützte visuelle Suche und Performance-Werbung. Erste Hinweise darauf, ob dieser Kurs trägt, dürfte die Prognose für das vierte Quartal liefern, die das Unternehmen im Rahmen von 1,425 bis 1,475 Milliarden Dollar Umsatz selbst gesetzt hat.