Rheinmetall Aktie: Citi hält Zielsenkung für möglich

Rheinmetalls langfristige Wachstumserwartungen geraten heute stärker unter Druck. Citi senkt seine Schätzungen deutlich und hält eine Anpassung der Unternehmensziele für möglich. Parallel warnt Bernstein vor Verzögerungen beim Fregattenprogramm F127. Damit rückt vor dem geplanten Investorentag am 27. November die Frage in den Mittelpunkt, welche Umsätze Rheinmetall tatsächlich zu welchen Zeitpunkten erreichen kann.

Citi setzt die Erwartungen deutlich niedriger

Citi reduziert seine Umsatzprognose für 2030 um 15 % auf rund 30,3 Milliarden Euro. Das Analysehaus begründet damit eine deutlich vorsichtigere Sicht auf die längerfristige Geschäftsentwicklung.

Für Anleger liegt darin ein zentraler Prüfpunkt: Die Wachstumsperspektive spricht weiterhin für Rheinmetall, sofern sich erwartete Aufträge und Auslieferungen im unterstellten Zeitrahmen umsetzen lassen. Verschiebungen würden dagegen die Grundlage der langfristigen Erwartungen schwächen.

Beim bereinigten operativen Ergebnis kürzt Citi seine Prognose um 27 % auf 5,6 Milliarden Euro. Die neue Umsatzschätzung liegt 19 % unter dem Konsens.

Die Skepsis des Hauses reicht damit über einzelne Beschaffungsprojekte hinaus. Citi erwartet eine mögliche Senkung der Unternehmensziele, hält aber an der Kaufempfehlung fest. Die Analysten sehen also weiterhin Chancen, knüpfen ihre Bewertung jedoch an deutlich niedrigere Geschäftserwartungen.

Die operative Ergebnisschätzung liegt 25 % unter dem Konsens. Zugleich senkt Citi das Kursziel von 1.374 auf 1.099 Euro.

F127 birgt vor allem ein Vertrauensrisiko

Die heutige Einschätzung von Bernstein verdeutlicht, warum der Zeitplan großer Aufträge so wichtig ist. Analyst Adrien Rabier hält eine Vergabe des F127-Auftrags an Rheinmetall weiterhin für wahrscheinlich. Er schließt aber Verzögerungen oder eine Verkleinerung des Projekts nicht aus.

Nach seiner Einschätzung dürfte Deutschland bei Militärausgaben disziplinierter vorgehen. Bernstein nennt als mögliche Risiken weniger Schiffe oder einen Wechsel des Kampfsystemlieferanten. Rheinmetall und TKMS sind an dem Vorhaben beteiligt.

Die unmittelbare wirtschaftliche Bedeutung wäre nach Berechnung des Hauses begrenzt: Bei vollständiger Streichung des Programms würde Rheinmetalls Umsatzprognose für 2030 um 0,2 % sinken.

Für die Aktie könnte ein Rückschlag dennoch stärker wiegen, sofern er das bereits angeschlagene Anlegervertrauen weiter schwächt. Bernstein belässt Rheinmetall auf „Market-Perform“ und bestätigt das Kursziel von 1.000 Euro.

Investorentag als nächster Prüfstein

Der geplante Investorentag bietet Rheinmetall die Gelegenheit, die langfristigen Erwartungen mit konkreteren Annahmen zu Aufträgen und Umsatzrealisierung zu unterlegen. Für Anleger kommt es dabei besonders auf belastbare Zeitpläne an.

Citis Kaufempfehlung spricht für verbleibendes Potenzial, sofern Rheinmetall auch auf der vorsichtigeren Prognosebasis überzeugend wächst. Bernsteins zurückhaltendes Urteil betont dagegen das Risiko weiterer Enttäuschungen. Entscheidend wird deshalb, wie nachvollziehbar das Unternehmen seine Wachstumsziele mit der Umsetzung großer Projekte verbindet.