RMR Group Aktie: Aktivisten-Streit bei SVC

Beim von RMR Group verwalteten Hotel-REIT Service Properties Trust (SVC) eskaliert der Streit mit einem aktivistischen Investor. Der Verwaltungsrat hat einen Brief des Investors Blackwells Capital zurückgewiesen und zwei große Aktionäre als Fürsprecher präsentiert. Für RMR als Manager ist das mehr als ein Nebenschauplatz.

Der Streit um die Hotels

SVC will sich zu einem reinen Triple-Net-Lease-REIT wandeln. Der Verwaltungsrat, einschließlich aller sechs unabhängigen Treuhänder, kam einstimmig zu dem Schluss, dass die Forderungen von Blackwells nicht im Interesse der Aktionäre liegen. Das Gremium will zunächst das Ergebnis der 77 behaltenen Hotels steigern und erst danach verkaufen.

Das Kalkül: Binnen 12 bis 24 Monaten sollen die Hotels rund 109 Millionen Dollar zusätzliches EBITDA liefern. Der Verkauf soll 2027 beginnen, bis Ende 2028 will SVC im Wesentlichen alle Häuser abgegeben haben. Die Erlöse sollen die Verschuldung von derzeit dem Neunfachen des bereinigten EBITDA auf höchstens das Fünffache drücken.

Rückendeckung von Großaktionären

Am Freitagabend meldete sich Helix Partners zu Wort, nach Unternehmensangaben der größte institutionelle Aktionär von SVC. Das Unternehmen unterstützt den Kurs des Boards in einem Brief. Kurz nach Mitternacht folgte Flat Footed LLC mit einer ähnlichen Stellungnahme.

Interessant ist dessen Argumentation, weil sie direkt RMR berührt. Flat Footed hält viele RMR-nahe Gesellschaften für missverstanden und deutlich unterbewertet. Die von RMR betreuten REITs hätten seit Anfang 2021 Vermögenswerte für 3,6 Milliarden Dollar verkauft, SVC allein mehr als 1,9 Milliarden. Der Investor sieht diese Kapitalallokation positiv und beteiligt sich nach eigenen Angaben an mehreren Gesellschaften des RMR-Komplexes.

Das Unternehmen betont allerdings, sich die Aussagen der Aktionäre nicht zu eigen zu machen.

Was das für RMR bedeutet

RMR verwaltet rund 37 Milliarden Dollar Vermögen, SVC ist eines der Mandate. Der Ausgang des Streits beeinflusst, wie das Management dieses Portfolios wahrgenommen wird. Ein Abweichen vom Kurs des Boards wäre auch ein Signal für andere RMR-Mandate.

Der nächste greifbare Meilenstein ist der geplante Verkaufsstart der Hotels im Jahr 2027. Bis dahin muss SVC zeigen, dass das Hotel-EBITDA tatsächlich wächst.