SANDISK Aktie: 15,5 Milliarden für Rückkäufe

Ein Umsatzplus von 372 Prozent binnen eines Jahres – und die Aktie fällt trotzdem kräftig. Bei SanDisk klafft derzeit eine tiefe Lücke zwischen den Geschäftszahlen und der Reaktion der Börse. Der Speicherchip-Hersteller liefert Rekordwerte ab. Der Markt quittiert das mit Verkäufen.

Am Donnerstag schloss die Aktie 5,98 Prozent tiefer bei 1.100 Euro. Binnen 30 Tagen hat das Papier fast 28 Prozent verloren und notiert nun 46,6 Prozent unter seinem Juni-Hoch von 2.060 Euro. Auf dem Papier boomt das Geschäft. An der Börse gilt SanDisk trotzdem als Nachzügler, weil das Unternehmen eine selbst gesetzte, extrem hohe KI-Messlatte nicht übersprungen hat.

Vom USB-Stick-Hersteller zum Rechenzentrum-Zulieferer

SanDisk hat sich fundamental gewandelt. Das klassische Consumer-Geschäft mit USB-Sticks und Speicherkarten schrumpft: Der Umsatz fiel dort im Quartalsvergleich um 32 Prozent auf 556 Millionen Dollar. Im gleichen Zeitraum hat sich der Umsatz im Rechenzentrumsgeschäft mehr als verdoppelt, auf 2,98 Milliarden Dollar. Verglichen mit dem Vorjahr ist das eine Verzehnfachung – genauer: das 14-Fache.

Der Grund für diesen Boom liegt in der KI-Infrastruktur selbst. Große Trainingscluster brauchen enorme Mengen an schnellem Flash-Speicher, um Modelle zu füttern und Ergebnisse zwischenzuspeichern. Genau dort positioniert sich SanDisk inzwischen als Zulieferer der ersten Wahl.

Das Management untermauert diesen Wandel mit langfristigen Verträgen. Acht große Abnahmevereinbarungen mit einem Mindestvolumen von 93,9 Milliarden Dollar sichern die Nachfrage für die kommenden vier Jahre. Trotzdem konzentrierte sich der Markt auf einen einzigen Wert: die Umsatzprognose fürs kommende Quartal. SanDisk stellt 10,3 bis 10,8 Milliarden Dollar in Aussicht – einige Analysten hatten mit bis zu 11,1 Milliarden Dollar gerechnet.

Kursziel-Kürzung trifft auf Rückkauf-Offensive

An dieser Erwartungslücke entzündet sich der Ausverkauf. Die Analysten von Jefferies kappten ihr Kursziel jüngst um 42 Prozent, von 3.000 auf 1.750 Dollar. Der Analystenkonsens liegt derzeit bei 1.922,56 Euro. Jefferies verweist auf mögliche Lagerbestandsprobleme im Endkundengeschäft und ein nachlassendes Wachstumstempo im Rechenzentrumsgeschäft.

Das Management sieht die Lage offenbar anders. SanDisk hat sein Rückkaufprogramm um 14 Milliarden Dollar aufgestockt, insgesamt stehen nun 15,5 Milliarden Dollar für Aktienrückkäufe bereit. Der operative Cashflow lag im jüngsten Quartal bei 7,1 Milliarden Dollar. Für ein Unternehmen, das gerade wegen angeblich zu langsamen Wachstums kritisiert wird, ist das ein deutliches Signal an die eigenen Aktionäre.

Reisegeschwindigkeit statt Sprint

CEO David Goeckeler beschrieb die aktuelle Lage kürzlich als "Reisegeschwindigkeit" des Unternehmens. Bei einem Umsatzplus von 372 Prozent klingt das fast untertrieben. Der Markt der KI-Ära verlangt aber offenbar nicht Tempo, sondern permanente Beschleunigung.

Reicht ein Rückkaufprogramm von 15,5 Milliarden Dollar zusammen mit einem Auftragsbestand von fast 94 Milliarden Dollar über vier Jahre aus, um die Wachstumsansprüche des Marktes zu befriedigen? Die Antwort hängt weniger von den aktuellen Zahlen ab als davon, ob Anleger künftig bereit sind, für konstantes statt beschleunigtes Wachstum ähnlich hohe Prämien zu zahlen wie noch im Juni.

SanDisk liefert historisch starke Fundamentaldaten ab – Umsatzsprünge, Milliardenverträge, einen kräftigen Cashflow. Ob der Markt dafür wieder Bewertungen wie vor der Korrektur zahlt, entscheidet sich an den kommenden Quartalszahlen und daran, ob die Rechenzentrums-Nachfrage ihr Tempo hält.

de | US80004C2008 | SANDISK | boerse | 69925218 |