Shein Aktie: Heimkehr nach China

Ein gescheitertes Vietnam-Experiment, einbrechende US-Umsätze und ein Gewinneinbruch von 39 Prozent — kurz vor dem Börsengang in Hongkong zeigt sich, wie tief die Zollpolitik der USA und der EU das Geschäftsmodell von Shein trifft. Der Fast-Fashion-Konzern reagiert mit einer überraschenden Kehrtwende: zurück nach China.

Vor gut einem Jahr hatte Shein in der Nähe von Ho-Chi-Minh-Stadt ein Lagerhaus-Areal von 15 Hektar gepachtet — die größte Anlage ihrer Art in Vietnam. Die Idee: Chinesische Zulieferer sollten dort Produktion aufbauen, um US-Zölle auf chinesische Ware zu umgehen. Das Kalkül ging nicht auf. Die Fläche wurde inzwischen auf sechs Hektar zurückgefahren, seit April laufen Massenentlassungen, manche Teams haben nur noch ein Viertel ihrer ursprünglichen Belegschaft.

Warum Vietnam scheiterte

Der Grund liegt in einer Kaskade politischer Entscheidungen. Im Sommer 2025 kippte die US-Regierung die Zollfreigrenze für Kleinsendungen unter 800 US-Dollar — unabhängig vom Herkunftsland. Kurz darauf belegte Washington sowohl China als auch Vietnam mit zusätzlichen Strafzöllen von 12,5 Prozent wegen mutmaßlicher Zwangsarbeit in Lieferketten. Der Kostenvorteil vietnamesischer Produktion schmolz damit fast vollständig weg. Hinzu kommt ein praktisches Problem: Sheins Modell aus extrem kleinen Losgrößen und Nachbestellungen binnen Tagen funktioniert in China, wo Zulieferer Margen von wenigen Cent pro Stück akzeptieren — in Vietnam fanden sich dafür kaum Arbeitskräfte.

Die Zahlen aus dem IPO-Prospekt zeigen das Ausmaß. Der US-Umsatz sank zwischen 2024 und 2025 um mehr als drei Prozent, im ersten Quartal 2026 brach er sogar um 14 Prozent ein. In Europa, Sheins größtem Markt, verlangsamte sich das Wachstum von 33 Prozent im Vorjahr auf zuletzt nur noch 2 Prozent im ersten Quartal — noch bevor die EU im Juli eine Pauschalgebühr von drei Euro pro Warenkategorie auf Kleinsendungen einführte. Konzernweit fiel der Gewinn um 39 Prozent, im ersten Quartal stand sogar ein Verlust von 99 Millionen US-Dollar in den Büchern, nach einem Gewinn von 395 Millionen US-Dollar ein Jahr zuvor.

Investition statt Ausweichen

Statt weiter auf Standortverlagerung zu setzen, verdoppelt Shein sein Engagement in der Heimatregion Guangdong. Konzernchef Sky Xu kündigte im Februar ein umgerechnet rund 1,5 Milliarden US-Dollar schweres Investitionsprogramm in ein smartes Lieferkettensystem an. Parallel baut das Unternehmen sein Dienstleistungsgeschäft aus: Die sogenannten Brand-Enablement-Services, bei denen Shein seine Lieferkette an andere Marken vermietet, wuchsen 2025 um fast 40 Prozent und erzielen laut eigenen Angaben etwa doppelt so hohe Margen wie das Kerngeschäft.

Ob dieser Umbau reicht, um den Wegfall des zentralen Preisvorteils zu kompensieren, bleibt offen. Fest steht: Shein geht mit einer deutlich fragileren Ausgangslage in sein Hongkong-Debüt als noch vor einem Jahr erwartet.

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