SpaceX Aktie: Lockup-Welle rollt an

Ausgerechnet nach einem Quartalsbericht, der die Wall Street in fast jeder Kennzahl übertraf, ist die SpaceX-Aktie eingebrochen. Jetzt kommt der nächste Belastungstest: Ab heute werden hunderte Millionen bislang gesperrter Aktien frei handelbar. Für ein Papier, das binnen acht Wochen mehr als die Hälfte seines Höchstwerts verloren hat, ist das keine gute Nachricht.

Starke Zahlen, harter Kursrutsch

SpaceX steigerte den Umsatz im zweiten Quartal um 92 Prozent auf 7,8 Milliarden US-Dollar und lag damit deutlich über den Analystenschätzungen von rund 6,9 Milliarden Dollar. Der Verlust je Aktie fiel mit neun Cent ebenfalls geringer aus als erwartet. Trotzdem rutschte die Aktie am Mittwoch um rund 13,6 Prozent auf 108,27 Dollar ab — klar unter dem IPO-Preis von 135 Dollar.

Der Grund liegt im Ausblick, nicht in der Vergangenheit. Allein im abgelaufenen Quartal steckte das Unternehmen fast 16 Milliarden Dollar in den Ausbau seiner KI-Infrastruktur, mehr als das Zwanzigfache des Vorjahreswerts. Finanzchef Bret Johnsen stellte klar, dass dieses Tempo auch in den kommenden Quartalen anhalten werde — Starlink bleibt zwar mit gut 4,3 Milliarden Dollar Umsatz und deutlichem operativen Gewinn der Cashflow-Motor des Konzerns, muss künftig aber noch mehr finanzieren.

Warum der Lockup-Ablauf jetzt zum Problem wird

Zum ungünstigsten Zeitpunkt endet heute die erste Verkaufssperre für Insider und frühe Investoren. Rund 911 Millionen Aktien werden dadurch handelbar — mehr Papiere, als beim gesamten Börsengang überhaupt platziert wurden. Ein Investor, der seinen Verkauf bereits öffentlich angekündigt hat, ist der NFL-Profi Jessie Bates III: Er zahlte 2022 etwa 150.000 Dollar für seinen Anteil und will nun aussteigen, um Gewinne zu sichern.

Die Tranche vom heutigen Tag ist nur der Auftakt. Im Laufe des Jahres sollen laut Börsenprospekt weitere Aktienpakete in ähnlicher Größenordnung folgen, bis Ende 2026 könnten insgesamt mehrere Milliarden zusätzliche Aktien handelbar werden. Elon Musk, mit mehr als sechs Milliarden Aktien mit Abstand größter Anteilseigner, bleibt davon unberührt — seine Anteile sind bis Juni 2027 gesperrt.

Analystenbild bleibt gespalten

Trotz der Kursschwäche revidieren mehrere Häuser ihre Ziele nach oben. Bernstein hob sein Kursziel nach den Zahlen auf 248 Dollar an und verwies auf die verbesserte Preisgestaltung im Compute-Geschäft. Cantor Fitzgerald sieht 246 Dollar, Goldman Sachs 220 Dollar, Deutsche Bank 255 Dollar — Raymond James liegt mit 800 Dollar deutlich über allen anderen Häusern. Diese große Spanne zeigt: Ein Konsens über die richtige Bewertung existiert derzeit nicht.

Cathie Woods Ark Invest nutzte den Kursrutsch unterdessen für einen Zukauf. Die Fondsgesellschaft erwarb am Mittwoch rund 182.000 SpaceX-Aktien im Gesamtwert von knapp 19,7 Millionen Dollar über mehrere ihrer Fonds. Ein Kontrapunkt zu den kurzfristig orientierten Verkäufern aus der ersten Lockup-Tranche.

Die kommenden Wochen dürften vom Zusammenspiel zweier Kräfte geprägt sein: dem Verkaufsdruck aus den freiwerdenden Aktien und der Frage, ob Musks Ziel von einer Billion Dollar Jahresumsatz bis 2029 näher an der Realität liegt als die deutlich vorsichtigere Wall-Street-Schätzung von rund 284 Milliarden Dollar für 2029. Bis zur nächsten großen Freigabewelle im September bleibt der Streit zwischen Lockup-Angebot und langfristiger Wachstumsstory das bestimmende Thema für die Aktie.

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