Stryker Aktie: Teuer, aber begehrt

Stryker zeigt diese Woche zwei Gesichter: Auf dem Parkett stellen Analysten die hohe Bewertung infrage, im OP-Saal liefert der Konzern genau die Innovationskraft, die diese Bewertung rechtfertigen soll. Beides gehört zusammen — und beides lohnt einen genaueren Blick.

Die Bewertungsfrage

Im Vergleich mit dem Wettbewerber GE HealthCare fällt auf: Stryker handelt zum knapp doppelten Kurs-Gewinn-Verhältnis des Konkurrenten, bei einem Kurs von rund 288 Dollar und einer Marktkapitalisierung von etwa 108 Milliarden Dollar. Der Multiple-Aufschlag lässt sich mit harten Zahlen untermauern.

Die Bruttomarge liegt bei rund 65 Prozent, deutlich über dem Branchenschnitt, das Umsatzwachstum der vergangenen vier Jahre bei etwa zehn Prozent jährlich. Hinzu kommt eine makellose Bilanzqualität mit einem Piotroski-Score von 9 sowie 16 aufeinanderfolgenden Dividendenerhöhungen.

Kritiker halten dagegen, dass die Prämie inzwischen übertrieben sei. Der Renditevorteil beim eingesetzten Kapital falle mit rund 13,3 Prozent gegenüber 10,7 Prozent beim Wettbewerber vergleichsweise moderat aus, gemessen an der doppelten Gewinnbewertung. Ob sich dieser Abstand in den kommenden Quartalen verengt, hängt maßgeblich davon ab, wie robust die operative Entwicklung im chirurgischen Kerngeschäft bleibt.

Fortschritt im OP-Saal

Während die Bewertungsdebatte läuft, treibt Stryker sein Fuß- und Sprunggelenk-Portfolio weiter voran. Auf dem Jahreskongress der American Orthopaedic Foot & Ankle Society in Seattle zeigt der Konzern diese Woche zwei Neuerungen: die Planungssoftware Prophecy wird künftig mit dem Incompass Total Ankle System kombiniert, zusätzlich kommt mit Hoffmann LRF smartHEX eine erweiterte Plattform für die Extremitätenrekonstruktion samt Mobile-App hinzu.

Prophecy ist keine Neuheit — die Software wurde bereits bei mehr als 100.000 Sprunggelenk-Eingriffen über 14 Jahre eingesetzt. Die Integration mit Incompass verknüpft nun präoperative Planung direkt mit der Implantatauswahl und soll Chirurgen mehr Entscheidungsgrundlage vor dem Eingriff liefern.

Genau solche technologiegetriebenen Erweiterungen bestehender Plattformen sind es, mit denen Stryker seine Wachstumsraten oberhalb des Sektorschnitts verteidigt.

Für die Aktie bleibt damit ein Spannungsfeld bestehen: Fundamental liefert Stryker die Qualität, die eine Prämie rechtfertigt, während der Markt zunehmend prüft, ob der Preis für diese Qualität noch angemessen ist. Die Produktneuheiten aus Seattle ändern daran kurzfristig wenig — sie stärken aber das langfristige Argument für die Substanz hinter dem Kurs.