Varonis Systems Aktie: Proofpoint vereinbart Übernahme

Proofpoint will Varonis Systems für rund 6,3 Milliarden US-Dollar in bar übernehmen. Die gestern vereinbarte Transaktion sieht eine Zahlung von 49,75 US-Dollar je Aktie vor. Für Anleger rücken damit der Angebotspreis und die noch ausstehenden Zustimmungen in den Mittelpunkt. Wie Reuters heute berichtet, soll Varonis nach dem Abschluss von der Börse genommen werden.

Barangebot mit deutlichem Aufschlag

Der Varonis-Verwaltungsrat hat der Vereinbarung einstimmig zugestimmt. Abgeschlossen ist die Übernahme damit allerdings noch nicht: Aktionäre und Behörden müssen sie erst genehmigen. Die Unternehmen erwarten den Vollzug im ersten Halbjahr 2027.

Laut Proofpoint liegt das Angebot um 52 Prozent über dem Schlusskurs vom 22. Juni. Dieser Handelstag lag vor den ersten Verkaufsgerüchten. Gegenüber dem Schlusskurs vom 1. September beträgt der Aufschlag 17 Prozent.

Die unterschiedlichen Vergleichszeitpunkte sind für die Einordnung wichtig. Der größere Aufschlag bezieht sich auf den Kurs vor den ersten Spekulationen über einen Verkauf. Er beschreibt damit nicht die zusätzliche Prämie gegenüber einem bereits von Übernahmeerwartungen beeinflussten Kurs.

Den Eigenkapitalwert des Angebots beziffert Reuters auf 5,71 Milliarden US-Dollar. Dieser Wert ist vom genannten Gesamtvolumen der Transaktion zu unterscheiden. Für die einzelnen Aktionäre bleibt die vereinbarte Barzahlung je Anteil maßgeblich.

Finanzierung und Bewertung des Zusammenschlusses

Thoma Bravo stellt Eigenkapital bereit und hat Fremdfinanzierung gesichert. Auch der Ontario Teachers’ Pension Plan soll in Proofpoint investieren. Damit sind neben dem Kaufpreis wesentliche Bausteine der Finanzierung benannt.

Die Transaktion bewertet Varonis mit etwa dem 8,4-Fachen des Umsatzes und dem 53-Fachen des freien Cashflows der jeweils zurückliegenden zwölf Monate. Als Bezugsdatum nennt Proofpoint den 30. Juni.

Mit dem Zusammenschluss soll ein größeres gemeinsames Unternehmen entstehen. Nach Angaben von Proofpoint soll es mehr als 16.000 Unternehmen bedienen. Für Varonis wäre die Vereinbarung zugleich der Übergang von der Börsennotierung in privates Eigentum.

Vor der Übernahmeankündigung hatten Analysten ihre Einschätzungen bereits angehoben. TD Cowen erhöhte das Kursziel auf 56 US-Dollar und bestätigte die Kaufempfehlung. Wells Fargo setzte das Ziel auf 53 US-Dollar herauf und hielt am Votum „Übergewichten“ fest.

Diese Einschätzungen sind zeitlich von der Übernahmevereinbarung zu trennen. Sie sind keine nachträgliche Bewertung der Angemessenheit des Barangebots.

Quartalszahlen und Zustimmungen als nächste Schritte

Varonis will die Ergebnisse für das dritte Quartal 2026 am 3. November veröffentlichen. Wegen der Übernahme wird das Unternehmen auf die begleitende Telefonkonferenz verzichten.

Parallel untersucht die Kanzlei Halper Sadeh, ob Varonis für seine Aktionäre einen fairen Preis erzielt. Die gestern veröffentlichte Ankündigung stellt keine Feststellung dar, dass das Angebot unangemessen ist.

Für Anleger stehen damit zwei Fragen nebeneinander: Wie entwickelt sich das Geschäft bis zum geplanten Abschluss, und erhält die Transaktion die erforderlichen Freigaben? Die Zustimmung des Verwaltungsrats ist erfolgt. Die Entscheidung der Aktionäre und die behördlichen Genehmigungen stehen noch aus.