Viking Therapeutics Aktie: Canaccord senkt Kursziel

Canaccord hält an seiner Kaufempfehlung für Viking Therapeutics fest, bewertet die Aktie wegen veränderter Preiserwartungen aber vorsichtiger. Analyst Edward Nash senkte das Kursziel gestern von 114 auf 106 US-Dollar. Entscheidend ist die Einschätzung, dass niedrigere Preise für Adipositastherapien deren wirtschaftliches Potenzial begrenzen. Das erwartete Marktwachstum soll diesen Effekt nach Ansicht des Hauses weitgehend ausgleichen.

Niedrigere Preise verändern die Bewertung

Canaccord verweist auf den Übergang von hohen Großhandelspreisen zu günstigeren Angeboten über Selbstzahlerprogramme. Hinzu kommen Meistbegünstigungsabkommen mit dem Weißen Haus. Beide Entwicklungen drücken nach Einschätzung des Analysehauses auf die künftig erzielbaren Preise im Adipositasmarkt.

Die Kurszielsenkung ist damit keine Abkehr von der positiven Anlageeinschätzung. Canaccord gewichtet vielmehr zwei gegenläufige Faktoren: geringere Preise und einen wachsenden Gesamtmarkt. Für Anleger liegt die zentrale Aussage darin, dass steigende Nachfrage nicht automatisch unveränderte Umsatzchancen je Behandlung bedeutet.

Die Aktie gewann gestern 6,5%. Diese Tagesbewegung ändert nichts an der Bewertungsfrage: Wie viel vom erwarteten Wachstum des Adipositasmarkts kann Viking unter veränderten Preisbedingungen wirtschaftlich für sich erschließen?

Wachstumschance mit breiter Bewertungsspanne

Goldman Sachs erwartet bis 2030 weltweite Umsätze mit Adipositasmedikamenten von 114 Milliarden US-Dollar. Auf orale Mittel sollen nach dieser Prognose 40% des Marktes entfallen. Damit beschreibt das Haus einen erheblichen möglichen Absatzmarkt für die von Viking entwickelte Tablettenbehandlung.

Eine große Marktprognose ist allerdings nicht gleichbedeutend mit einer positiven Aktienempfehlung. Goldman Sachs bewertet Viking neutral. Der Gegensatz zu Canaccord zeigt, dass Analysten die Chancen des Marktes und die Attraktivität der einzelnen Aktie unterschiedlich gewichten.

Die genannten Kursziele für Viking reichen von 38 bis 125 US-Dollar. Diese Spanne verdeutlicht die Unsicherheit der Bewertung. Canaccord bleibt trotz der eigenen Absenkung am optimistischen Ende dieses Spektrums.

Klinische Fortschritte bleiben die Grundlage

Für die operative Einordnung ist vor allem VK2735 relevant. Viking hat das Phase-III-Programm SUNRISE für die orale Anwendung bei übergewichtigen oder adipösen Erwachsenen gestartet. Es umfasst Studien mit und ohne Typ-2-Diabetes. Die beiden Phase-III-Studien mit der injizierbaren Variante sind bereits vollständig rekrutiert.

In der Phase-II-Studie VENTURE-Oral erreichte die höchste Dosis einen durchschnittlichen Gewichtsverlust von bis zu 12,2%. Unter Placebo waren es 1,3%. Diese Ergebnisse bilden einen klinischen Bezugspunkt für die weitere Entwicklung, ersetzen aber nicht die Ergebnisse der fortgeschrittenen Studien.

Für Anleger ergibt sich daraus eine doppelte Bewertungsaufgabe: Viking muss die klinische Entwicklung voranbringen, während sich zugleich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen des Zielmarktes verändern. Canaccord bleibt zuversichtlich, setzt für diese Chance wegen des Preisdrucks aber einen niedrigeren Wert an.