Volatus Aerospace Aktie: AISPECO-Kaufpreis enthält Meilensteinzahlungen

Volatus Aerospace verbindet die geplante AISPECO-Übernahme mit einer erfolgsabhängigen Kaufpreiskomponente. Neben der festen Gegenleistung sind zusätzliche Zahlungen von bis zu 2,5 Millionen US$ an Meilensteine gebunden. Die am 14. Oktober vereinbarte Transaktion ist damit nicht nur nach ihrem Grundpreis zu beurteilen: Für Anleger zählen auch die Zahlungsstruktur und die Bedingungen bis zum Abschluss.

Fester Kaufpreis mit hohem Aktienanteil

Die vereinbarte Grundvergütung beträgt 10,5 Millionen US$. Davon entfallen 3,0 Millionen US$ auf Bargeld und 7,5 Millionen US$ auf Volatus-Aktien. Der größere Teil des festen Kaufpreises soll somit nicht bar, sondern mit eigenen Anteilen beglichen werden.

Diese Struktur ist für die Einordnung der Übernahme wesentlich. Die Barzahlung bildet nur einen Teil der vereinbarten Gegenleistung. Gleichzeitig gehören die auszugebenden Aktien zum Kaufpreis und dürfen bei der wirtschaftlichen Betrachtung nicht ausgeblendet werden.

Volatus will 100% des litauischen Unternehmens AISPECO UAB übernehmen. AISPECO entwickelt Technologie für luftgestützte Sensoren und das Flugmanagement. Damit richtet sich die Vereinbarung auf den vollständigen Erwerb eines Technologieunternehmens und nicht lediglich auf eine Minderheitsbeteiligung.

Vereinbarung ist noch kein Vollzug

Die zusätzlichen Zahlungen sind an das Erreichen von Meilensteinen geknüpft. Sie sind deshalb von der festen Gegenleistung zu unterscheiden: Der genannte Höchstbetrag ist keine automatisch fällige Zahlung. Für die Bewertung zählt diese Unterscheidung zwischen zugesagtem Grundpreis und bedingter Zusatzvergütung.

Auch der Erwerb selbst steht unter Vorbehalten. Der Abschluss hängt von üblichen Bedingungen ab, darunter die bedingte Zustimmung der TSX. Die Unterzeichnung der Vereinbarung bedeutet daher noch nicht, dass AISPECO bereits vollständig zu Volatus gehört.

Für Anleger ergeben sich daraus getrennte Prüfpunkte: der Vollzug der Transaktion und die spätere Erfüllung der vereinbarten Meilensteine. Beide betreffen denselben Kauf, haben aber unterschiedliche Bedeutung für dessen Umsetzung und endgültige Gegenleistung.

Auftragsoptionen bleiben gesondert zu betrachten

Parallel dazu hat ein NATO-Partner begonnen, die Option auf eine zweite Tranche eines Vertrags über ISR-Trainingssysteme auszuüben und zusätzliche Bestellungen aufgegeben. Der Vertrag besitzt einen möglichen Gesamtwert von bis zu 9 Millionen C$. Der noch nicht ausgeübte Rest steht dem Kunden bis Ende 2027 optional zur Verfügung.

Dieser Auftragsrahmen ist deshalb nicht mit vollständig verbindlichen Bestellungen gleichzusetzen. Bei Volatus stehen damit zwei unterschiedliche bedingte Größen nebeneinander: mögliche weitere Kundenabrufe und eine meilensteinabhängige Zusatzvergütung beim Unternehmenskauf. Entscheidend ist jeweils, welcher Teil bereits vereinbart beziehungsweise abgerufen wurde und welcher noch von weiteren Voraussetzungen abhängt.