Vonovia Aktie: Setzt auf gerichtliche Klärung

Ein Entschädigungsrahmen von bis zu 16 Milliarden Euro gibt der Berliner Vergesellschaftungsdebatte eine finanzielle Größenordnung. Für Vonovia lässt sich daraus jedoch kein unternehmensbezogener Bewertungsmaßstab ableiten: Die Summe betrifft die geplante Vergesellschaftung großer Wohnungsunternehmen insgesamt.

Für Anleger bleibt entscheidend, wie sie politische Risiken und mögliche Gegenkräfte gewichten.

Politische Größenordnung ist kein Unternehmenswert

Vonovia wird in dem Bericht als betroffenes Unternehmen genannt. Der genannte Höchstbetrag ist deshalb im Zusammenhang mit dem gesamten Vorhaben zu betrachten, nicht als Betrag für Vonovia allein. Die Unterscheidung ist für Aktionäre wesentlich: Eine politische Entschädigungssumme beantwortet eine andere Frage als ein Kursziel für die Aktie.

Vonovia setzt seinerseits auf eine rechtliche Auseinandersetzung mit den Plänen. Am Montag bezeichnete das Unternehmen die vereinbarten Vorhaben als verfassungswidrig und kündigte an, auf eine gerichtliche Klärung zu setzen. Das Sondierungsergebnis ändere nichts an seiner Haltung, erklärte Vonovia.

Diese Position ist eine angekündigte Verteidigungslinie des Unternehmens, keine gerichtliche Entscheidung. Entsprechend sollten Anleger die politische Verständigung, Vonovias rechtliche Gegenwehr und die Bewertung der Aktie auseinanderhalten. Keine dieser Ebenen ersetzt die andere.

Analysten gewichten die Gegenkräfte unterschiedlich

Morgan Stanley stufte Vonovia gestern von „Equal-weight“ auf „Underweight“ herab. Das Kursziel sank von 25 auf 14 Euro. Als Auslöser wurden Fortschritte bei den Berliner Koalitionsverhandlungen und die grundsätzliche Verständigung auf eine Enteignung großer privater Wohnungsbestände genannt.

Die Herabstufung macht deutlich, wie stark politische Entwicklungen in die Bewertung einfließen können. Zugleich ist die Berliner Debatte nicht der einzige Belastungsfaktor. Nach einem Bericht von dpa-AFX drückten auch steigende Marktzinsen auf Immobilienaktien.

Damit stehen unterschiedliche Annahmen über politische Eingriffe und ihre möglichen Gegengewichte nebeneinander. Der vorgestellte Entschädigungsrahmen löst diesen Gegensatz nicht auf. Für die Einordnung der Vonovia-Aktie ist deshalb weniger die isolierte Milliardensumme entscheidend als deren mögliche rechtliche und wirtschaftliche Bedeutung für das Unternehmen.