Willis Towers Watson Aktie: Marge schlägt Umsatz

Beim Versicherungsmakler und Berater WTW zeigt das dritte Quartal ein klares Muster: Der Umsatz wächst solide, die bereinigte Profitabilität legt deutlich stärker zu. Der bereinigte Gewinn je Aktie übertraf die Markterwartung, auch der Umsatz lag darüber.

Zahlen im Überblick

Der Umsatz stieg um 8 Prozent auf 2,46 Milliarden Dollar. Organisch, also ohne Währungs- und Übernahmeeffekte, waren es 4 Prozent. Der bereinigte Gewinn je Aktie kletterte um 18 Prozent auf 3,63 Dollar und lag damit vier Cent über dem Konsens von 3,59 Dollar.

Der Gewinn nach US-GAAP wuchs langsamer. Je Aktie standen 3,24 Dollar zu Buche, ein Plus von 4 Prozent. Die operative Marge nach GAAP sank sogar um 90 Basispunkte auf 17,4 Prozent. Die bereinigte operative Marge verbesserte sich dagegen um 150 Basispunkte auf 21,9 Prozent. Die Differenz erklärt sich vor allem durch Restrukturierungs- und Programmkosten sowie Übernahmeeffekte, die in der bereinigten Kennzahl herausgerechnet werden.

Beide Segmente legen zu

Im Bereich Risk & Broking wuchs der Umsatz um 8 Prozent auf 1,09 Milliarden Dollar, organisch um 5 Prozent. Neugeschäft in Nordamerika und international sowie höhere Erlöse aus Bestandsverkäufen trugen dazu bei. Die Marge stieg auf 19,8 Prozent.

Health, Wealth & Career setzte 1,35 Milliarden Dollar um. Die Marge verbesserte sich auf 29,5 Prozent. Die Sparte Benefits Delivery & Outsourcing verzeichnete allerdings einen organischen Umsatzrückgang, weil niedrigere Provisionen im Individualmarkt das Neugeschäft überkompensierten.

KI-Programm als Margenhebel

Im Zentrum der Strategie steht „Propel", der KI-Beschleunigungsplan bis Ende 2028. WTW will rund 625 Millionen Dollar Cash investieren, um etwa 400 Millionen Dollar jährliche Einsparungen zu erreichen. Nach Reinvestitionen bleiben netto rund 350 Millionen Dollar. Für 2028 peilt das Management eine bereinigte operative Marge von etwa 30 Prozent an.

Bisher sind die Effekte klein: Erzielt wurden erst 18 Millionen Dollar annualisierte Einsparungen. CEO Carl Hess spricht von einer frühen Phase mit ermutigenden ersten Ergebnissen.

Ausblick und Kapitalrückgabe

Für das Gesamtjahr 2026 erwartet WTW organisches Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich und weitere Margenausweitung. Die Übernahme von Newfront dürfte den bereinigten Gewinn je Aktie 2026 um rund 10 Cent belasten, das Joint Venture Willis Re um etwa 30 Cent. Währungseffekte wirken mit etwa 35 Cent positiv.

Aktienrückkäufe sollen 2026 über einer Milliarde Dollar liegen. Im dritten Quartal flossen dafür 220 Millionen Dollar. Die Aktie schloss zuletzt bei 321,63 Dollar. Am Donnerstag um 9:00 Uhr Eastern Time stellte sich das Management in einer Telefonkonferenz den Fragen der Analysten.