ZEAL Network Aktie: Rekordumsatz, verhaltene Kursreaktion

Ein Rekordhalbjahr, ein bestätigtes Kaufvotum und trotzdem ein Aktienkurs, der kaum reagiert — bei ZEAL Network klaffen operative Stärke und Marktbewertung derzeit auseinander. Der Hamburger Lotterieanbieter hat am Mittwoch Zahlen vorgelegt, die selbst die eigenen Erwartungen übertrafen.

Starkes Jackpot-Umfeld treibt Wachstum

Im ersten Halbjahr 2026 stieg der Umsatz um 20 Prozent auf 121,8 Millionen Euro — der höchste Halbjahreswert der Unternehmensgeschichte. Das EBITDA legte um 10 Prozent auf 38,9 Millionen Euro zu, die Marge lag mit 31,9 Prozent über dem eigenen 30-Prozent-Ziel. Besonders auffällig: ZEAL gewann 659.000 Neukunden, ein Plus von 32 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum.

Allein im zweiten Quartal kletterte der Umsatz um 34 Prozent auf 67,5 Millionen Euro, begünstigt durch den LOTTO-6aus49-Jackpot, der zehn Ziehungen in Folge auf seinem Maximum von 50 Millionen Euro verharrte. Das Transaktionsvolumen im Lotto-Geschäft erreichte mit 327,9 Millionen Euro einen Marktanteil von 14,8 Prozent am Deutschen Lotto- und Totoblock — nach Einschätzung von Marktbeobachtern ein neues Rekordniveau. Die Marketingausgaben stiegen im Quartal um 33 Prozent, deutlich langsamer als die Neukundenzahl.

Die Diversifizierung abseits des klassischen Lottogeschäfts kommt voran. Mit der neu gestarteten Traumautoverlosung, der etablierten Traumhausverlosung und der im Juli abgeschlossenen Übernahme von SevenCanyon in Großbritannien baut ZEAL zusätzliche Standbeine auf, die die Abhängigkeit vom deutschen Jackpot-Zyklus verringern sollen. Das Games-Geschäft wuchs im Halbjahr um 17 Prozent auf 7,8 Millionen Euro Umsatz.

Kaufempfehlung trotz Bewertungsabschlag

Die EBITDA-Prognose für das Gesamtjahr von 70 bis 75 Millionen Euro bleibt bestätigt, inklusive des erwarteten Beitrags aus SevenCanyon. Eine aktualisierte Umsatzprognose — bislang bei 250 bis 260 Millionen Euro — will das Unternehmen erst nachreichen, sobald die IFRS-Bilanzierung der britischen Akquisition abgeschlossen ist. Diese offene Frage dürfte mitverantwortlich dafür sein, dass die Aktie auf die starken Zahlen bislang nur verhalten reagierte.

Montega bekräftigte nach den Zahlen ihre Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 70 Euro auf Sicht von zwölf Monaten. Begründet wird dies unter anderem mit einem EV/EBITDA von 13,2 — nach Einschätzung der Analysten ein historisch niedriges Niveau angesichts der operativen Entwicklung der vergangenen drei Jahre.

Für das dritte Quartal bleibt der 6aus49-Jackpot vorerst auf seinem Höchststand von 50 Millionen Euro, was zusätzlichen Rückenwind liefern könnte. Wie stark sich das auf den Aktienkurs überträgt, dürfte auch davon abhängen, wie schnell ZEAL die ausstehende Umsatzprognose für SevenCanyon nachliefert.

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