El oro se enfrenta a la incertidumbre de un posible cambio de estrategia en Turquía

El mercado del oro cierra el trimestre bajo una presión inesperada, originada en Ankara. Según informes, las autoridades turcas están evaluando utilizar parte de sus vastas reservas de oro para defender la lira, una posibilidad que ha sido suficiente para arrastrar las cotizaciones del metal precioso al territorio negativo.

Un posible giro radical en la política de reservas

La discusión interna en Turquía gira en torno a la realización de operaciones swap con sus reservas de oro a cambio de divisas extranjeras, potencialmente a través del mercado de Londres. Esta información, reportada por Bloomberg citando fuentes familiarizadas con el asunto, ha actuado como un lastre para el precio del activo. La particularidad de esta situación radica en que, durante la última década, Turquía ha sido uno de los mayores compradores de oro a nivel global, en una estrategia deliberada para reducir su dependencia del dólar. Por tanto, liquidar una parte, aunque sea mediante mecanismos temporales, supondría un cambio de rumbo significativo.

Se estima que las reservas turcas de oro alcanzaban a principios de marzo un valor aproximado de 135.000 millones de dólares. Un economista de JPMorgan señala que alrededor de 30.000 millones de dólares en oro estarían depositados en el Banco de Inglaterra, lo que facilitaría cualquier intervención al eliminar barreras logísticas. Tras conocerse estos planes, el oro cedió sus ganancias intradía y cotizaba con una caída de aproximadamente un 0,7%.

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El contexto macroeconómico no ofrece apoyo

El entorno macroeconómico actual proporciona poco impulso alcista para el metal. La Reserva Federal mantiene su tasa de interés de referencia en el rango del 3,50% al 3,75%, mientras la inflación se mantiene en torno al 2,7%, impulsada por el alza en los costes energéticos. La herramienta CME FedWatch no anticipa recortes de tipos para 2026 y asigna una probabilidad del 80% a una nueva pausa en la reunión de abril. En este escenario, el oro se encamina a registrar pérdidas mensuales superiores al 10% en marzo, situándose cerca de un 16% por debajo del máximo de 52 semanas marcado a principios de año en los 5.450 dólares.

La publicación hoy de los datos JOLTS correspondientes a febrero podría influir en la trayectoria de los tipos de interés de la Fed para el resto del año. Recordemos que en febrero la economía estadounidense destruyó 92.000 puestos de trabajo, una cifra muy por debajo de la estimación consensuada, que esperaba una creación de 50.000 empleos. Unas cifras débiles del mercado laboral podrían reavivar el debate sobre los recortes de tasas y ofrecer un soporte a corto plazo para el oro.

Los grandes bancos mantienen su perspectiva alcista a largo plazo

A pesar del viento en contra, las principales instituciones financieras se aferran a sus pronósticos positivos para el metal a largo plazo. UBS mantiene un objetivo de precio de 6.200 dólares para mediados de 2026, mientras que BNP Paribas prevé que el oro alcance los 6.000 dólares a finales de este año. Los analistas de JPMorgan interpretan la actual corrección como un ajuste normal de posiciones sobrecalentadas, no como un cambio estructural en la tendencia.

Un factor clave a monitorizar será si otros bancos centrales podrían seguir el ejemplo turco. La combinación de elevadas reservas de oro y fuertes presiones fiscales en varios países podría desencadenar ventas simultáneas en múltiples frentes, un riesgo que, por el momento, los objetivos de precio institucionales apenas tienen en cuenta.

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