Heidelberger Druck Aktie: Minus ein Drittel

Starke Quartalszahlen, eine neue Defense-Sparte, eine Weltpremiere auf der interpack — und trotzdem hat die Aktie seit Jahresbeginn rund 33 Prozent verloren. Bei Heidelberger Druckmaschinen klafft eine bemerkenswerte Lücke zwischen dem, was das Management vorweist, und dem, was die Börse honoriert.

ONBERG: Roadmap kommt Mitte April

Mitte April präsentiert das Management technische Details und einen Zeitplan für das Joint Venture ONBERG Autonomous Systems. Die Heidelberg-Tochter HD Advanced Technologies hält 49 Prozent an dem Gemeinschaftsunternehmen mit dem amerikanisch-israelischen Spezialisten Ondas Autonomous Systems. Ziel ist die Entwicklung autonomer Drohnenabwehrsysteme für kritische Infrastrukturen in Europa — gebaut in Brandenburg an der Havel, wo rund 380 Mitarbeiter beschäftigt sind.

Den adressierbaren Markt beziffert Heidelberg auf knapp 10 Milliarden US-Dollar über die nächsten fünf Jahre. Erste Umsatzbeiträge erwartet das Management für das zweite Halbjahr 2026, den EBIT-Break-even zwölf Monate nach operativem Start.

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Zwei Baustellen gleichzeitig

Parallel läuft der Anlauf des Cartonmaster CX 145 am Hauptstandort Wiesloch-Walldorf — unter schwierigen Vorzeichen. Hardware-Partner Manroland Sheetfed befindet sich seit März im Schutzschirmverfahren. Heidelberg übernimmt Vertrieb und digitale Integration nun eigenständig über das Prinect-System. Das ist kein Routinebetrieb, sondern ein Belastungstest für das Geschäftsmodell ohne funktionierenden Partner.

Auf der interpack (7. bis 13. Mai 2026) soll zudem ein neues Flexodruck-System Weltpremiere feiern — mit einer Maschinenverfügbarkeit von bis zu 90 Prozent und einer Druckgeschwindigkeit von 600 Metern pro Minute.

Operative Zahlen stützen die Jahresziele

In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2025/26 stieg der Umsatz auf 1,6 Milliarden Euro, ein Plus von rund sechs Prozent trotz Währungsgegenwinds von 44 Millionen Euro. Die bereinigte EBITDA-Marge verbesserte sich von 5,7 auf 7,1 Prozent. Das Management hält an den Jahreszielen fest: 2,35 Milliarden Euro Umsatz und eine operative Marge im unteren Bereich von bis zu 8 Prozent.

Am 10. Juni 2026 folgen die vollständigen Zahlen für das vierte Quartal — dann wird sich zeigen, ob die Margen im Kerngeschäft trotz der laufenden Investitionen stabil geblieben sind. Die Hauptversammlung ist für den 23. Juli 2026 angesetzt.

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