La Incógnita de Valoración que Rodea a Strategy

Las acciones de Strategy muestran una tímida recuperación tras un ejercicio marcado por la debilidad, aunque su cotización sigue anclada muy por debajo de sus máximos históricos. El foco del mercado se centra en dos elementos clave: un aumento en el dividendo para ciertas acciones privilegiadas y una brecha de valoración desconcertante si se compara la capitalización bursátil de la empresa con el inmenso valor de sus reservas de Bitcoin. La cuestión que planea es si la generosa política de retribución al accionista puede contrarrestar los riesgos regulatorios y de exclusión de índices, o si el escepticismo seguirá dictando la sentencia.

Tras marcar un nuevo mínimo anual en diciembre, situándose en los 135 dólares estadounidenses, el valor ha experimentado un repunte parcial. En la sesión del viernes cerró en 157,04 dólares, lo que supone una subida del 3,35% respecto al día anterior. No obstante, este nivel representa una caída de aproximadamente un 60% desde su máximo de los últimos 52 semanas y se mantiene por debajo de sus promedios móviles de largo plazo. El rendimiento negativo de alrededor del 46% en los últimos doce meses subraya la presión persistente. Indicadores técnicos, como un RSI elevado y una volatilidad a 30 días muy alta, pintan un escenario de nerviosismo y especulación.

El colosal tesoro de Bitcoin y su paradoja valorativa

El núcleo del debate sobre la valoración de Strategy reside en su exposición a la criptomoneda líder. La compañía posee actualmente 672.497 Bitcoin, tras adquirir 1.229 BTC adicionales entre el 22 y el 28 de diciembre de 2025 por un valor aproximado de 109 millones de dólares. Con el precio de Bitcoin superando los 90.000 dólares, el valor de mercado de estas reservas se acerca a los 60.000 millones de dólares.

Aquí surge la paradoja: la capitalización bursátil total de Strategy se estima en torno a los 47.000 millones de dólares, una cifra inferior al valor de sus tenencias de Bitcoin. Esta situación implica que el mercado está valorando el negocio operativo de la empresa en cero, o incluso de forma negativa. En términos financieros, el ratio mNAV (Market-to-Net Asset Value) se sitúa cerca o por debajo de 1,0, un nivel típico de escepticismo extremo que suele reflejar temores sobre liquidaciones forzosas o riesgos estructurales en el modelo de negocio.

Un dividendo al alza para las acciones preferentes

En un movimiento dirigido a los inversores con aversión al riesgo, Strategy ha ajustado al alza su política de dividendos para una clase de acciones privilegiadas. Concretamente, ha incrementado la tasa de dividendo anual para sus Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock desde el 10,75% al 11,00%, efectivo a partir del 1 de enero de 2026.

Para el período mensual que finaliza el 31 de enero de 2026, se ha declarado un dividendo en efectivo de 0,916666667 dólares por acción preferente. La fecha de pago será el 31 de enero, teniendo como fecha de registro el 15 de enero. Aunque esta medida afecta directamente solo a los tenedores de estas acciones, emite una señal clara: la dirección reafirma su compromiso con instrumentos orientados a la generación de ingresos, incluso ante la extrema volatilidad de la acción ordinaria durante 2025. Los analistas interpretan este paso como un esfuerzo por retener a inversores institucionales y minoristas enfocados en la renta y apuntalar la confianza en la estructura de capital.

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La espada de Damocles de la reclasificación del MSCI

Una nube de incertidumbre regulatoria se cierne sobre la compañía de cara a enero. El proveedor de índices MSCI debe decidir próximamente sobre una posible reclasificación de empresas con alta exposición a criptoactivos. Para Strategy, esto podría traducirse en que sea categorizada como un "fondo" en lugar de como una empresa operativa tradicional.

Una reclasificación de este tipo, y la consiguiente exclusión de ciertos índices de referencia, podría desencadenar ventas forzosas masivas por parte de fondos de inversión pasiva. Algunas estimaciones analíticas apuntan a un potencial volumen de ventas de hasta 8.800 millones de dólares. Esta incógnita regulatoria es, con toda probabilidad, uno de los factores clave que explica el pobre desempeño de la acción en comparación con la evolución del propio Bitcoin.

El mercado de opciones apuesta por la volatilidad a corto plazo

A pesar del panorama general complejo, el interés especulativo por un rebote técnico no ha desaparecido. El 2 de enero se registró una actividad notable en el mercado de opciones, destacando operaciones con call spreads de vencimiento muy próximo.

Un ejemplo ilustrativo: los compradores de un call spread con vencimiento al 9 de enero (strikes de 157,5 y 165 dólares) lograron una ganancia de aproximadamente el 74,5% en un solo día, tras la recuperación de la acción desde sus mínimos diarios. Este tipo de operaciones sugiere que algunos participantes anticipan un aumento de la volatilidad o un rally de alivio a muy corto plazo, posiblemente en vísperas del anuncio del MSCI.

Perspectiva: Un horizonte cargado de volatilidad

Las próximas semanas serán decisivas para Strategy. Se prevé que la empresa reporte una pérdida significativa para el cuarto trimestre de 2025, impulsada principalmente por ajustes de valoración derivados de la alta fluctuación del precio de Bitcoin en ese período. Simultáneamente, la esperada decisión del MSCI, que se conocerá alrededor del 15 de enero, pende como una amenaza de presión vendedora en caso de ser desfavorable.

En el lado positivo, el dividendo incrementado al 11% para las acciones preferentes ofrece un ancla atractiva para los inversores en busca de renta y ejerce un efecto estabilizador en ese segmento del capital. En conjunto, todos los indicios apuntan a que la acción permanecerá en un entorno de alta volatilidad hasta que se resuelva la cuestión del índice y se publiquen los resultados del Q4, con las noticias sobre regulación y el precio del Bitcoin actuando como los principales directores de la cotización.

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