MicroStrategy cambia el rumbo: la financiación de sus compras de Bitcoin pasa a manos de las acciones preferentes

La cotizaci de MicroStrategy se resintió este jueves, con una caída de aproximadamente el 5% que situó el precio de sus acciones ordinarias en 126,14 dólares. Este movimiento se produjo tras el anuncio del director ejecutivo, Phong Le, de un giro fundamental en la política de financiación de la empresa. El objetivo declarado es amortiguar la volatilidad de la acción común, y para ello la compañía planea dejar de lado las emisiones de nuevas acciones ordinarias y apoyarse principalmente en la emisión de acciones preferentes para sufragar sus continuas adquisiciones de Bitcoin.

Este cambio de estrategia ha sido posible gracias a la recuperación que han experimentado los títulos preferentes de la propia empresa (ticker: STRC). Por primera vez desde mediados de enero, estos valores han vuelto a alcanzar su valor nominal de 100 dólares, un umbral técnico de gran importancia operativa.

La vuelta a la par no es un hito meramente simbólico. MicroStrategy solo puede colocar más papeles STRC a través de programas de colocación en el mercado ("At-The-Market" o ATM) cuando su cotización es de, al menos, 100 dólares. Estas acciones preferentes ofrecen un dividendo variable del 11,25%, que se ajusta mensualmente. Esta estructura financiera está diseñada precisamente para estabilizar el precio en torno a la marca de los 100 dólares.

La dirección confía en que esta medida reducirá la volatilidad para los accionistas ordinarios, cuyos títulos han pasado por un periodo complicado: acumulan un descenso del 17% desde comienzo de año y una pérdida del 63% en los últimos 120 días. Al trasladar el peso de la financiación al capital preferente, el CEO Phong Le pretende mantener el ritmo de la agresiva acumulación de Bitcoin sin ejercer una presión adicional sobre la acción común.

Resultados trimestrales en rojo y una estrategia inquebrantable

Este replanteamiento se enmarca en un contexto de cifras trimestrales decepcionantes. En el cuarto trimestre de 2025, MicroStrategy reportó una pérdida por acción de 42,93 dólares, muy por debajo de lo esperado por el mercado. La pérdida operativa ascendió a 17.400 millones de dólares, impulsada fundamentalmente por las pérdidas no realizadas en su cartera de Bitcoin.

Datos clave de la situación:

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• Cotización de la acción ordinaria: 126,14 dólares (-5%)
• Tenencia de Bitcoin: aproximadamente 714.644 BTC
• Precio del Bitcoin: ~67.500 dólares
• Ingresos del Q4: 123 millones de dólares
• Dividendo de las STRC: 11,25% (variable)

A pesar de estas pérdidas contables, la compañía no se desvía de su estrategia central. Con una cartera que supera los 714.000 bitcoins, la correlación entre el precio de su acción y el de la criptomoneda sigue siendo muy elevada. Recientemente, el CEO Le desmintió los rumores que especulaban con que MicroStrategy podría adquirir otras empresas con grandes tesorerías en Bitcoin. Calificó tales operaciones como una distracción del objetivo principal: la acumulación directa de la criptodivisa.

Los cimientos de la nueva estrategia: sólidos pero no infalibles

La reacción del mercado al anuncio fue moderada. Mientras las acciones ordinarias retrocedían, los títulos preferentes se mantuvieron estables en su valor nominal. En las semanas previas, MicroStrategy había recaudado alrededor de 370 millones de dólares mediante la venta de acciones ordinarias y otros 7 millones a través de la emisión de acciones preferentes.

No obstante, el nuevo plan de financiación se sostiene sobre una base que podría resquebrajarse. Si el Bitcoin experimentara una nueva fase de debilidad y los papeles STRC volvieran a caer por debajo de los 100 dólares, el canal de financiación ATM quedaría bloqueado. En ese escenario, la única alternativa sería regresar a las potencialmente dilutivas ampliaciones de capital mediante acciones ordinarias, justo el método que la empresa ahora pretende evitar.

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